한국은행이 원화와 달러를 바꾸는 스왑을 통해 달러를 공급할까?

스왑시장 일각에서 한국은행이 스왑을 통해 달러를 공급하고 원화를 흡수할 것이란 루머가 며칠째 돌고 있다.

(이 기사는 28일 오전 6시49분 유료기사로 송고되었습니다)

한은이 이런 스왑을 할 경우 은행들의 달러 부족을 해소할 수 있고 고비풀린 원화유동성을 흡수할 수 있다는 점에서 一石二鳥라는 게 은행들의 희망섞인 주장이다.

그렇다면 한국은행은 과연 어떤 생각을 가지고 있는 걸까?

이에대해 한은의 한 관계자는 "아이디어 차원에서 논의된 적은 있지만 결정된 건 없다"고 말했다.

이 문제를 접근하는 시각에는 부서별로 차이가 있다.

원화자금을 담당하는 금융시장부는 긍정적인 반면, 실무부서인 국제부는 부정적인 기류가 많이 흐른다.

금융시장부의 입장에서는 통안증권이나 RP를 통한 통화흡수 부담을 줄일 수 있기 때문에 환영할 일이지만 환율을 우선시하는 국제부는 쉽게 수용할 수 없는 처지다.

칼자루를 쥐고 있는 국제부의 입장은 스왑을 통해 달러를 공급할 경우 달러 유동성이 늘어나 환율이 하락압력을 받을 수 있다는 점을 가장 우려하고 있다.

한 관계자는 "원달러 환율을 떨어뜨린게 은행들이 달러를 들여와 내다팔았기 때문인데 이제와서 달러가 좀 부족하다고 스왑을 통해 달러를 공급해달라고 하는 건 Moral hazard(도덕적 해이)라고 말했다.

그렇다면 한은이 스왑으로 은행들에게 달러를 공급할 가능성은 전혀 없는 걸까?

반드시 그렇지는 않은 것 같다. 그러나 나름대로 명분과 이유가 있어야 한다는 게 한은의 생각인 듯하다.

그 것은 은행들이 달러 차입을 하지 못하는 상황이 벌어질 때라는 것이다.

한은은 지난 2003년3월 SK글로벌의 분식회계로 인해 시장이 극도로 경색됐을 때 스왑을 통한 달러공급을 검토한 적이 있었다. 그런데 시장경색이 풀리는 바람에 이 카드는 도로 칼집으로 들어갔다.

최근의 상황을 보면 기일물의 경우 달러차입이 어렵지만 단기물의 차환은 잘 된다고 한다. 스왑베이시스(통화스왑과 이자율스왑간의 차이)가 -180bp로 벌어져 있고 원달러 환율이 다소 반등한 건 장기물 외화차입이 어려움을 반증하고 있기는 하지만 이정도의 코스트는 은행들이 부담해야 한다는 게 한은의 생각인 듯하다.

한은의 한 관계자는 "외국계은행들을 중심으로 스왑을 통한 달러공급을 해달라는 요청이 많은 것 같다"면서 "그러나 달러차입이 아예 안되는 것도 아닌데 코스트가 좀 먹힌다고 해서 이런 요청을 들어주면 원칙이 흔들일 수 있고 원칙을 중시하는 이성태 총재가 이런 요청을 받아들이지 않을 것으로 본다"고 말했다.

어제 미국 국채수익률은 전반적으로 내림세를 보였다. 10년만기 국채수익률은 4.57%로 전일보다 0.04%포인트 내렸다. 3-6개월짜리는 오르고 2-30년짜리는 하락했다.

오늘 채권금리는 5.3%대 중반에서의 저가매수를 가늠해보는 장세가 될 것으로 보인다. 7월 산업활동동향에 대한 부담으로 매수심리가 위축돼 있지만 레인지 상단으로 금리가 올라옴에 따라 저가매수도 어느정도 유입될 가능성이 있다.

3년만기 국고채수익률은 5.30-5.38%, 국채선물 9월물은 107.0-107.30 사이에서 움직일 것으로 예상된다.