항공, 실적 악화 리스크 주가에 이미 반영 - 미래

기사입력 : 2008년03월24일 08:13

최종수정 : 2008년03월24일 08:13

미래에셋증권 류제현 애널리스트는 24일 항공 운송과 관련, "최근 급등한 유가와 원화 강세로 인해 대한항공과 아시아나항공의 1/4분기 영업이익은 각각 308억원, 149억원의 부진한 실적이 예상됨되며, 순손실도 각각 2477억원, 812억원에 달할 것으로 예상된다"고 분석했다.

류 애널리스트는 또 "실적 전망 하향에 따라 대한항공과 아시아나항공의 목표주가를 9만원, 1만원으로 하향한다"며 :하지만, 현시점에서 주가 하락 모멘텀이 되었던 유가 상승 및 원화 약세는 일단 진정 국면으로 접어든 것으로 보인다"고 덧붙였다.

다음은 류 애널리스트의 이날 보고서 주요 내용.

■ 외부 변수에 의한 극심한 주가 변동이 지속
항공주의 주가가 환율, 유가 변동과 함께 급등락세를 보이고 있음. 항공유가 1달러의 변동은 연간 대한항공과 아시아나항공에 각각 288억원, 117억원의 영업비용 변동을 가져오며, 평균 및 기말 환율 10원의 변동 역시 각각 약 110억원, 60억원의 영업이익 변동을 야기함. 특히, 환율은 10원당 외화 환산 손익에서 각각 48억원, 12억원의 영업외 손익을 변화시켜 이익 전망의 변동성을 확대시킴.

■ 1/4분기 및 연간 실적 기대를 하회할 가능성 존재
최근 급등한 유가와 원화 강세로 인해 대한항공과 아시아나항공의 1/4분기 영업이익은 각각 308억원, 149억원의 부진한 실적이 예상됨. 순손실도 각각 2,477억원, 812억원에 달할 것으로 예상됨. 2008년 항공유가 105달러, 평균 환율 959원, 기말 환율 930원을 가정하에 대한항공과 아시아나항공의 2008년 영업이익은 각각 6,455억원, 2,107억원으로 추정함.

■ 하지만, 주가상에 이러한 리스크는 어느 정도 반영된 것으로 판단
실적 전망 하향에 따라 대한항공과 아시아나항공의 목표주가를 90,000원, 10,000원으로 하향함. 하지만, 현시점에서 주가 하락 모멘텀이 되었던 유가 상승 및 원화 약세는 일단 진정 국면으로 접어든 것으로 보임. 투자의견은 Attractive, 종목 의견도 각각 BUY를 유지함. 2008년 실적 대비 PBR은 양사 모두 약 1.0배 수준으로 추가 주가 하락 가능성은 제한적으로 판단됨.

■ 악화된 센티멘트 속 나타나고 있는 긍정적인 요인에도 주목
최근 미국 경기 침체 우려에 따른 항공사의 실적 악화 가능성이 제기되고 있지만 1) 중국 노선 탑승률 개선, 2) 비환적 화물 수요 개선에 따른 수익성 개선 가능성, 3) 미국 비자 면제국 지정에 따른 미주노선 수요 호조 등 펀더멘털상 긍정적인 요인은 여전히 살아있음. 이들 요인은 최근 원자재 가격 조정 및 미국 MBS 가격 안정화 가능성에 따라 유가 및 환율이 안정화될 경우 주가 반등의 중요한 동인이 될 것으로 기대.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00