우리투자증권 박종연 애널리스트의 이번주 금리전망 보고서 요약분입니다.


지난 주 채권시장 동향

지난 주 채권시장은 주가하락과 미국채 수익률 하락 그리고 파워스프레드 구조화채권 발행에 따른 헤지성 채권매수로 금리 하락세를 보였다. 주초 채권시장은 직전 주 미국채 시장의 약세 마감과 외국인 투자자의 국채선물 매도세로 인해 금리 상승세로 출발했다. 그러나 주식시장의 낙폭 확대와 미국채 시장의 강세 반전에 따라 금리 하락세로 반전되었으며, 파워스프레드 구조화채 발행에 따른 헤지성 채권매수로 금리하락 폭이 확대되었다. 결국 국고채 3년 금리는 전주대비 4bp 하락한 4.88%에 마감되었으며, 수익률 곡선은 소폭 Flattening 되었다.

주간 채권시장 이슈 및 전망

금주 채권시장은 국고채 3년물 4.80 ~ 4.95%, 국고채 5년물 4.85 ~ 5.05%의 레인지 속에 제한적인 금리 하락세가 예상된다. 단기간의 금리급등 이후 과매도 해소과정이 진행되고 있으며, 금주에도 미국채 시장 및 단기 자금시장의 안정 예상과 부동산 시장 경착륙 우려 등을 감안하면 과매도 해소 시도가 이어질 것으로 전망되기 때문이다. 기술적인 요인상 최근 금리상승 폭의 30% 정도는 되돌릴 수 있을 것으로 보이며, 국고채 3년물 기준으로 대략 4.80%대 초반 수준까지 하락할 수 있을 것으로 예상된다. 그러나 중장기적인 관점에서는 여전히 금리상승 리스크에 주의해야 할 것으로 여겨진다. 최근의 시장강세는 금리하락으로의 추세반전이 아닌 금리급등에 따른 되돌림 성격에 불과한 것임을 다시 한번 강조하는 바이며, 과매도 해소 이후에는 경기회복세와 수급악화로 인해 금리상승 추세가 재개될 전망이다.

Trading Idea

지난 주에는 금리하락과 Yield Curve Flattening으로 저점매수와 장기물 비중 확대가 유효한 성과를 보였으며, 국고채 6-6과 국고채 6-3의 스프레드가 좁혀짐에 따라 신규 지표물과 경과물간의 교체전략도 좋은 성과를 보였다. 금주 Trading Idea는 다음과 같다. 1)국고채 3년 4.83%, 국채선물 108.55을 1차 타겟으로 하는 저점매수, 2)3년물을 매도하고 1년물과 10년물을 매수하는 버터플라이 전략, 3)본드-스왑 스프레드 8bp를 목표로 국고채 5년을 사고 IRS 5년 Pay하는 전략, 4)스프레드 Par를 목표로 국고채 6-6을 매도하고 국고채 6-3을 매수하는 교체전략 지속, 5)국채선물 저평가 2틱을 목표로 KTB703을 매수하고 IRS 3년을 Pay하는 전략 등이 유효할 전망이다.