한국투자증권 김봉기 애널리스트는 15일 한국철강과 관련, "철근과 단조의 판매량 증가가 1분기 실적을 끌어올렸다"며 "비수기인 3분기에는 판매량이 줄어들겠지만 4분기 이후 정부 주도의 건설 프로젝트로 철근 수요가 증가할 것"이라고 전망했다.

다음은 보고서 요약이다.


■ 투자의견 매수유지, 목표가 74,000원으로 상향조정

투자의견 매수를 유지하고 6개월 목표주가를 74,000원으로 상향 조정한다. 목표주가를 상향하는 이유는 1) 1분기 양호한 실적을 반영하여 동사의 2007년 EPS를 7,657원으로 기존 추정치대비 3% 상향 조정했다. 2) 2008년부터 본격적으로 기대되는 단조투자 효과를 반영하여 영업수익가치 PER 배수를 기존 9.9배에서 11.6배로 상향 조정했다. 목표주가 74,000원은 동사의 비영업 자산가치(주당 43,256원)와 수익가치(주당 62,482원)를 합산한 105,739원을 30% 할인(Liquidity Discount 적용)하여 산출했다.


■ 1Q07 영업이익 17.4십억원으로 기대(16.9십억원)보다 양호

1분기 영업이익, 경상이익은 각각 17.4십억원(YoY 84% 증가), 23.8십억원(YoY 62% 증가)을 기록하여 우리의 기대치를 상회했다. 철근판매량은 275천톤을 기록하여 YoY 6%증가했고, 철근 평균판매단가는 472천원으로 YoY 14% 상승했다. 단조판매량은 22.3천톤으로 YoY 4% 증가했고, 단조 평균판매단가는 1,182천원을 기록하여 YoY 2% 상승했다. 철근판매량이 증가한 것은 철스크랩 가격 상승에 따른 가수요 증가와 건설산업 호조에 힘입은 실수요 증가를 모두 반영한 것으로 판단된다. 또한 단조판매량 증가는 수요산업인 조선, 풍력발전, 일반기계, 플랜트 등의 호황을 반영한 것으로 보인다. 철근 및 단조제품 평균판매단가 상승은 철스크랩 가격 상승을 제품가격에 전가했기 때문이다


■ 2007년 매출액과 영업이익 모두 전년보다 증가할 것으로 전망

1분기의 양호한 실적에 이어 성수기인 2분기에는 판매량과 영업이익이 증가할 것으로 기대된다. 비수기인 3분기에는 판매량 감소에 따라 영업이익도 감소하겠지만 4분기부터는 정부주도의 건설프로젝트(행정도시, 혁신도시 건설)가 직접적으로 철근수요를 유발할 것으로 보여 철근 수요강세가 예상된다. 또한 단조는 양호한 수요산업을 반영하여 1분기와 유사한 실적이 지속될 것으로 전망한다