일본 경기회복 전망이 다시 흔들리고 있는 것인가?일본 2분기 실질 국내총생산 성장률이 당초 연율 1.7%에서 1.3%로 하향수정되면서 시장과 경제전문가들에게 당혹감을 주고 있다. 이는 일본 정책당국의 경기판단에도 영향을 미칠 것으로 예상된다.2분기 기업의 설비투자가 1분기에 이어 10% 넘는 성장세를 유지한 것으로 나오면서 경제전문가들은 실질 GDP성장률이 잠정치 1.7%에서 3.4%로 대폭 상향 수정될 것으로 기대했다.금융시장에서는 당국의 통계 집계자료가 너무 변동성이 심하다며 비난의 목소리까지 낸 상황이었다.그러나 수정 보고서를 살펴 본 결과, 2분기에 그나마 설비투자는 전분기 대비 1.2% 증가하는 쪽으로 큰 폭 상향수정되었으나 공공 및 정부투자 등은 오히려 감소 쪽으로 하향 수정됐고 특히 재고의 성장기여도가 마이너스 0.3%로 악화됐다.GDP 중 가장 큰 비중을 차지하는 소비지출은 0.6% 증가했다는 잠정치가 그대로 유지되어 1분기에 비해 내수가 둔화되었음이 재확인됐다. 무역흑자의 경우 큰 변화가 없었다.2분기 GDP 하향수정 결과가 발표되면서 달러/엔은 110엔 위로 급등했다가 109.90선으로 상승 폭이 줄면서 다소 진정국면을 보였다. 닛케이주가는 연일 하락세를 보이는 와중에 이날 다시 100엔 이상 급락 1만1,000선 초반에서 거래됐다.◆ 日 경제 실질적인 둔화양상, 하반기 이후 경기전망 시험무대 오를 듯결국 이 모든 상황을 종합해 볼 경우 일본 경제가 1분기에 비해 2분기에 실질적인 둔화양상을 보였음을 알 수 있다.사실 그 동안 각종 디플레가 악화되는 조짐을 보이고 임금도 정체하는등 경기지표들이 계속 악화되어 온데다 유가강세와 글로벌 경기둔화 우려 등 등 대외여건도 썩 좋지 않은 상황이다.특히 최근 발표된 7월 핵심기계수주는 무려 11.7%나 급감, 향후 설비투자 전망에 우려가 더해지게 된 상황이다. 그 동안 일본 경기회복은 주로 기업설비투자와 수출 호조에 따른 것이었는데, 이것이 내수로 확산되는 과정이 진통을 겪고 있는 와중에 이 같은 설비투자 선행지표의 약세는 정책당국의 경기판단에 영향을 줄 수밖에 없을 것으로 보인다.전날 일본은행(BOJ)가 '양적 완화' 정책을 고수 결정을 내린 후, 후쿠이 총재는 "디플레 압력이 사라지는 시점은 멀다"며 시장 일각의 기대와는 달리 양적완화 정책의 중단을 위한 요건이 충족되는 시점에 대해 유보적인 시각을 드러낸 것은 시사적이다.이날 제출된 日銀의 금융경제월보에서는 수출 및 기업 설비투자가 "계속 증가하고 있다" 던 것을 "둔화되고 있다"는 표현을 가미하는 식으로 다소 우려의 목소리가 나왔다는 점도 인상적이다.日 정부와 정책당국은 계속해서 "경기가 회복세를 지속하고 있다"는 기본판단을 고수하고 있지만, 최근까지 등장한 지표들은 이런 견해를 지지하는 요소가 거의 없다. 소비자 신뢰지수나 경기선행지수의 개선이 주목되는 변수이지만, 이것만으로는 정책판단을 낙관적으로 유지하기는 쉽지 않을 것이다.아마도 일본경제가 14만간의 장기침체의 늪에서 벗어나 새로운 성장세를 나타낼 것이라는 그 동안 시장과 정책당국의 기대는 이번 성장률 하향조정으로 상당히 큰 실망감을 맛보았을 것이다. 이제는 하반기와 내년 초 일본 경제성장 전망이 새로운 시험무대에 오를 것으로 예상된다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com