우리투자증권은 22일 넥센타이어에 대해 "원자재 재고를 2개월치 이하로 가져가기 때문에 급격한 원자재가격 변동이 분기 실적에 빠르게 반영됐다"며 " 낮은 재고량은 원자재 가격 하락 시 빠른 이익회복으로 나타나 긍정적이나 원자재 가격 상승 시 오히려 수익성 악화 폭이 크게 나타나 향후 분기 어닝 모멘텀 둔화 시작 될 것"이라고 전망했다.

손명우 연구원은 "실적 악화 우려로 주가는 연초대비 20% 하락한 상황"이라며 "타이어 원자재와 상관성이 90%로 나타나는 유가(WTI)는 U$77/베럴로 천연고무 가격의 추가적인 상승 여력이 제한적일 전망"이라고 설명했다.

다음은 리포트 내용,

어닝 모멘텀 둔화 전망

•투자의견 Buy 유지, 목표주가 7,500원으로 17% 하향 조정
- 투자의견 Buy 유지하며 목표주가를 7,500원으로 17% 하향 조정함. 목표주가 하향 조정 근거는 1) 원자재 가격 상승을 반영하여 천연고무 투입가정을 2010년, 2011년 각각 18%, 10% 상승시켰고, 2) 해외공장 지분법이익 조정으로 2010년, 2011년 EPS를 각각 -35%, -27% 하향시켰기 때문

•4Q09 Preview: 보너스 지급 감안으로 기존 추정치 하회 전망
- 4Q09 매출액 2,348억원(-4% q-q), 영업이익 262억원(-50% q-q)으로 당사 기존 영업이익 추정치를 33% 하회할 전망

1) 천연고무 투입가격 3Q09 1,524달러/톤 → 4Q09 2,050달러/톤으로 상승

2) 성과급 150억원이 반영되기 때문임

•어닝모멘텀 둔화는 주가에 반영 중
- 동사는 원자재 재고를 2개월치 이하로 가져가기 때문에 급격한 원자재가격 변동이 분기 실적에 빠르게 반영됨. 낮은 재고량은 원자재 가격 하락 시 빠른 이익회복으로 나타나 긍정적이나 원자재 가격 상승 시 오히려 수익성 악화 폭이 크게 나타나 향후 분기 어닝 모멘텀 둔화 시작 될 전망

- 그러나, 1) 실적 악화 우려로 주가는 연초대비 20% 하락한 상황이고, 2) 타이어 원자재와 상관성이 90%로 나타나는 유가(WTI)는 U$77/베럴로 천연고무 가격의 추가적인 상승 여력이 제한적일 전망이며, 3) 수익성이 높은 UHPT 타이어 매출 비중 확대 되고 있고, 4) 공장 증설에 따른 중장기 성장이 부각될 전망이고, 5) 현주가 대비 2010년 PER 6.2배로 수익성 대비 낮은 Valuation 매력이 부각되어 투자의견 Buy 유지함