대우증권 양기인 애널리스트는 27일 현대제철 기업분석보고서를 통해 "고로투자는 무엇보다 국내 판재류 수급과 자가 및 잠재 수요 기반을 확보한 투자라는 점에서 긍정적"이라고 평가했다.

양 애널리스트는 "자산가치 적용은 대규모 투자로 수익성이 희석되나, 높은 성장성이 확보되기 때문"이라며 "지금은 2006~2008년의 안정된 영업실적은 물론, 당진 및 송산 공장을 통한 성장 동력(動力)에 주목할 때"라고 설명했다.

다음은 현대제철 기업분석보고서 요약입니다.

고로 투자 = 고성장, 기업가치 상승 > 차입금 증가

철강금속
6개월 목표주가 : 43,000원
주가(2006.10.25) : 34,800원

◆2006~2008년 영업이익 6,000억원 내외로 안정될 전망

2006~2008년의 영업이익은 6,000억원 내외로 안정될 전망이다. 그러나 B열연 공장이 2007년부터 본격 가동되면서 영업이익률은 완만한 둔화가 예상된다. Slab 수입가격이 하반기들어 80달러나 급등했으나, 열연코일은 52만원이 유지되고 있다.

◆고로 투자 = 성장성, 기업가치 상승 > 차입금 증가(이자비용 증가)

700만톤 고로의 투자비는 5.5조원으로 2.5조원은 자기자본, 3조원은 차입으로 충당될 전망이다. 조달 금리 5.5%를 고려하면 연간 1,650억원의 이자비용이 증가한다. 연간 6,000억원의 영업이익을 고려시 차입에 어려움은 없을 전망이다.

반면 생산능력 확대로 높은 성장이 기대되고, 고부가 강종의 생산비중 확대로 기업가치 상승이 예상된다. 무엇보다 국내 판재류 수급과 자가 및 잠재 수요 기반을 확보한 투자라는 점에서 사업모델은 긍정적이다.

◆투자의견 매수, 목표주가 43,000원 유지

투자의견 매수, 목표주가 43,000원을 유지한다. 목표주가 산출은 2006~2007년의 주당순자산 평균이다. 자산가치의 적용은 대규모 투자로 수익성이 희석되나, 높은 성장성이 확보되기 때문이다. 지금은 2006~2008년의 안정된 영업실적은 물론, 당진 및 송산 공장을 통한 성장 동력(動力)에 주목할 때이다.