동양종합금융증권의 2005년 세계 및 국내 경제전망입니다. 참고하시기 바랍니다.◆ 2005년 세계경제 전망의 핵심포인트우리는 2004년 세계경제는 미국과 중국의 긴축전환에 따른 양국의 연착륙기대와 우려가 교차한 한 해로 평가, 전반적으로 양국경제는 인플레 압력이 완화된 가운데 견고한 경기흐름이 지속되고 있어 연착륙 기대가 높아진 것으로 평가우리는 2004년 중 세계경제의 흐름과 관련하여 신흥시장국 자산가격의 지속적인 강세현상에 주목, 이미 주식 및 채권가격이 아시아 외환위기 이후 최고점에 근접, 세계경제의 판도변화를 예고우리는 신흥시장국 자산가격의 지속적인 강세원인이, 1) 2003년 이후 중국경제가 세계경제의 성장엔진으로 부상, 신흥시장국에 경쟁위험보다 외부 성장기여를 다변화할 수 있는 기회요인으로 작용하고 있는 점, 2) 달러화 약세가 글로벌 경기를 확대균형으로 이끌고 있는 점, 3) 달러화 약세시기에 신흥시장국의 성장이 선진국의 성장에 비해 상대적으로 우월하기 때문인 것으로 평가2005년에도 완만한 달러화 약세 지속 전망, 신흥시장국 자산 선호 지속 가능한 환경으로 판단◆ 선진국 경기, 미국 및 중국경제 전망우리는 2004년 초부터 지표 상 하강국면이 진행되고 있는 선진국 경기가 올 연말 또는 2005년 초를 기점으로 OECD경기선행지수가 저점을 통과하며 상승기조로 전환할 것으로 예상이는 OECD경기선행지수의 변화를 약 7∼9개월 선행하는 OECD회원 개별 국가들간의 전월대비 선행지수 개선국과 약세 지속국 간의 차이가 지난 4월을 저점으로 상승세로 반전된 경험적 결과를 반영한 판단미국경제는 2004년 중 진행된 경기선행지수의 하락으로 2005년 성장에 대한 우려가 높으나 노동시장 회복에 따른 견고한 소비여건의 지속과 추가적인 기업의 투자확대에 힘입어 연간 3.6%의 잠재성장률을 소폭 상회하는 견고한 성장세를 이어갈 것으로 예상 우리는 2005년 중에도 미국 기업들의 투자확대가 지속될 것으로 예상, 그 이유는 지난해 미국경제 전망에서도 지적한 바와 같이 기업부문의 부실채권이 지속적으로 감소하고 있어 기업들의 투자확대를 위한 기초여건이 여전히 강건하게 유지되고 있는 것으로 판단우리는 지난 3개월 간 미국 통신장비 주문이 큰 폭으로 증가하고 있고, 대만의 IT관련 수출주문도 지난 8월 이후 빠른 속도로 회복되고 있어, 전 세계 IT경기가 조만간 정상적 재고조정 과정과 함께 새로운 경기확장 cycle이 도래할 가능성이 높아지고 있는 것으로 평가 2005년 중국경제는 투자과열 진정을 위한 강력한 행정규제와 전격적인 금리인상에도 불구하고 소비지출이 경착륙을 방어할 수 있을 만큼 견고하게 유지됨에 따라 중국경제의 연착륙 가능성이 높아진 것으로 평가, 이러한 중국경제의 연착륙 기대를 반영하여 중국경제가 2004년중 9.1%의 고성장에 이어 2005년 중에도 8.1%의 견고한 성장세가 유지될 것으로 예상◆ 2005년 국내경제 전망의 핵심포인트우리는 한국경제의 기초여건이 현재 컨센서스로 자리잡아가고 있는 90년대 일본형 장기불황국면과는 근본적으로 차이가 있으며, 오히려 한국경제의 기초여건은 일본의 장기불황시기인 90년대보다는 일본경제가 장기호황을 경험하기 직전인 80년대 중반과 유사한 것으로 판단한국경제가 보유하고 있는 이러한 견고한 기초여건에도 불구하고 수출확대가 내수회복으로 이어지는 선순환 국면을 만들어가지 못하고 있는 원인이 자본시장, 특히, 국내증시의 왜곡된 구조에 기인하고 있는 것으로 판단주식시장 내에서의 경제주체별 소유구조의 변화와 거시지표와의 연관성을 통해 확인한 결과 수출호황에도 불구하고 내수침체가 지속되고 있는 이유는 민간소비의 위축보다도 기업의 투자마인드 부재가 더 큰 문제로 인식, 기입의 투자 마인드 부재가 지난 수년 동안 진행된 국내 주식시장 내 소유구조의 변화와도 무관하지 않다는 결론[동양종합금융증권 금융시장팀] www.myasset.com