내년 경제성장률이 3.5%대로 하락할 경우 기업금융규모(순증)는 마이너스로 돌아설 가능성이 있는 것으로 전망됐다.14일 산업은행이 발표한 2005년 은행경영환경변화 예측 보고서에 따르면, 내년 국내 경제성장률은 3.5∼5.0% 범위 내에서 결정될 가능성이 높으며, 시나리오별 내년 기업금융시장규모를 추정한 결과 △0.6조원∼46.1조원으로 예측되었다. 이와 같은 전망치는 KDB 기업금융 예측모형 분석결과로서, 동 모형은 기업금융시장(대출시장, 주식시장, 채권시장)별 기업의 자금조달에 미치는 결정요인들을 시계열자료를 활용하여 구축한 것으로 산은 조사부에서 처음으로 개발한 것이다. 기업금융시장 조달규모가 마이너스를 기록한다는 것은 기업들이 신규 조달하는 규모보다 상환하는 규모가 더 크다는 것을 의미하는 것으로, 이 경우 금융기관의 자금운용난 등 금융시장의 침체가 예상된다. 과거 기업금융규모가 마이너스로 위축되었던 연도는 98년뿐으로 외환위기 직후 기업들의 설비투자 감소 및 부채 상환으로 16.4조원 수준의 순상환을 기록한 바 있다. 따라서 보고서는 금융시장이 위축되지 않도록 최소한 4%이상의 성장이 필요하며 이를 위하여 최근 정부에서 추진을 검토하고 있는 경제활성화를 위한 종합투자계획과 적극적 기업투자유도정책 등을 내년 초에 조기 집행하는 것이 필요한 것으로 분석했다. ◆ 채권금리 하락 기조, 콜인하 가능성, 주가 하반기 1,000선 돌파 또 산업은행은 보고서를 통해 내년에도 국내 채권금리는 여전히 하락기조를 유지할 것으로 예상한 반면, 주식시장은 강세를 보일 것으로 전망했다. 비용측면에서 인플레 압력이 상존하고 있어 한국은행이 내년에도 적극적인 통화정책을 통한 경기부양에 나서기에 어려움이 예상되나, 원달러 환율 및 국제유가의 하락안정이 확인될 경우 내년 상반기 중 두 차례에 걸쳐 50bp 수준의 콜금리 추가 인하가 가능할 것으로 예상했다. 이에 따라 내년 금리는 기준금리인 3년만기 국고채 금리를 기준으로 금년의 4.2%에서 상당폭 하락한 3.3%를 기록할 것으로 보이고 콜금리 인하가 예상되는 상반기중 하락세를 유지하다, 내수가 회복되는 하반기중 상승세로 돌아설 것으로 전망됐다. 다만, 시중자금의 채권시장 유입이 내년에도 지속될 것으로 보여 금리의 변동폭은 2.8~4.0%의 좁은 범위에 머무르는 장세가 전개될 것으로 내다봤다. 한편, 내년도 주식시장 역시 원화강세, 경기둔화 등 증시 환경을 둘러싼 불안요인이 상존하고 있으나, 내년 1분기 종합주가지수 800선 근처에서 바닥을 형성한 후 하반기 내수회복 예상에 대한 선취매로 2분기 이후 상승세로 반전되어 하반기중 종합주가지수는 1,150pt, 코스닥지수는 520pt에 도달할 수 있을 것으로 전망하였다. 주식시장 강세를 견인할 요인으로는 상대적으로 저평가된 국내주식 가치와 정부의 경기부양에 대한 기대감, 국내수급의 급속한 호전 등을 꼽았으며 잠재적 악재로는 원화강세로 인한 수출기업 실적악화, 외국인 매수세 약화 등을 거론하였다.