올해 외환시장안정용 국고채발행한도가 모두 소진되지 않을 가능성이 부상하고 있다.재경부가 외환시장 개입에서 한발 뽑는 듯한 분위기이기 때문이다. 정통한 소식통에 따르면 재경부와 한국은행은 물가오름세가 가파른 점을 감안해 외환시장개입을 자제하기로 의견을 모은 것으로 알려졌다.한국은행이 지난달 12일 금통위에서 콜금리를 인하하면서 재경부에 외환시장개입 자제를 요청했을 때 재경부 실무자들은 여전히 ‘외환시장 개입입장 불변’을 외쳤으나 8월 소비자물가가 작년동월비 4.8%나 급등하면서 재경부가 한국은행의 의견을 수용하는 쪽으로 가닥을 잡았다는 것이다.유가상승으로 인한 물가상승압력이 상당하고 경기부진속의 물가상승은 결국 정부에도 큰 부담이 될 수 있다는 것을 재경부가 인정했다고 볼 수 있다. ◆ 물가부담으로 외환시장개입 자제.. 신규개입 환시용 국고채발행 감소할 듯 이에따라 재경부는 외환시장개입을 가급적 자제할 것으로 보이고 이로인해 외환시장안정용 국고채발행도 줄어들 여지가 생겼다는 관측이 나오고 있다.현재 남아있는 외환시장안정용 국고채발행한도는 8조8천억원이다. 이중 1조원은 오는 6일 3년만기 국고채로 입찰할 예정이다. 따라서 9월에 추가로 환시용국고채 발행을 하지 않을 경우 10월이후 발행할 한도는 7조8천억원이다. 그런데 오는 11월하순 1조2천억원의 외평채만기가 돌아와 1조2천억원은 반드시 발행해야 한다. 나머지 6조6천억원의 경우 스왑시장에서의 개입분에 대한 상환용을 제외하고 신규개입분은 발행규모가 크게 줄어들 가능성을 배제할 수 없다. 한 관계자는 이와관련 “스왑시장 개입분도 상당부분을 만기연장하고 있고 NDF에서 개입분에 대한 차액은 이미 거의 상환한 상황이기 때문에 신규개입분 감소로 인해 환시용 국고채발행이 한도를 다 채우지 않을 가능성이 있다”고 말했다. 한편 9월중 5년만기 국고채입찰규모가 1조1200억원으로 적은 것이 혹시 외환시장안정용 국고채를 5년물로 추가발행하기 위한 것이 아니냐는 관측이 시장일각에서 제기되고 있는 것과 관련 재경부 관계자는 그렇지 않다고 말했다.이 관계자는 “금년중 5년만기 국고채를 총발행물량의 40% 발행한다고 했는데 이미 5년물 발행이 46%에 달하고 있고 3년물과 10년물은 2004-5호와 2004-6호로 신규발행되기 때문에 3, 10년 발행물량을 늘릴 필요가 있었다”고 말했다. ◆환율개입 자제는 채권시장에 호재.. 9월 콜금리 동결 가능성은 높아져 재경부가 환율개입을 자제할 경우 채권시장에는 호재다. 물가상승 압력이 완화될 수 있고 수출에도 다소 부정적으로 작용할 것이기 때문이다. 또한 외환시장안정용 국고채발행이 감소하게 돼 수급에도 도움이 된다.10월이후 남아있는 발행한도 7조6000억원중 매월 정례적으로 발행키로 한 1조원씩 3조원만 발행하고 4조8천억원은 발행하지 않는다면 시장에서 우려하고 있는 10, 11월 국고채발행 부담이 상당히 완화될 가능성이 있다.그러나 외환시장개입 자제를 가져오게 만든 물가상승은 금리에 부담으로 작용할 가능성이 있다. 9월중 콜금리를 동결할 가능성이 높아졌기 때문이다.한국은행 분위기는 “8월 콜금리인하는 시장에 시그널을 보내기 위 것이었고 물가상승을 감안할 때 9월중 콜금리 추가인하는 어렵고 한두달 정도 콜금리인하 효과를 지켜보자”는 쪽으로 잡혀가는 듯하다.◆ 호악재 충돌로 금리 박스권 움직임 예상호재와 악재가 충돌하는 셈이다. 이런 점을 감안할 때 채권금리는 당분간 박스권 움직임을 보일 것으로 예상된다. 3년만기 국고채수익률 기준 3.55-3.70% 수준의 박스권이 될 듯하다.어제 미국 국채수익률은 8월 고용지표 발표를 앞두고 비교적 큰폭의 오름세를 보였다. 불안정한 움직임을 보이고 있는 고용지표 발표를 앞둔 상황에서 5개월만에 최저 수준으로 떨어진 레벨이 부담스러워져 차익실현매물이 나왔기 때문이다.오늘 채권금리는 이틀째 이어진 조정분위기가 이어질지, 마무리되며 박스권으로 진입하게 될지 주목된다. 다음주 월요일 1조9800억원의 3년만기 국고채입찰을 앞두고 증권사 은행 등 국채전문딜러 등이 선헤지매도를 얼마나 할지, 대기매수세의 강도는 어느정도일지, 외국인의 움직임은 어떨지 등이 변수다. 한국은행은 은행들이 단기자금을 지원받고 있는 상황임을 감안할 때 통안증권 창구판매를 하지 않을 것으로 보인다.오늘 3년만기 국고채수익률은 3.59-3.65%, 국채선물 9월물은 112.00-112.30 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr