현대증권 이상재 경제조사팀장의 FOMC 단기금리 동결에 대한 스팟코멘트입니다.미국경제, 이제는 중립지속기간이 관건 - 미 연준 2년 2개월만에 금리동결, 연방기금금리 최대 5.5%선 종료 관점 유지 미 연준은 8월 8일 FOMC회의에서 연방기금금리를 동결하며 2년 2개월에 걸쳐 이어진 금리인상 추세를 마무리함. 당사는 미국경제가 경기둔화에 의한 인플레 압력 완화라는 연준의 의도에 부응하고 있다는 점에서 연방기금금리는 향후 최대 한차례 인상여지만 남아 있으며, 이후 전개되는 미 연준의 중립적 금리정책기조는 1995년처럼 장기화될 것으로 판단함. 8월 8일 FOMC회의, 예상대로 금리인상추세 중단: 미 연준은 7월 19일 연준의장의 의회증언 이후 미 경제지표가 일관되게 경기둔화흐름을 보임에 따라 8월8일 FOMC회의에서 금리를 동결함으로써 금리정책의 일관성을 유지하는 한편 남아 있는 인플레위험을 억제하기 위해 경제지표 의존적인 금리정책기조를 동시에 피력함으로써, 인플레 파이터로써의 연준 위상을 유지하면서 경기의 연착륙을 도모하겠다는 의지를 피력함.첫째, 미 경제의 성장둔화 지속 관점 유지: 지난 6월 성명에서는 주택시장의 냉각과 금리인상의 시차효과 그리고 에너지가격 상승 등으로 인해 미 경제의 성장둔화 관점을 제시했던 미 연준은, 8월 성명에서도 동일한 문구(economic growth is moderating from its quite strong pace earlier this year)를 유지함으로써 정책금리의 overshooting에 의한 미 경제의 급랭을 원치 않음을 시사함.둘째, 기대인플레 억제상태 관점 유지: 6월 성명에서 핵심물가 상승세가 높은 가운데 잠재적인 인플레 압력도 높지만 노동생산성 향상에 의해 기대 인플레가 억제되어 있는 것으로 평가했던 미 연준은, 8월 중 노동생산성 호조 문구는 삭제되었지만 금리인상 효과 및 총수요 둔화요인으로 인해 여전히 기대 인플레가 억제(contained)되어 있다는 시각을 유지함으로써 미 경제성장세 둔화에 의해 향후 인플레 압력이 완화될 것이라는 연준의 기대를 유지함.셋째, 경제지표 의존적 금리정책기조 유지하며 8월 금리인상은 종료 아닌 중단 가능성 시사: 향후 미 금리정책 향방과 관련하여 8월 성명에서도 미 연준은 6월과 마찬가지로 미 경제내 약간의 인플레 압력이 남아 있다는 점에서 추가 긴축의 정도와 시기가 향후 공개될 인플레와 경제성장에 대한 전망 변화에 의해 결정될 것이라는 신축적 금리정책기조를 유지함으로써 8월 금리인상 중단이 종료가 아닌 중지 상태임을 시사함.8월 미 금리동결의 시사점, 미 경제의 연착륙 가능성 증가: 지나친 금리인상에 의한 미 경제의 급랭 가능성을 제거하면서 동시에 인플레 파이터로써의 위상을 유지함으로써 기대인플레의 확산을 억제하자는 다목적 의도를 내포한 8월 미 연준의 정책금리 동결과 신축적 정책기조 지속 방침은, 정책금리의 overshooting에 의한 미 경제침체 가능성이 희박해졌다는 점에서 궁극적으로 미 경제의 연착륙 가능성이 높아진 것으로 평가됨.첫째, 하반기 미 정책금리 최대 5.5%선 상회 가능성 희박: 미 연준이 8월 FOMC 성명에서 인플레압력이 상존하고 있다는 문구를 제시함으로써 향후 인플레지표의 변화에 따라 추가 금리인상 가능성을 남겨 두었지만, 계속된 자동적인 금리인상기조가 마무리된 점은 하반기에 남은 FOMC회의에서 금리를 추가로 인상하더라도 한 차례에 그침으로써 연방기금금리가 5.5%선을 넘지 않을 가능성을 높임.둘째, 정책금리 인상 제한될 경우 미 실질GDP 2%대 중반 성장세 유지 가능성 증가: 미 정책금리가 최대 5.5% 선을 넘지 않을 경우 미 부동산시장이 장기 시장금리의 안정을 바탕으로 급랭하지 않음으로써 하반기 미 소비가 크게 위축될 가능성은 작으며 미 기업이익 호조를 바탕으로 미 경제가 하반기 중 2%대 중반의 성장세를 유지함으로써 경착륙하지 않고 연착륙할 가능성을 높임.미 경제, 이제는 중립정책 지속기간이 관건: 당사는 8월 FOMC회의를 계기로 연말까지 한 차례 25bp 금리인상 가능성은 남아 있지만 정책금리의 overshooting에 의한 미 경기침체 가능성은 해소된 것으로 판단하며, 이제부터는 중립적 금리정책의 지속기간이 관건이 될 것인데, 당사는 조기에 큰 폭의 금리인하를 단행했던 1990년 및 2001년의 정책패턴이 아니라 장기간 중립정책이 유지했던 1995년형 패턴 가능성이 높은 것으로 판단함.하반기 한국경제, 4%대 중반의 경제성장세 유지 가능성 증가: 하반기 한국경제의 급랭 경로로써 세계경제 침체 반전에 의한 수출경기 급랭 및 후속적인 내수침체 가능성을 제시했던 당사는, 금번 미 정책금리 동결을 계기로 세계경제가 선진국 중앙은행의 과도한 긴축정책에 의해 침체될 위험이 감소했다는 점에서, 하반기 한국경제는 수출호조를 바탕으로 4%대 중반의 성장세를 유지하며 경기급랭이 아닌 완만한 확장기조가 연장될 것이라는 기존 관점을 유지함.