2006년 첫 주간 미국 금융시장은 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록 공개와 함께 시작된다. 주요지표들이 나오는 가운데 주말 나오는 12월 고용보고서 결과가 주목된다.그런데 경제전문가들은 이러한 핵심 이벤트가 지난 연말까지 3주째 강세를 보이며 '도취감'에 빠져있는 채권시장에 '찬물'을 쏟아붓는 격이 될 수 있다고 경고하고 있다.특히 골드만삭스 등은 이번 FOMC의사록은 아마도 연준의 금리인상 주기가 조만간 종료되리라는 판단이 근거가 없음을, 그리고 금리인상 전망에 다시금 경각심을 일깨워 줄 것이라고 주장했다. 이들은 연준 정책결정자들은 여전히 잠재성장률을 웃도는 경기확장 추세와 안심지대 상단에 존재하는 인플레이션 지표에 대해 더욱 우려하고 있다는 점이 확인될 것이라고 한다.빌 더들리(Bill Dudley) 골드만삭스 수석 이코노미스트는 "美 채권시장은 2006년 첫 출발부터 요동칠 것 같다"며 "12월 FOMC 의사록은 '강경한(hawkish)' 기조로 읽힐 가능성이 매우 높다"고 전망했다.리만브라더스 소속 이코노미스트들 역시 "연준 정책결정자들은 12월 성명서 문구 변화가 금리인상 주기의 종결 임박으로 읽힐 수 있다는 점에 대해 상당한 불편함을 표시했을 것"이라고 주장했다.연준이 "완화적인(accommodative)"이란 표현을 제거한 뒤로 금융시장은 금리인상 주기가 4.50%혹은 4.75%를 기점으로 종료될 것으로 예상하고 있지만, 여전히 일부 경제전문가들은 연준이 5.0% 나아가 6.0%까지 금리인상을 지속할 수 있다고 주장하는 중이다.◆ 12월 비농업부문 신규일자리 20만개, ISM제조업지수 소폭 둔화 예상물론 이번 주 FOMC 의사록이 던질 충격은 ISM지표와 고용보고서 결과에 의해 다시 한번 음미하게 될 기회가 주어지게 된다.주말 발표되는 12월 고용보고서 결과는 비농업부문 신규일자리 수가 20만개 증가해 11월 증가 폭에는 미치지 못할 것이지만 여전히 양호한 증가추세를 보였을 것으로 예상된다. 2005년 한 해 동안 미국 노동시장은 약 200만개 정도의 신규일자리를 확복했을 것으로 추정된다. 참고로 2004년에는 219만4,000개 증가해 1999년 이후 최대 고용창출을 기록한 바 있다.경제전문가들은 지난 해 허리케인의 영향이 일시적인 것에 그칠 것이며 오히려 건설고용 수요를 자극하는 등 향후 고용시장 전망에 긍정적인 역할을 할 것으로 평가하는 중이다. 물론 허리케인으로 인해 노동시장에서 이탈해 있던 노동력이 다시 시장으로 복귀하는 과정을 보여줄 것으로 예상된다.이런 점에서 실업률은 계속 5% 수준을 유지할 것으로 전망된다. 일부 연준 관계자들은 이 같은 실업률이 자연적인 수준에서의 '완전고용'과 다름없다고 생각하는 중이기도 하다.시간당 임금은 지난 달과 같은 0.2% 증가세가 예상되며, 주간평균노동시간은 소폭 증가하는 수준을 보였을 것으로 예상된다.이처럼 양호한 고용시장 동향은 결국 연준의 핵심 우려 중 하나, 즉 가용자원에 대한 완전고용 수준으로의 접근과 노동비용을 중심으로 한 인플레이션 압력의 상승에 대해 다시 생각할 기회를 제공할 것이다. 지난 12개월 동안 미국 단위노동비용은 3.2% 상승해 2003년 초 이후 가장 높은 수준에 도달하고 있다. 물론 이 정도 명목 상승률이 인플레이션 압력으로 작용하는 것은 아니다. 소비자물가지수 상승률이 지난 해 3.5%에 이르렀지만, 인플레이션 수준을 감안한 코어지표는 여전히 '잘 억제되어' 있기 때문이다.연준 및 주요 경제전문가들은 "노동생산성 향상률이 높은 수준을 유지하고 있기 때문에 노동비용 상승에 따른 인플레이션 압력이 차단되고 있는 것"으로 본다. 이런 조건 하에서는 인플레이션 우려가 낮은 편이지만, 그래도 고용시장의 경색은 연준의 추가금리인상 의욕을 부추기게 되는 법이다.한편 12월 ISM 제조업지수 결과는 전월보다 다소 하락세를 보였을 것으로 예상되지만, 여전히 29개월째 경기확장 추세를 시사할 것으로 보인다. 자동차산업의 우려가 지속되고 있지만, 전체적인 제조업의 경기확장 추세는 견조해 보인다.이 지표의 하위지표인 지불가격지수가 11월에는 전월 고점 대비 10포인트나 하락했는데, 12월에는 어떤 식으로 움직였을까 하는 점도 주목대상이다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com