은행채가 잘 안팔리고 있다.국책은행이어서 은행채 중에서 신용도가 높다는 산업은행은 그런대로 발행은 되지만 발행금리가 높아지고 있고 시중은행의 은행채는 소화가 잘 안 되고 있다.2일 산업은행은 2천억원의 3년만기 산금채를 3.49%에 발행했다. 전일 시가평가 수익률보다 0.05%포인트가 높은 것이다. 같은 만기의 국고채와 산금채의 스프레드는 20bp로 벌어졌다. 한때 10bp 이내로 좁혀졌던 것과 비교하면 스프레드가 상당히 확대된 것이다. 산금채는 그나마 나은 편이다. 다른 일반은행의 경우 금리를 높여 발행하려고 해도 사는데가 별로 없어 소화가 잘 안된다. ◆ 은행채가 안팔리는 이유는 뭘까?은행채의 가장 큰 손은 투신사의 MMF이다. 그런데 MMF가 관련규정 개정을 앞두고 있어 은행채에 손을 못대고 있다.금융감독원은 지난 7월부터 MMF 등 공모펀드가 동일 AAA회사채 매수한도를 종전의 10%에서 5%로 축소하면서 올연말까지 초과분을 해소하도록 경과규정을 뒀다. 이에따라 내년 1월부터는 5% 룰이 적용된다. 대부분 은행들의 신용등급은 AAA이기 때문에 MMF는 편입한도가 빡빡해지기 때문에 은행채를 사고 싶어도 살 수가 없는 것이다. ◆ 은행채가 국고채를 쫓아내는 구축효과는없을까?현재로서는 국고채와 은행채의 차별화가 심화되고 있는 양상이다. 3년만기 국고채와 같은 만기의 산금채의 스프레드가 20bp로 늘어난 데서 볼 수 있듯이 은행채를 기피하는 것과 달리 국고채 수요는 여전하다. 국고채는 지난달에 이어 이달에도 각각 2조원의 바이백하고 외국인이 국채선물을 누적순매수 기준 4만계약 가까이 순매수하면서 국채선물이 저평을 모두 없애는 강세를 보임에 따라 수급이 좋은 편이다. 반면 은행채의 경우 이달에 5조원, 1월에 6조원의 만기가 돌아오고 은행들은 연말기준 유동성비율을 맞추기 위해 은행채 발행을 서두르고 있어 공급물량이 많고 수요는 적어 수급이 좋지 않다. 따라서 국고채와 은행채의 차별화는 좀더 이어질 수 있을 것으로 보이지만 이런 상황이 오래갈 경우 악화가 양화를 구축하는 것처럼 은행채가 국고채를 구축하는 현상이 나타날 수 있다는 견해가 나온다. 투신사의 한 관계자는 “은행채 스프레드가 더 벌어지면 시가펀드에서 보유하고 있던 국채나 통안증권을 팔고 은행채를 매수할 가능성이 있다”고 말했다.반면 다른 투신사 관계자는 “은행들이 차환발행을 서두르고 있기 때문에 은행채 수급이 일시적으로 꼬여있지만 시간이 흐르면서 은행채발행이 뜸해지면 연기금이나 보험사 은행투자계정 등에서 은행채 매수가 유입될 수 있을 것"이라며 "금리는 펀더멘털을 반영해 하강트렌드에 있는 것으로 보고 있다"고 말했다.구축효과에 대해서는 시장참가자 마다 생각이 다른 셈이다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr