한화증권 박태근 애널리스트는 16일 '외국인의 빠른 기동력 vs. 국내 기관의 느린 대응력' 보고서에서 최근 채권시장은 미 금융시장을 중심으로 한 주식에서 채권으로의 자산배분 확대, 글로벌 정책금리 인하 이후 하반기 경기의 턴어라운드 타이밍 등을 가늠하며 선제적으로 나타났던 2003년 그리고 2004년 1분기 전후 시장 흐름과 유사하다고 분석했다.
다음은 보고서 요약이다.
주요 선물시장을 중심으로 향후 경기와 유동성, 내외 금리차 등 펀더멘털 전반에 대한 시각 반영을 고려하는 가운데 최근 외국인의 주가지수 선물매도와 국채선물 매수 포지션 우위는 역시 경기 방향성 측면의 기대로 볼 수 있음. 또한 국채선물 매수 + 달러선물 매도는 환차익과 내외 금리차 측면을 반영한 재정거래 등 캐리 트레이드나 대외 신용경색의 해소 기대를 반영한다고 보여짐.
미 금융시장을 중심으로 한 주식에서 채권으로의 자산배분 확대, 그리고 글로벌 정책금리 인하 이후 하반기 경기의 턴어라운드 타이밍 등을 가늠하며 선제적으로 나타났던 2003년 그리고 2004년 1/4분기 전후 시장 흐름은 최근과 유사한 진행 사례로써 기본적으로 숙지해야 할 상황으로 판단됨.
재정거래를 중심으로 나타난 금리급락 흐름은 글로벌 시장과의 균형차원에서 우호적 역할을 한다고 평가할 수 있음. 하지만 채권 관련시장으로 자금이동과 국내 기관들의 매수기반 확보가 계속 지연된다면 운용자금 확대 및 다양한 전략이 가능한 외국인들의 재정거래 기회 선점과 일시적 물량(유동성)충격으로 현물 움직임이 선물에 의해 후행적으로 종속되는 소위 ‘wag the dog’ 현상이 지속될 것임.
한편, 신 정부가 민간기업의 투자촉진을 위해 자금차입/조달시장에서 리스크 프리미엄의 하락을 가져올 대책과 인프라를 마련하는데 노력할 것으로 판단됨. 아울러, 2004년과 비슷하게 연간으로 고유가 상황이 지속되면서 내수 성장률과 물가관리에 어려움이 이어진다면 이를 상쇄하기 위해 유동성 확대 및 원화(\\)가치 상승에 대한 정책적 필요성이 재차 강화될 것으로 예상함.
다음은 보고서 요약이다.
주요 선물시장을 중심으로 향후 경기와 유동성, 내외 금리차 등 펀더멘털 전반에 대한 시각 반영을 고려하는 가운데 최근 외국인의 주가지수 선물매도와 국채선물 매수 포지션 우위는 역시 경기 방향성 측면의 기대로 볼 수 있음. 또한 국채선물 매수 + 달러선물 매도는 환차익과 내외 금리차 측면을 반영한 재정거래 등 캐리 트레이드나 대외 신용경색의 해소 기대를 반영한다고 보여짐.
미 금융시장을 중심으로 한 주식에서 채권으로의 자산배분 확대, 그리고 글로벌 정책금리 인하 이후 하반기 경기의 턴어라운드 타이밍 등을 가늠하며 선제적으로 나타났던 2003년 그리고 2004년 1/4분기 전후 시장 흐름은 최근과 유사한 진행 사례로써 기본적으로 숙지해야 할 상황으로 판단됨.
재정거래를 중심으로 나타난 금리급락 흐름은 글로벌 시장과의 균형차원에서 우호적 역할을 한다고 평가할 수 있음. 하지만 채권 관련시장으로 자금이동과 국내 기관들의 매수기반 확보가 계속 지연된다면 운용자금 확대 및 다양한 전략이 가능한 외국인들의 재정거래 기회 선점과 일시적 물량(유동성)충격으로 현물 움직임이 선물에 의해 후행적으로 종속되는 소위 ‘wag the dog’ 현상이 지속될 것임.
한편, 신 정부가 민간기업의 투자촉진을 위해 자금차입/조달시장에서 리스크 프리미엄의 하락을 가져올 대책과 인프라를 마련하는데 노력할 것으로 판단됨. 아울러, 2004년과 비슷하게 연간으로 고유가 상황이 지속되면서 내수 성장률과 물가관리에 어려움이 이어진다면 이를 상쇄하기 위해 유동성 확대 및 원화(\\)가치 상승에 대한 정책적 필요성이 재차 강화될 것으로 예상함.
