[뉴스핌=이연춘 기자] 한국증권은 13일 현대차에 대해 중국 3공장 가동 임박으로 주가는 반등할 것으로 분석했다.

서성문 한국증권 연구원은 "3공장 가동으로 엄청난 성장 잠재력을 지닌 중국에서 연간 생산능력이 1백만대로 증가할 것"이라며 "때마침 중국의 2차 소비보조금 정책(1.6L 이하 대상 총 60억 위안)도 시행될 예정"이라고 말했다.

다음은 보고서 주요내용이다. 
 
현대차에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 320,000원(12개월 forward PER 10배, 과거 평균치 10% 할증)을 유지한다. 최근 주가는 5월 2일 신고가 272,500원을 기록한 후 조정을 받고 있다. 그러나 중국 3공장 가동 임박으로 곧 반등할 전망이다. 이번 공장 가동은 다음 4가지 의미를 가지고 있다. 3공장 가동으로 1) 엄청난 성장 잠재력을 지닌 중국에서 연간 생산능력이 1백만대로 증가하며, 2) 때마침 중국의 2차 소비보조금 정책(1.6L 이하 대상 총 60억 위안)도 시행될 예정이고, 3) 현재의 Avante(XD, HD), Tucson(JM, LM) 등에 MD Avante와 12월에는 Santa Fe(DM)가 추가돼 라인업이 더욱 강해질 전망이다. 또한, 4) 브라질공장 설립과 미국 및 터키 공장의 생산능력 확대와 더불어 동사의 생산능력 부족 문제를 해소할 전망이어서 펀더멘털은 더욱 견고해질 것으로 판단된다.
 
09년 중국시장은 1,363만대를 기록하며 세계 최대 시장으로 부상했으며, 12년에는 2천만대에 근접할 전망이다. 비록 1분기 성장률(-3.8% YoY)은 부진했으나, 4월부터는 기저효과와 인플레이션 완화로 회복되고 있다. 5월까지 중국 자동차 판매는 802만대(+1.7% YoY)를 기록하며 증가세로 전환했으며, 2차 소비보조금 정책으로 회복세는 가속될 전망이다. 게다가 현저히 낮은 보급률을 고려하면 중국시장의 성장 잠재력은 매우 높다고 판단된다. 천 명당 승용차 보유대수는 07년 말 10대에서 10년 말 26대로 증가했지만, 한국(276대)과 여타 선진국(10년 기준 일본 461대, 독일 514대, 영국 504대)에 비교해볼 때 여전히 현저하게 낮은 수치이다. 이로써 성장 잠재력이 큰 중국에서 1백만대의 생산능력을 구축함으로써 현대의 성장성은 더욱 강화될 전망이다. 현대의 중국판매는 생산능력 부족으로 11년 전년대비 5.2%, 5월까지 전년동기대비 2% 성장에 그쳐, 기아차의 29.9%, 16.7%에 비해 훨씬 저조했다.
 
현대는 10년 해외공장 판매대수가 국내공장 판매대수를 추월했다. 11년 러시아공장이 상업생산을 시작했으며 10월에는 체코공장이 3교대를 도입했다. 이번 중국 3공장 가동으로 해외공장 판매비중은 지속적으로 높아질 전망이다. 게다가 9월 미국 알라바마공장이 3교대를 도입하며 연간 생산능력이 7만대 증가하고, 11월 브라질공장(연산 15만대)도 상업생산을 시작할 예정이다. 또한 터키공장의 생산능력은 현재 연산 10만대에서 13년 말까지 두 배로 증가할 것이다. 이로써 현대차의 연간 생산능력은 11년 384만대에서 14년 469만대로 CAGR로 6.8% 늘어나 견고한 성장성이 지속될 전망이며 같은 기간 해외공장 판매 비중은 53.7%에서 58.9%로 상승할 것으로 판단된다.