[뉴스핌=김신정기자] NH투자증권 최지환 애널리스트는 11일 POSCO와 관련, "지난해 4/4분기 영업이익이 전년동기 대비 20.2% 감소했다"며 "니케가격 급락으로 STS 영업손실이 예상보다 증가했으며 ESOP(회사출현104천주)실시 비용 620억원등에 기인한 것으로 보인다"고 말했다.

최 애널리스트는 "올해 예상 매출액과 영업이익을 각각 0.4% 상향한 23조735억원, 4.9% 하향한 4조7256억원으로 조정한다"며 "원료가 인상분에 대한 가격전가로 2/4분기 이후 영업이익률 달성과 인도, 베트남 제철소 등 해외 생산기지 구축에 따른 생산능력 향상, 원가절감 노력에 따른 수익성 개선이 기대되기 때문"이라고 설명했다.

그는 이어 기존 투자의견 매수와 목표주가 79만원을 유지한다고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

◆4분기 영업이익 전년동기 대비 20.2% 감소

‘07년 4분기 POSCO 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 0.5% 증가, 20.2% 감소한 5조 4,340억원, 8,753억원 기록. 이는 당사 예상 매출액과 영업이익을 각각 3.0%, 10.2% 하회한 수치. 4분기 영업이익 부진 이유는 1) 니켈가격 급락으로 STS 영업손실이 예상 보다 증가했으며, 2) 광양3고로 개수(10.6~11.29)로 출선량 감소 및 보수비용 발생, 3) ESOP(회사출현104천주) 실시 비용 620억원 등에 기인.

◆2008년 예상 매출액 0.4% 상향, 영업이익 4.9% 하향 조정

‘08년 동사 예상 매출액과 영업이익을 각각 0.4%상향한 23조8,735억원, 4.9%하향한 4조 7,256억원으로 조정. 매출액 상향 조정은 ‘08년 Finex설비,광양3고로 정상 가동에 따른 생산량 조정 등에 기인. 반면, 영업이익 하향 조정은 1) ‘08년 2분기 철광석, 원료탄 가격 인상률은 두 자리수 인상이 확실시 되는 반면 제품 가격 인상은 수요산업의 가격 부담을 감안해 시차를 두며 완만하게 이루어질 것으로 예상하며, 2) 니켈 가격 약세로 STS시황 회복 시기를 연초에서 1분기말로 조정하였기 때문. 당기순이익은 기존 예상치 대비 4.4% 하향한 4조795억원으로 조정.

◆투자의견 매수, 목표주가 790,000원 유지

동사에 대한 기존 투자의견 매수와 목표주가 790,000원 유지. 이는 첫째 원료가 인상분에 대한 가격 전가는 단계적으로 이루어져 2분기 이후에는 약 20%(지난해 수준) 영업이익률 달성이 예상되며, 둘째 인도, 베트남 제철소, 중국, 말레이시아, 멕시코 등 해외 생산기지 구축으로 동사의 생산능력 향상이 예상되며, 셋째 고부가제품 생산 비중 확대와 파이넥스 등 새로운 제철기술 도입에 따른 원가절감 노력으로 수익성 개선이 기대되기 때문.