CJ투자증권 최대식 연구원은 현대모비스를 사야하는 이유로 가격 결정력, 노조, 사업구조, 지배구조, 밸류에이션 등 5가지를 꼽았다최 연구원은 현대모비스를 지분법이익 등 영업외수지 조정을 통해 올해 추정 EPS를 9,684.7원에서 9,932.7원으로 2.6% 소폭 상향조정한다고 밝혔다. 3분기 매출액과 영업이익은 2조881억원과 2210억원으로 전년동기비 각각 17%와 13.2% 증가할 것으로 추정했다. 이에 따라 하반기에도 실적 모멘텀은 유효, 동사에 대해 '매수'의견과 목표가 11만원을 유지한다고 강조했다.이하는 최 연구원의 리포트 요약.우선, 독점적 사업구조에서 비롯된 강력한 가격 결정력입니다. 올 상반기에 모비스는 환율 하락과 원자재가 상승 등 대외 경영여건 악화를 보수용 부품 단가 인상을 통해 만회함으로써 수익성을 유지했습니다. 2분기 보수용 부품판매사업 OP margin은 20.7%에 달해 전분기 대비 2.6% 포인트나 상승했으며 04년 3분기(20.1%) 이후 무려 7분기 만에 다시 20%대로 올라섰습니다. 동사는 상반기에 내수 한차례, 수출 두 차례에 걸쳐 단가를 인상한 것으로 파악되며 하반기 환율이 하락할 경우 추가로 수출 단가를 인상할 계획인 것으로 알려지고 있습니다. 차는 안 사도 차가 고장나면 안 고칠 수는 없기 때문에 동사의 가격 결정력은 완성차업체보다 강력하다 할 수 있습니다. 두번째는 노조문제에서 상대적으로 자유롭다는 점입니다. 해마다 노사분규에 시달리고 있는 현대/기아차와는 달리 모비스는 모듈사업은 사업 특성상 노조가 없고 보수용 부품판매사업도 노조(현대/기아차 모비스 지부)가 미미해 지금까지 이렇다 할 노사분규가 없었다는 점이 차별화되는 부분입니다. 세번째는 경기를 타지 않는 사업구조의 성격입니다. 이익의 대부분을 내는 보수용 사업은 실적이 신차 판매가 아닌 운행대수에 의존하는 데다 경기에 비탄력적이기 때문에 완성차업체 보다 이익의 안정성이 높습니다. 네번째로 지배구조입니다. 오너는 여전히 모비스를 통해 현대차그룹을 지배하고 있고 글로비스 비자금사건 이후 기존의 후계구도가 실행되기 어려운 상황이어서 모비스의 위상은 오히려 강화될 것으로 전망됩니다. 마지막으로 밸류에이션입니다. 전일 종가에 의한 P/E multiple은 올해가 8.7배, 내년이 7.7배로 시장은 물론 현대차(11.7배, 10.1배)나 기아차(18.9배, 13.4배) 대비로도 여전히 저평가된 것으로 판단됩니다.[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 deerbear@newspim.com