[서울=뉴스핌] 강소영 기자=중국의 노동절 연휴가 오늘(3일)로 끝이 난다. 4일 중국 A주가 재개장을 앞둔 가운데 5월 장세에 대한 기대감이 형성되고 있다. 노동절 기록적인 소비 덕분이다. 

시장의 기대처럼 5월 중국 증시가 강세장을 연출할 수 있을까? 현지 전문가들은 그렇다고 대답한다. 4월 A주가 부진한 흐름을 보였던 것은 펀더멘털의 문제가 아닌 투자심리를 안정시킬 시그널이 부족했기 때문이라는 분석이다. 반면 5월에는 투자자를 안심시킬 반등 요인이 상당히 축적됐다고 본다. 4월 A주 시황 분석을 통해 시장 투자자들의 '마음'을 읽어내고, 5월 예상되는 장세를 전망해 본다. 

◆ 4월 A주, 투자자는 여전히 불안했다 

4월 A주 장세는 △ 대형주 강세 △뚜렷한 투자 노선 부재로 정리할 수 있다.

지난달에는 상하이종합지수만 1% 넘게 상승, 선전종합지수와 창업판지수가 큰 폭으로 하락했다. 시중 자금이 대형주에 집중됐음을 시사한다. 

투자 방향에 대한 시장의 컨센서스가 정립되지 않아 자금별 투자 전략의 차이도 두드러졌다. 외국인 투자 전략의 지표로 여겨지는 북향자금(홍콩을 통한 외국인의 A주 매매)은 중국평안보험을 대거 매도했지만 같은 기간 주력자금(A주 시황에 절대적 영향을 미치는 기관, 대형 개인투자자)은 오히려 중국평안보험을 집중 매수했다.

4월 외국인들은 코스코해운, 중국석유화학 등 대형 중앙 국유기업 종목을 크게 늘렸다. 반면 기존의 투자 선호도가 높았던 귀주모태, 초상은행, 융기실리콘재료 등 종목에서는 북향자금 순유출이 발생했다. 

4월 주력 자금 투자의 가장 큰 특징은 온라인 게임주에 대한 공격적 투자이다. 주력자금 순유입 규모 상위 10개 종목 가운데 6개 종목이 온라인 게임주다. 온라인 게임 섹터는 4월 한 달 동안 11% 넘게 상승했다. 

게임섹터는 정부 규제 완화 기대감에 올해 이후 줄곧 강세를 보이고 있다. 올해 1월 이후 중국 정부가 게임 판호 신규 발급을 크게 늘리고 있기 때문으로 분석된다. 판호란 중국 내 게임 서비스 허가증이다. 2021년 이후 중국 정부는 청소년의 게임 중독을 예방한다는 이유로 게임 시간의 제한해왔고, 판호 발급도 소극적이었다. 

 ◆ 5월 낙관론 확산, 확실한 반등 시그널 출현 

중신증권은 4월 A주에서는 중국 경기회복, 경제 안정 성장에 대한 정책 효과, 해외 리스크에 대한 투자자들의의구심이 완전히 해소되지 못했다고 분석했다. 이 때문에 외국인, 국내 대형 자금 및 개인 투자자들 사이에서 다른 투자 전략이 형성됐다. 자금이 분산되면서 시장 상승 기반이 충분히 다져지지 못했다는 설명이다. 

그러나 최근 투자심리를 강화할 다수의 시그널이 포착되고 있다고 강조했다. 5월에는 보다 분명한 투자 전략의 컨센서스가 형성되면서 뚜렷한 반등장이 형성될 가능성이 높다는 것이 중신증권의 전망이다. 다른 증권사들도 비슷한 견해를 내놓고 있다. 

미국발 리스크의 A주에 대한 영향이 점차 줄어드는 상황에서 주요 중국 증권사들이 꼽은 5월 반등 동력은 크게 중국 기업의 실적 개선과 내수 시장의 완연한 회복이다. 

① 상장사 실적 회복 구간 진입 

대다수 A주 상장사의 1분기 실적 발표가 마무리됐다. 시장 전체 평균 순이익 증가율은 1.4% 수준. 지난해 1분기의 2.74%에 비해 현저히 낮다. 그러나 순이익 증가율 흐름을 짚어보면 상황이 달라진다.

2022년 연간 실적을 보면 A주 상장사의 순이익 증가율은 0.75%에 불과하다. 즉 지난해 하반기로 갈수록 경기 후퇴 양상이 두드러졌다는 것. 올해 1분기 다시 1% 이상을 기록한 것은 중국 기업 실적이 회복기에 진입했음을 보여준다. 

② 노동적 폭발적 소비, 내수 시장 회복 

노동절 연휴 기간 폭발적인 소비 규모는 중국 내수시장의 높은 회복력을 보여줬다. 배달 등 각종 생활서비스를 제공하는 플랫폼 기업 메이퇀(美團)에 따르면, 노동절 연휴 3일 동안 전국을 대상으로 한 서비스 규모가 코로나 발생 전인 2019년 노동절 연휴 대비 133%가 증가했다. 이 가운데 전국 식당의 소비 규모는 2019년 같은 기간 대비 92%가 늘었다.

일부 식당에서는 1000팀에 달하는 웨이팅 기록이 속출했고, 청두에 위치한 한 프랜차이즈 훠궈 식당은 하루 동안 맞은 손님이 3000테이블에 달해 테이블 회전률이 9회전을 기록했다. 

소비 증가는 노동절 연휴 특수에만 국한된 것이 아니다. 1분기 중국의 소비 현황을 나타내는 사회소비품 소매총액은 전년 동기 대비 5.8%가 증가했다. 이 가운데 서비스 소비 부문의 증가율은 6.2%에 달했다. 식당의 매출 증가율은 13.9%를 기록했다. 중국인의 1인당 가처분소득도 3.8% 증가, 지난해 동기 대비 0.9%포인트 상승했다. 전체 GDP에서 소비가 차지하는 비중도 66.6%로 2022년 수준을 훨씬 웃돌았다. 

◆ 5월 주목할 3대 이슈 

① 데이터국 출범: 디지털 산업 섹터 주목. 중국은 올해 국가데이터국을 신설 방침을 정했다. 디지털 사회 구축을 총괄하고, 관련 제도 수립과 산업 정비를 전담할 기구이다. 5월 정식 출범이 예상된다. 

② 바이두 '어니봇' API 연동: 인공지능 테마 주목. 바이두가 만든 중국판 챗GPT 어니봇을 통해 다른 회사들이 쉽게 인공지능을 개발할 수 있도록 하는 것이다. 이를 통해 중국의 많은 AI 개발자들이 보다 쉽게 연구를 진행할 수 있게 될 전망이다. 

③ 중국-중앙아시아 정상회의: 일대일로 테마 주목. 5월 중 시안에서 개최된다. 카자흐스탄, 키르기스스탄, 우즈베키스탄 등이 참가한다. 중앙아시아는 중국이 추진하는 일대일로 전략과 밀접한 지역으로, 개최지를 시안으로 선택한 것도 이 때문이다. 시안은 과거 실크로드의 출발점이다. 
 

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