삼성증권은 9일 "OEM 의류수출업 체인 한세실업에 대해 투자의견 '매수'와 6개월 목표가 4600원을 제시하며 커버리지를 시작한다"고 밝혔다.

노세연 애널리스트는 그 이유로 ▲성장 대비 매력적인 밸류에이션 ▲섬유 및 의류 쿼터제 폐지 이전 해외 생산기지를 발빠르게 이전함으로써 OEM 업체의 핵심인 원가 경쟁력을 보유 등을 꼽았다.

다음은 한세실업 분석보고서 요약입니다.

OEM 의류수출업 체인 한세실업에 대해 BUY(M) 투자의견과 6개월 목표주가 4,600원을 제시하며 커버리지를 시작. 동사에 대해 BUY(M) 투자의견을 제시하는 이유는 다음 두가지임.

1) 성장 대비 매력적인 밸류에이션: 삼성 유니버스 P/E 대비 2년 EPS CAGR regression에 동사의 2006~2008 EPS CACR 35.3%를 적용할 경우 목표 P/E는 19.7배 수준임. 하지만 목표주가 4,600원은 낮은 유동성을 감안하여 이에 80% 할인율을 적용한 11.0배를 적용하여 산정함. 현 주가는 당사 추정치 대비 2007년 P/E 7.4배 수준에 거래됨. 목표주가 도달시 밸류에이션은 2007년 P/E 10.9배, P/B 1.8배, EV/EBITDA 8.3배 수준이며 현 주가 대비 목표수익률은 48%.

2) 2006~2008년 EPS CAGR 35.3% 주목: 매력적인 밸류에이션과 더불어 동사를 주목해야 하는 이유는 2006~2008년 EPS CAGR가 35.3%에 달할 것으로 전망되기 때문임. 높은 EPS 성장을 구현할 수 있으리라 판단하는 이유는; 원가 경쟁력 보유 - 섬유 및 의류 쿼터제 폐지 이전 해외 생산기지를 발빠르게 이전함으로써 OEM 업체의 핵심인 원가 경쟁력을 보유, 2006년 베트남 WTO 가입으로 시장확대 - 2001년부터 진출한 베트남의 2006년 WTO 가입과 연이은 쿼터제 폐지로 동사 매출의 주요 거점 (2006년 총매출의 34% 차지)인 베트남의 대미 의류수출 시장이 향후 5년 동안 2배 이상 성장할 것으로 전망됨. 생산시설 확대의 순조로운 진행 - 2000만불의 투자와 함께 수주 증가를 소화할 동남 아시아에의 생산시설 확대가 순조롭게 진행됨, 환율은 보수적으로 반영한 상태 - 달러당 원화 10원 변화시 EPS는 6.4% 연동할 수 있으나 매출의 75%가 자연 헷지되고, 나머지 달러 수요에 대해서는 선물환 계약이 체결되어 있어 환율 리스크는 작다고 판단함.