한국투자증권은 현대차 내수판매가 이달 정부의 노후차량 교체 인센티브에 힘입어 6만대를 넘어설 것이라고 전망했다.

서성문 애널리스트는 10일 "이달들어 3영업일간 현대차가 1만3000대를 출고했다"며 "특히 이번 정부의 인센티브 혜택이 중대형 차종에 크기 때문에 국내 중대형 세단 시장에서 점유율이 높은 현대차가 최대 수혜를 볼 것"이라고 설명했다.

서 애널리스트는 "내수판매 강세는 최근 원달러 환율 하락으로 약화된 수출 모멘텀을 상쇄할 것"이라며 "최근 주가 조정은 좋은 저가매수 기회"라고 말했다.

다음은 보고서 요약이다.

■ 5월 내수판매 쾌조세의 출발 – 3일간 13,000대 판매: 현대차 내수판매가 이번 달 들어 폭발적으로 증가하고 있다. 노후차량 교체 인센티브에 힘입어 Sonata와 Grandeur의 주도로 5월의 첫 3영업일 동안 13,000대가 출고됐다. 이는 이번 인센티브의 혜택이 중대형 차종에 크기 때문에 국내 중대형세단 시장에서 점유율이 더 높은 현대차가 최대 수혜를 볼 것이라는 우리 전망을 확인시켜 주는 것이다. 이에 현대차의 5월 내수판매는 11개월 연속 전년동월대비 감소세를 마무리하며 우리 예상치인 60,000대(+8.7% YoY)도 상회할 전망이다. 한 마디로 내수판매 강세가 원/달러 환율 하락으로 인해 약화된 수출 모멘텀을 상쇄할 것으로 판단된다. 따라서 최근의 주가 조정은 좋은 ‘저가매수’ 기회라고 판단된다. 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 80,000원(12개월 forward 목표 PER 13배 적용)을 유지한다.

■ 인도공장 파업 영향 미미: 한편 5월 7일 현대차 인도공장 노조의 파업이 17일만에 종료됐다. 하지만 파업 참여자가 전체 근로자 1만여 명중 200~300명에 불과해 생산에 미치는 부정적 영향은 미미했다. 4월 인도공장 판매는 44,371대로 전년동월대비 10.9% 증가(09년 1~4월 - 165,936대(+8% YoY))했다. 인도에서의 노조문제 때문에 현대차는 i20 생산의 일부를 터키공장으로 옮기는 것을 고려하고 있다. 이 경우 터키공장은 i20의 서유럽시장 판매물량 연간 5만~7만대를 생산하게 되고 인도공장은 기대이상의 판매고를 올리고 있는 내수와 나머지 수출시장 물량을 맡게된다. 인도공장의 i20의 판매목표는 내수 12,000대, 수출 122,000대였다. 09년 1~4월 터키공장 판매가 모델 노후화로 인해 전년동기대비 30.7% 감소한 22,950대에 그친 점을 고려하면 종합적 영향은 중립적일 것으로 판단된다.