현대증권 이상재 경제조사팀장의 '미 경제, 버냉키의 의도대로… - 하반기 미 경제 감속성장하에 인플레 압력 완화 가능성 지속' 보고서 요약분입니다. 7월 미 제조업 ISM지수는 54.7p를 기록하며 완만한 확장기조는 지속되었으나 4월이후 감속성장세를 지속한 가운데 6월 핵심 개인소비물가도 핵심 소비자물가와 달리 시장 예상과 동일한 전월비 0.2% 상승함으로써, 미 경제가 연준이 바라는 감속성장에 의한 인플레 압력 완화 가능성을 충족함. 하반기 중 미 금리인상 제한적 및 경기연착륙 시각을 유지함. 미 경제 급랭 아닌 연착륙 가능성 유효: 2분기 미 실질GDP가 잠재성장률을 크게 하회한 전분기비 연율 2.5% 성장에 그치면서 미 연준이 이제 금리인하를 고려해야 할 정도의 경기급랭에 대한 우려가 일부 제기되었지만, 금일 발표된 일련의 미 경제지표는 미 경제가 성장세는 감속할 것이나 디플레 우려를 야기할 정도로 급랭하지는 않을 것임을 나타냄.첫째, 7월 미 제조업 ISM지수, 경기확장권에서 재반등: 지난 4월이후 2개월 연속 반락하며 2005년 8월이후 가장 낮은 수준으로 하락했던 미 제조업 ISM지수는, 7월 중 54.7p를 기록하며 경기확장기조를 유지하는 가운데 소폭 반등함으로써 미 제조업 경기가 여전히 확장기조하에 1분기이후 완만한 감속성장을 진행하고 있음을 나타냄.둘째, 향후 미 제조업경기의 감속성장 가능성도 지속: 7월 미 제조업경기가 완만한 확장기조를 유지했지만, 선행지표인 신규주문이 하락하고 재고가 증가한 점은 미 제조업경기가 연준의 의도대로 급랭하지는 않겠지만 감속 성장세를 지속함으로써 인플레 압력을 완화시키는데 기여할 가능성을 시사함.셋째, 견조한 소득증가에 의한 미 소비부양 여력 양호: 6월 개인소득이 견조한 임금소득 증가를 바탕으로 4개월 연속 전년동기비 6%대 증가세를 이어간 점은, 미 소비경기가 고유가 및 주택시장의 위축으로 인해 하반기에도 둔화될 것이나 노동소득에 의해 급랭하지는 않음으로써 미 경제의 하방경직성이 높을 가능성을 보임.넷째, 하반기 미 건설투자 급랭 가능성 희박: 또한 2분기 미 실질GDP성장세의 급락을 주도했던 건설투자의 경우, 7월 건설지출이 시장 예상(0.2%)을 상회한 전월비 0.3% 증가한데서 나타나듯이, 미 정책금리 인상이 5.5%에서 중단될 경우 모기지30년물이 7% 이하에서 안정됨으로써 주택가격 및 건설투자가 하반기 중 경착륙하지는 않을 것임.미 경제내 인플레 압력, 점진적 진정 가능성: 6월 미 핵심 개인소비물가가 1995년이후 가장 높은 전년동기비 2.4% 상승한 가운데 제조업 ISM 지불가격지수 역시 7월 중 재차 상승 반전됨으로써 미 경제내 인플레 압력이 상존하고 있는 것으로 나타났지만, 전월비 기준으로는 핵심 소비자물가와 달리 3개월 연속 0.2% 상승에 그침으로써 경제성장의 둔화에 의한 인플레압력 진정 가능성은 여전히 유효함.하반기 미 경제, 금리인상 중단 논란기이지 인하 타진될 정도로 급랭하지 않을 전망: 이상의 미 경제지표의 흐름을 종합하면 하반기 미 경제는 인플레압력과 경기연착륙에 의한 금리인상의 중단 논란이 여전히 유효한 시기이지, 미 경제의 급랭에 의한 금리인하 가능성을 타진하는 시기는 아니며, 하반기 중 미 금리정책은 최대 한 차례 금리인상이후 중립기조로 전환될 것이라는 기존 관점을 유지함.미 경제, 버냉키의 의도에 부응관점 유지: 하반기 세계경제에의 관심은 미 금리인상의 중단 가능성에 대한 전망이 아니라 금리인하 기대가 형성될 정도로 경기가 급랭(1990년 및 2001년의 사례)할 것인가 아니면 중립정책기조가 장기화(1995년의 사례)될 수 있는 연착륙이 될 것인가에 모아질 것인데, 당사는 미 경제가 버냉키의 의도에 부응하고 있다는 점에서 후자의 가능성이 높은 것으로 판단함.