현대증권의 2005년 증시 수급 분석입니다. 참고하시기 바랍니다.시장의 공급 측면에서 봤을 때, 거래소의 상장 자본금 및 신규 상장 물량은 2002년도를 정점으로 감소 추세를 보이고 있다. 또한 상장 폐지 물량은 크게 줄어들지 않고 있어 전반적인 물량 공급은 최근 2년간 줄어드는 추세를 보이고 있다.◇ 공급 측면2005년도 주식 시장의 수급 상황은 시장의 상승에 긍정적인 역할을 할 수 있을 것으로 전망된다.신규 상장이나 증자는 점차 줄어드는 반면 자사주 소각 등은 늘어나 전체적인 공급이 줄어드는 추세를 유지할 것으로 보인다. 개인과 기관투자자로부터 적극적인 매수세를 기대하기는 힘들 것으로 판단되나, 해외 자금의 지속적인 주식시장으로의 유입과 함께 신흥 시장으로의 자금 유입이 기대되므로, 한국 주식 시장으로의 해외 자금 유입이 지속 되면서 시장 수급 상황은 긍정적 변수가 될 수 있을 것으로 보인다.코스닥 시장 또한 거래소와 마찬가지로 최근 3년간 신규등록 물량은 눈에 띄게 감소했으며 4년 연속 전체 공급 측면에서 감소 추세를 보이고 있다. 당분간은 코스닥 시장에 대한 등록 요건과 퇴출 심사 강화로 인해 코스닥 시장 전체적으로 공급 물량은 감소세를 지속할 것으로 전망된다.외국 자금의 주식형 뮤추얼 펀드로의 동향을 알 수 있는 우리 나라 관련 4개 뮤추얼 펀드의 자금 흐름과 미국 자금의 주식형 뮤추얼 펀드 자금 흐름을 비교해 보면 상당히 유사한 움직임을 보이고 있는 것을 확인할 수 있다.그 흐름으로 봤을 때, 주식형 뮤추얼 펀드로 2003년 2분기부터 지속적으로 자금 유입이 이루어 지고 있으며 여전히 자금 유입이 이뤄지고 있는 것을 알 수 있다. 특히 미국이 재정 적자를 줄이기 위해 달러 약세를 용인하겠다는 메시지를 보낸 후, 해외 자금은 다시 신흥 시장 쪽으로 되돌아 오는 모습을 보이고 있다.비록 2004년 4분기 들어 환율 문제가 시장의 큰 변수가 되고는 있으나, 최소한 자산 배분이라는 소극적 의미로서는 일정 부분 한국 주식 시장으로의 해외 자금 유입을 기대할 수 있을 것이라 전망한다.◇ 수요 측면한편, 외국인 투자자에 대한 자금 유입 기대와는 달리 국내 기관 투자자의 자금 유입 가능성에 대해서는 큰 기대를 하기 힘들 것으로 보인다. 투신권에 대한 신뢰도는 여전히 낮은 편이며, 자금 유입도 MMF나 채권형으로 주로 유입되며 부동화 추세를 이어가고 있다. 그러나 최근 적립식 주식형 펀드에 대한 수요가 늘어나면서 점차 이것이 새로운 투자 대안으로 부상된다면 주식 시장의 수급 상황을 상당히 긍정적으로 변화시킬 수 있는 하나의 변수가 될 수도 있다고 판단된다.반면 국민연금의 주식 시장 참여에 대한 기대가 점차 늘어나고는 있으나 올해 5월, 2005년도 국민 연금의 투자 계획을 보면, 국내 주식 상품 전체에 대한 투자는 올해 4조원에서 2005년 4.7조원으로 늘어나지만, 재투자분을 제외한 신규 투자는 오히려 절반으로 줄어든 1.4조원으로 책정되어 있어, 시장의 기대와는 반대로 국민연금의 실제 주식 시장 참여와 영향력은 오히려 올해보다 저조할 것으로 전망된다.한편 주식시장의 투자 매력도가 크게 증가하거나 내수 회복이 가시적으로 이루어지지 않는 한 개인 투자자의 주식 시장으로의 자금 유입도 기대하기 힘들 것으로 판단된다.2004년도 주식 시장에서 개인투자자는 시장의 등락과 상관 없이 꾸준히 실질 고객 예탁금을 인출해갔다. 여전히 주식 시장에 대한 신뢰도는 높지 않은 상황이며, 내수 경기가 회복되어 투자 여유 자금이 늘어나지 않는 한 개인투자자의 주식시장으로의 자금 유입 가능성은 상당히 적은 편이라 사료된다.앞서 언급한 바와 같이 2005년의 우리 주식 시장 수급 상황은, 해외 자금의 주식형 상품과, 신흥 시장으로의 유입으로 인한 외국인 자금의 유입 가능성과, 개인 자금의 유출세 지속, 기관 자금의 시장 유입에 대한 중립 이상의 기대로 전반적으로는 시장에 긍정적인 요소로 작용할 것으로 전망된다.[현대증권 차은주 애널리스트] eunjoo@hrcviews.com