이번 주 화요일 미국 금융시장 투자자들은 그렇게 고대하던 연준의 '금리동결'을 실제로 맞이하게 된다.하지만 '루머에 사고 뉴스에 파는' 시장의 생리로 보거나, 연준의 금리동결이 의미하는 바를 곰곰이 생각해보자면 과연 시장이 그 결과에 웃을 수 있을지 의문이다. 당장 지난 주말 미국 증시가 약세로 마감한 것이 시사적이다.연준의 금리인상 중단이 주식시장에 호재일 것이란 견해가 시장에서는 일반적이기는 해도, 과거사를 되돌아보면 긴축 중단 이후 주식시장은 평균 20% 가량 조정받아왔다. 긴축중단은 곧 경기둔화, 혹은 경기침체로의 전환점을 나타내기기 십상이기 때문이다.또 8월 금리동결이 긴축사이클의 종료를 의미할 지도 미지수다. 인플레이션 압력이 최근 예상보다 높게 나타났고, 특히 기업 등 경제주체들의 인플레이션 기대심리를 억제하기 위해서라도 긴축사이클을 고수하는 것이 필요할 수 있기 때문이다.결국 시장은 연준의 정책성명서 기조를 꼼꼼히 살피면서 9월 내지 그 이후 추가 금리인상 가능성에 우려를 나타낼 수밖에 없을 가능성이 높다.임금 및 물가 상승 우려 때문에 이번 주 지표들 중에서는 전분기 대비 향상률이 크게 둔화될 것으로 보이는 2/4분기 노동생산성 지표가 다소 주목받을 것으로 보인다. 7월 소매판매 결과가 큰 폭 증가했을 것이란 점도 불편한 지점이다.(이 기사는 6일 뉴스핌 주간전망 기사로 송고된 것입니다.)◆ 2Q 노동생산성 향상률 둔화 예상.. 7월 소매판매 계절효과 주목화요일 발표되는 2/4분기 노동생산성 향상률은 전분기 대비 0.8%~0.9%로 1/4분기 기록한 3.7%에 비해 대폭 둔화되는 반면, 임금상승률은 전분기 대비 3.5% 내외로 대폭 강화되었을 것으로 예상되고 있다.연율로 보자면 생산성 향상률은 2.1% 수준으로 둔화되어 2001년 2/4분기 이후 최저치를 나타낼 것 같다. 단위노동비용은 예상대로라면 연율로 1.3% 상승하는데 그칠 것으로 판단된다.이미 GDP 보고서가 나온 뒤라 생산성 향상률이 둔회되더라도 시장을 크게 놀래킬 일은 없을 것이다. 인플레이션 압력이 시장의 우려대상이기는 해도 단위노동비용 상승률이 고용보고서의 결과(3.8%로 소폭 둔화)보다 높지 않다는 점에서 특히 시장을 부담스럽게 하지는 않을 것 같다.한편 이번 주 지표 중에서는 주말 나올 美 7월 소매판매 결과과 주목된다. 6월 소폭 감소했던 이 지표는 자동차 및 의류 매출이 증가한 데다 계절적으로 무더운 여름을 맞은 계절소비의 증가세로 인해 1월 이후 가장 큰 폭 증가했을 것으로 예상된다.그러나 전문가들은 이런 지표의 반등이 추세를 나타내는 것이 아니라 일시적인 계절적 요인을 반영한 것이기 때문에 6월과 7월 수치를 평균해서 보는 것이 추세를 제대로 보는 것이 될 것이라고 충고한다.에너지물가 부담이나 주택투자의 감소를 보자면 8월에 이 지표는 다시금 하락할 가능성이 높아 보인다는 것. 고용지표 부진도 빠뜨릴 수 없는 지점이다.이번 주중에는 미국 6월 무역수지 결과도 주목할 지표다. 전문가들 예상대로라면 5월보다 적자규모가 소폭 증가했을 것으로 보이지만, 이는 에너지물가의 상승에 따른 적자확대 요인이 가장 큰 배경이었을 것 같다. 석유수입을 제외하고 보자면 올해 초 이래 무역적자는 감소추세를 보이고 있다.전문가들은 소비지출의 둔화로 인해 석유제품을 제외한 수입수요가 다소 억제되고 있을 것이란 관측을 제기하는 중이다.◆ 어닝시즌 종반 불꽃...시스코, 월트디즈니, 타겟 등 주목2/4분기 어닝시즌은 점차 저물어가는 중이지만, 이번 주에도 주요기업들의 실적이 위력을 발휘할 것으로 예상되는 등 안심할 수 없다.무엇보다 화요일 美 증시 장 마감 후 발표되는 시스코 시스템스(Cisco Systems)의 실적 결과가 주목되며, 뉴스코프(News Corp.)의 분기 실적이 나온다. 수요일에는 미디어업계의 거인들인 월트미즈니(Walt Disney)가 개장 전에, 비아콤(Viacom)이 마감 후에 각각 결과를 내놓는다.또한 수요일 장 마감 후에는 다우지수 구성종목인 AIG(American International Group)의 실적이 나오며, 제네럴 모터스(GM)가 애널리스트 컨퍼런스콜을 개최한다.목요일에는 주요 소매업체인 타겟(Target), 제이씨페니(J.C.Penney) 그리고 코울(Kohl's Corp.)의 결과가 주목된다.8/8(화) 시스코시스템스(마감후): 주당순익 0.28달러뉴스코프(마감후): 주당순익 N/A8/9(수)월트디즈니(개장전): 주당순익 0.44달러비아콤(마감후): 주당순익 N/AAIG(마감후): 주당순익 1.39달러톨브라더스 3/4분기 실적전망 제출8/10(목)타겟(개장전): 주당순익 0.69달러J.C.페니: 주당순익 0.71달러코울(마감후): 주당순익 0.65달러[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com