사상 최고치 강세를 나타낸 국제유가가 사실 투기적 거품에 의한 것이며, 주변 여건만 안정된다면 꾸준한 하락세로 전환할 것으로 보인다는 분석이 제기됐다.무디스 이코노미닷컴(Moody's Economy.com)은 4일자 보고서를 통해 국제유가가 공급초과 상태 때문에 지정학적 리스크가 강화되지 않는다면 하락하기 시작할 것이라고 주장했다.이들은 초과공급 여건이 강화되는 내년말까지 국제유가는 배럴당 50달러를 하회하고 2008년 여름에는 배럴당 40달러 초반까지 하락할 가능성도 있다는 중기전망을 제출했다. 다만 이는 지정학적 리스크와 같은 변수를 고려에 넣지 않은 기초여건만 감안한 시나리오라고 한다.◆ 투기적 거품 형성된 국제유가, 공급초과 현실 직시해야국제유가가 6월 중순 이후 급격히 상승하더니 사상 최고수준까지 올라섰다.여름 드라이빙 시즌 성수시가 도래하는 가운데, 재고가 감소하고 있다는 소식 그리고 허리케이 시즌의 도래 등으로 인해 시장의 불안양상이 재연되는 중이다. 더군다나 이란과 나이지리아와 같은 지속되는 지정학적 프리미엄이 지속되고 있다.지난 3년간 글로벌 석유시장은 계속 초과공급 추세를 보였음에도 불구하고 유가는 계속 상승했다. 이는 지정학적 불확실성의 증대, 일반적인 상품시장의 강세장 전개 그리고 정제설비의 병목현상 등이 배후에 놓여있는 것으로 판단된다.하지만 이 같은 시장의 기초여건이 잘 제어만 된다면, 투기적인 거품이 해소되면서 국제유가가 다시 하락할 가능성은 열려있는 것으로 전망된다고 무디스 이코노미닷컴은 주장했다.이들은 현재 배럴당 70달러가 넘어선 유가 중 상당부분은 투기적인 작은 거품(speculative froth)으로 본다. 시장이 현재 공급여건이 상대적으로 풍부하다는 것을 점차 인식하기만 한다면, 유가는 다시 하락세로 돌아설 수밖에 없다고 본다.지금 당장 이 같은 투기적 거품의 해소 시점을 진단하기는 매우 어려운 노릇이지만, 이러한 거품이 계속 지속될 것이라고 전망하는 것보다는 손쉬운 것이라고 이들은 강조했다.이코노미닷컴은 이미 지난 2005년 유가가 배럴당 50달러 선을 넘어섰을 때부터 일종의 거품이 시작된 것으로 규정하고 있다. 물론 그 이후 유가가 상승한 다양한 이유가 존재하지만, 이 정도가지고 배럴당 70달러 유가가 지속될 수 있다고 보지는 않는다며 중기적으로 약세전망을 고수한다고 밝혔다.국제에너지기구의 최근 자료에 따르면, 글로벌 석유시장은 2006년 1/4분기 현재 평균 일일 23만배럴 정도 공급 부족상태에 있다. 그런데 이 같은 부족사태는 전적으로 나이지링의 공급 차질에 근거한 것으로 확인됐다.그러나 아프리카지역의 공급차질에도 불구하고 2/4분기 시장은 거의 일일 150만배럴 공급초과 상태에 접어든 것으로 평가된다. 이는 거의 전적으로 수요가 감소했기 때문이라고.이코노미닷컴은 3/4분기 들어 미국의 드라이빙 시즌 및 허리케인 시즌 우려때문에 유가가 다소 상승 압력을 받기는 하겠지만, 여전히 공급이 초과상대가 될 것이기 때문에 유가가 다시 하락할 것으로 본다고 밝혔다.나아가 이들은 4/4분기에는 다시 북반구 겨울이 도래하지만, 여전히 유가 하락추세가 이어질 것이며, 브렌트유 근월선물을 기준으로 배럴당 60달러 초반을 기록할 것으로 전망했다.
