"금리인상 중지는 긴축사이클의 종료가 아니다."8월 FOMC의 금리동결 결과를 보면서 경제전문가들 대부분은 이렇게 결론 내렸다. 실제로 연준 스스로도 모호하고 개방된 태도를 견지했다.경기둔화가 인플레 압력 상승을 제한해 줄 것이란 기대감 속에서도 연준은 "일부 인플레 리스크가 남았다고 판단"을 내렸다.특히 이번 회의에서는 연준의 금리동결 결정이 만장일치가 아닌, 금리인상을 주장한 한 사람의 반대 속에서 이루어졌다는 점도 눈에 띈다.다음은 월스트리트저널(WSJ)이 소개한 이번 회의결과에 대한 주요 이코노미스트들의 반응이다.(이 기사는 9일 개장 초 뉴스핌 유료기사로 송고되었습니다.)◆ 일단 금리유지 후 10월에 5.50% 간다- 베어스턴스(Bear Stearns U.S. Economics)이번 결정은 일시중지이며 연준 금리인상의 종료가 아니다. 성명서가 분명히 밝히고 있듯이 향후 결정은 거시지표 결과가 연준의 경기 및 물가전망에 어떤 영향을 미칠 것인지에 달렸다. 연준은 경기가 둔화되면서 인플레 압력을 제한할 것으로 기대 중이다. 현재로는 연준이 금리를 당분간 동결할 가능성이 높아보이지만 10월 25일에는 다시 금리를 5.50%로 밀어올릴 것으로 예상한다.◆ 연준 경기둔화 주목, 5.25%가 끝- 골드만삭스(Goldman Sachs Economic Research)FOMC가 노동생산성과 단위노동비요에 대해 언급하지 않은 부분이 눈길을 끈다. 이들은 인플레압력이 제한될 것으로 보인다고 지적했는데, 특히 이런 배경 중에서 "여타 총수요 억제요인들(other factors restaining aggregate demand)"을 삽입한 것은 FOMC가 결국 경제성장 둔화 양상이 연준의 예상보다 강할 것으로 본다는 것을 함의하는 것이다. 우리는 5.25%가 이번 긴축사이클의 마지막이 될 것으로 본다.◆ 일단 금리동결, 경기와 인플레 양상에 따라 어느 쪽으로든 움직일 듯 - 내로프(Joel L. Naroff, Naroff Economic Advisors)긴 긴축사이클의 중지는 상당한 기간동안 금리가 동결될 것임을 예상하게 만든다. 그러나 장기간 금리가 현 수준을 고수할 수는 없을 것이고, 경기가 생각보다 둔화될 경우 내년 초부터는 금리를 인하하게 될 가능성이 높다. 반대로 인플레 압력이 다시 높아진다면 연준은 추가금리인상을 단행할 것이다.◆ FOMC 의견 팽팽했던 듯..9월에 5.50% 간다- 스티븐 스탠리(Stephen Stanley, RBS Greenwich Capital)리치몬드의 래커 총재가 금리인상을 주장하며 반대의사를 제출했다. 이는 이번 FOMC논의가 불충분했다는 것을 시사하는 것은 아니며, 아마도 다수의 의견이 팽팽히 맞서있었음을 보여주는 것 같다. 결국 앞으로 나올 지표결과가 관건인데, 우리는 경기가 생각보다 활발하고 인플레 압력이 높아질 것으로 보기 때문에 9월에 5.50%로 금리인상이 단행될 것으로 본다.◆ 경기-인플레 강해, 4/4분기 금리인상 예상 - 모건스탠리(Morgan Stanley Fixed Income Economics)연준이 고려하고 있는 것보다는 미국경제가 성장모멘텀을 유지하고 있다고 보며, 근원물가 상승압력도 높아질 것으로 전망된다. 따라서 4/4분기까지 연준은 5.50%로 추가 금리인상을 단행할 것으로 전망한다.◆ 연준 경기둔화-인플레 억제 예상 확고한듯 - 조슈아(Joshua Shapiro, MFR Inc.)이번 성명서 기조를 보면 연준은 경기둔화 및 안정화 속에 인플레 압력 완화가 귀결될 것이란 쪽에 확신을 가진 듯 보인다. 따라서 누군가 이런 전망에 심각한 문제를 제기하지 않는 한 당분간 금리는 동결될 것 같다. 연준의 태도를 바꿀 수 있는 요인은 역시 성장률의 큰 폭 변화나 근원인플레 압력이 보다 강화되는지 여부다.◆ 어렵지만 올바랐다, 유가는 금리로 어찌해 볼 수 없는 부분 - 모리사이 교수(Peter Morici, University of Maryland)어려운 결정이었다. 경기가 둔화되고 있지만, 유가가 인플레 압력을 끌어올리고 있다. 그러나 유가는 금리로 어찌해 볼 수 있는 대상이 아니다. 금융시장이 이번 결정을 이미 예상하게 했다는 점에서 버냉키는 올바른 결정을 내린 것이다.◆ 연착륙 가능성 높인 조치 - 보몰(Bernard Baumohl, the Economic Outlook Group)이번 금리동결 결정으로 연준은 경기가 연착륙할 가능성을 높게 만들었다.◆ 성명서 기조 유지, 인플레지표 관건일 듯 - 우드(Steven A. Wood, Insight Economics)연준이 금리동결을 결정했지만, 성명서 기조는 거의 바꾸지 않았다. 더구나 이들은 인플레 전망이 틀릴 가능성에 충분히 대비하면서 추가 금리인상 가능성을 열어뒀다. 이제부터는 인플레 지표가 관건인 셈이다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com