허리케인이 두 차례 멕시코만을 강타하고 지나간 9월 미국 소비자물가지수는 에너지 물가 압력 속에 14년만에 최고 상승세를 기록했을 것으로 전망되고 있다. 그러나 이런 유가 상승 압력에도 불구하고 허리케인 전후로 미국인들의 소비는 위축되지 않았던 것으로 예상된다.이번 주에는 지난 주 고용보고서에 이어 9월 美 주요 거시경제 지표가 줄줄이 발표될 예정이다. 또한 3분기 기업 어닝시즌이 개시되는 가운데, 앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 연준 의장의 연설이 대기하고 있는 등 바쁜 주간이 될 것 같다.이번 주 수요일(현지시간) 예정된 그린스펀 의장의 연설은 특히 화요일 발표되는 9월 FOMC의사록 이후에 진행되는 것이라 더욱 주목된다. 그린스펀 외에도 이번 주에는 연준 관계자들의 연설 일정이 박혀있다.9월 FOMC 의사록에서는 마크 올슨 이사가 혼자 외로이 금리인상 중단을 외쳤는지 여부가 확인될 것이다.(이 기사는 10일 개장 전 뉴스핌 유료기사로 송고되었습니다.)◆ 에너지물가 압력따라 CPI 상승률 14년래 최고 기록할 듯이번 주 주요 경제지표 발표는 주말에 몰려있는데, 그 중에서도 단연 소비자물가지수가 핵심이다. 시장 참가자들은 전체 물가지수가 전년대비 0.8%~1.0% 상승하고, 코어 물가상승률이 0.2%에 이를 것이란 전망을 내놓았다. 심지어 일부 전문가들은 8월 인플레율이 1.5%로 32년래 최고치를 기록하는 동시에 사상 두 번째로 높은 수준을 기록할 것이란 전망도 제출했다고 한다.전월대비 0.8% 상승률은 전년대비로 보자면 4%에 해당하는 수치로, 만약 이 전망치대로 나온다면 최근까지 연준 관계자들이 인플레이션 압력에 대한 우려의 목소리를 한껏 높인 이유를 새삼 확인하게 될 것 같다.그러나 코어CPI 상승률이 0.2%로 전월 상승률에 비해서는 0.1%포인트 올라가지만, 전년대비 상승률은 오히려 2.0%로 0.1% 포인트 후퇴한다는 점을 감안할 때, 전문가들은 역시 에너지 물가를 제외한 펀더멘털한 인플레이션 압력은 여전히 억제되어 있다고 보는 것을 알 수 있다.◆ 에너지물가 압력= 단기 인플레 우려, 장기화 되진 못할 듯일부 논자들은 소비자나 기업이나 모두 에너지 소비에서 벗어날 수 없는데 굳이 이 부분을 제외하고 물가를 볼 필요가 있을까 하고 반론을 제시하기도 한다. "인플레 지표에서 인플레 압력이 가장 높은 부분을 빼면 그것은 인플레 지표가 아니"라는 것.통상 중앙은행들은 코어 물가지수 목표치를 설정하는데, 왜냐하면 에너지 물가와 같은 상품가격의 변화는 통화정책이 어떻게 해볼 도리가 없는 부분이라고 판단하기 때문이다. 상품의 글로벌 수급은 통화정책 같은 것보다는 기후변화와 같은 외부적인 요인에 크게 좌우되곤 한다.결국 인플레이션이란 것이 휘발유 가격의 일시적인 급등을 두고 하는 말이 아니라는 점은 분명하다. 개별적인 물가상승세는 소비자와 기업 그리고 연준이 직접 영향을 받고 대응해야만 인플레이션으로 전환된다.일각에서는 기업들이 상품 및 에너지 물가 상승 압력을 소비자에게 전가하려는 시도를 나타내고 있다는 지적도 나오지만, 아직 기업이나 노동자들이나 가격 결정력이란 단어에서는 한 걸음 떨어져 있는 상태다.일례로 데이빗 로젠버그(David Rosenberg) 메릴린치 소속 美 담당 이코노미스트는 "단기적인 인플레이션이 발생할 것으로 보인다"고 상황을 받아들이지만, 여전히 "과연 이런 상승세가 지속될 것인지는 의문"이라고 지적하고 있다.로젠버그는 글로벌 경제의 디플레이션 압력은 여전히 매우 강력한 상태에 있다고 주장한다. 특히 역사적으로 볼 때 물가압력 이전 체계의 핵심인 노동자들의 임금인상 압력이 거의 존재하지 않고 있다.지난 주말 나온 고용보고서 결과 시간당 평균임금 상승률은 전년대비 2.6%로 소비자물가지수 상승률에 크게 못 미친다.이처럼 근로자들이 소득 면에서 위축되면 절대로 소비 측면에서 높은 가격을 용인하지 못한다. 오히려 이들은 제품가격이 내리거나 현상을 유지하기를 바라게 된다. 더구나 휘발유가격 및 난방유 가격의 급등은 가계 예산에 치명적인 타격을 가할 수 있다. 만약 소비자들이 이 때문에 제대로 지출을 못하게 된다면, 소매상점 매장에는 대부분 "할인판매" 문구가 달릴 수밖에 없다.실제로 골드만 삭스 등 주요 경제전문가들은 에너지 물가 상승세로 인해 올해 하반기 미국인들의 소비지출이 약 0.5% 내지 1.5%포인트 정도 줄어들 것으로 보고 있다.◆ 올 겨울 날씨 전망도 주목되는 변수, 경기침체 리스크?골드만삭스는 특히 만약 올해 겨울이 평년보다 크게 춥거나 해서 가뜩이나 공급부족 사태에 시달리는 석유제품 가격을 급등시킨다면 미국 경제가 침체에 빠지게 될 가능성이 대단히 높다고 지적했다.이런 점에서 이번 주 나올 美 기상청과 에너지부의 올해 겨울 날씨 전망은 금융시장이 다른 때와 달리 특히 주목하는 변수 중의 하나다.한편 지난 9월 美 소매판매는 0.4%~0.5% 정도 증가세를 기록했을 것으로 전망되고 있다. 다만 자동차를 제외한 소매판매는 0.8% 증가해 8월에 비해서는 다소 둔화될 것으로 예상된다.물론 이러한 소매판매 증가세의 상당부분은 가격이 급등한 휘발유 판매가 차지하게 될 것으로 판단된다.허리케인 충격이 예상보다 크지 않았다는 지표들이 계속 나오고 있고, 최근 국제유가가 60달러 초반 대로 하락했기 때문에 10월 미시건대 소비자신뢰지수 잠정치는 다소 개선되었을 것으로 보인다. 경제전문가들은 이 지표 내에 소비자들의 물가 기대수준을 오히려 주목하고 있다.한편 8월 美 무역수지 적자 규모는 다소 증가했을 것으로 판단되며, 9월 산업생산은 0.4% 내외 감소세를 기록했을 것으로 보인다. 설비가동률도 다소 하락할 것으로 판단된다. 유가가 급등세를 이어갔다는 점에서 9월 수입물가지수는 여전히 1% 가까운 높은 상승률을 기록했을 것으로 예상된다. 따라서 석유제품을 제외한 수입물가 압력은 미미할 것이다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com