이번주 들어 달러/원 환율의 움직임이 크게 둔화되고 있다.5월 들어 미국의 금리인상 불확실성으로 촉발된 글로벌 달러 변동성과 주가 불안 및 이머징 마켓 위기설 등이 다소 잦아지고 있는 것이다.국내 시장 자체적으로는 지난 4월 25일 이래 지속된 외국인 주식 순매도가 일단락되고 주가도 1,300선 하회에서 반등하면서 지지력을 보여주고 있다.이번주의 경우에는 미국 등 해외시장이 메모리얼 데이(Memorial Day)로 휴장하고 국내 역시 5.31 지방선거를 앞둔 것도 시장이 한 템포 쉬어가는 데 일조하고 있는 것으로 보인다.(이 기사는 뉴스핌 유료 회원독자들께 이미 송고된 바 있습니다.)◆ 국내 경기 회복세 둔화, 금융시장 자기방향성 약화될 듯 국내 경제가 전날 4월 산업활동동향 발표에서 보듯이 연초의 경기 상승세가 다소 꺾이는 모습을 보이고 있다.경기 선행지수가 석달 연속 하락세를 보이고 소비와 투자 등 내수 회복세가 신통치 않으면서 경기 견인력이 살아나지 못하고 있다.지난주 발표된 4월 경상수지는 1997년 IMF 직전 이래 9년만에 3개월 연속 적자를 보이면서 대외부문에 대한 의구심도 키워주고 있다.그렇지만 5월 이후 수출이 여전히 호조를 보이고 있어 경기가 급락하는 상황으로 여건이 급변화한 것은 아직 아니라고 볼 수 있다.올들어 4월까지 경기는 연초를 포함해 1/4분기 중 계절적인 요인이 크게 반영되면서 경기쪽으로는 낙관론이 다소 과대평가된 반면, 경상수지쪽은 비관론에 좀 더 치우친 것으로 평가된다.문제는 올들어 악화되기 시작한 대외여건, 즉 국제유가 급등과 환율 급락이 교역조건과 수출채산성 악화로 나타나기 시작할 것으로 보이는 하반기 경기가 과연 어떻게 전개될 것인가가 현재 시장의 핵심적인 관심으로 보인다.종합지수의 경우 외국인들의 순매도가 일단락된 것으로 평가되고 있으나 1,300선 지지력을 확보했다고 하더라도 향후 추세적인 상승 가도를 가기에는 상당한 시간이 걸릴 것으로 보인다.금리는 하반기 경기 여건이 좋지 않아 경제성장률이 둔화될 것으로 예상되면서 금리상승에 하방경직성이 발생하면서 주춤거리고 있다.환율의 경우 수급상 동행성이 강해 중기적인 차원에서 경상수지 적자 가능성 등을 염두에 두고는 있으나 아직은 글로벌 달러 불확실성과 더불어 하락기조에서 탈피하지 못하고 있다.향후 금융시장은 국내외 경기 불확실성과 더불어 당분간 자기 방향성을 드러내지 못하고 조정 과정을 반복하는 변동성을 이어갈 것으로 보인다.◆ 외환시장 수급여건 악화될까 외환시장의 경우 주식시장과는 달리 외국인 주식 순매도가 일단락되면서 향후 수급여건이 다시 공급우위로 돌아서지 않을까 주목되고 있다.5월 이후에도 수출이 호조를 보이고 있는 것으로 정책당국이 ‘호언’하고 있는 것처럼, 경상수지 두자리수 흑자, 수출 두자리수 신장률 지속 등이 예상되고 있다.여기에 외국인들의 그동안 순매도를 하면서 해외 역송금 수요를 보태왔으나 앞으로는 지속적인 순매도보다는 순매수와 순매도를 교차할 가능성이나, 단기 반등을 노린 매수 가능성이 있기 때문에 수요요인이 줄어들 수 있다.특히 여름철을 맞아 공장가동이나 냉방 등으로 에너지소비는 증가하겠지만 환율여건이나 에너지사들의 외환수급 행태를 볼 때 수요가 아주 크게 늘어날 가능성은 적다고 하겠다.이에 따라 국내 외환시장은 글로벌 달러의 변동성에 좀더 많은 영향을 받을 가능성이 커지고 있다.미국의 금리인상 여부가 경제지표에 좌우되고 있어 딱히 전망의 불확실성이 증폭되고 있으나 대체로 하반기에는 금리인상이 종결될 가능성이 큰 것으로 보인다.연방공개시장위원회(FOMC)의 통화정책 성명서가 이제는 공공연하게 금리인상 중단 가능성을 시사하고 있으며 향후 경기지표 의존도가 클 것이라는 점을 강조하고 있기 때문이다.미국이 지난 2004년 6월 1% 수준에서 현재 5%까지 금리를 16번 인상한 바 있다. 미국 소비자를 비롯한 경제주체들의 안이함으로 소비의 금리민감도가 떨어진 것이 사실이라고 해도, 또한 경제논리가 잘 맞지 않는다고 해도 연속적인 금리인상은 향후 누적된 긴축의 힘을 발휘할 개연성은 여전하다.◆ 향후 미국 FOMC 의사록 주목, 달러/원 940원대 흐름 유지 예상 이런 점에서 5월 31일 지방선거일에 발표되는 미국의 5월 10일 FOMC 회의록은 하나의 분수령이 될 것으로 보인다. 미국 통화당국의 좀더 구체적인 입장을 볼 수 있기 때문이다.그 전까지 시장은 크게 움직일 만한 요인은 적어 보인다. 미국의 FOMC 의사록 공개를 기점으로 그 이후 발표되는 5월 ISM 제조업지수나 고용동향 등이 한방향으로 굳어진다면 시장의 에너지가 좀더 집중될 수는 있어 보인다.물론 미국의 경제지표가 어떤 것은 좋고, 어떤 것은 나쁘게 나오는 등 혼조세를 보이고 있기 때문에 악화전망과 금리인상 중단을 미리 예단하기보다는 결과를 확인하는 자세가 필요하다고 할 수 있다.전날 미국이 휴장이지만 장외시장에서 달러/엔 환율이 112.40선대에서 마쳤고, 유로/달러는 1.2750선대로 올라서는 등 글로벌 달러가 가볍게 약세를 보였다. 달러/원 환율 역시 940원대에서 등락하고 있지만 전날 변동폭이 2원에 그치는 등 945~948원선에서 소폭 등락세를 보이고 있다.전날 역외시장에서도 1개월 선물환율이 946~948원선에서 큰 모멘텀 없이 거래된 바 있다.달러/엔이 111.60대의 20일선을 지지하고 있고, 달러/원도 941원대의 20일선을 지지하고 있는 등 시장 변동은 크지 않을 것으로 예상된다.단기 피봇 분석을 통한다면 달러/원 환율은 오는 30일(화요일) 기준환율인 947.40원을 중심으로 945.20~949.50원 수준에서 크게 벗어나지 않을 것으로 예상된다. 다만 월말이라는 점에서 삼성전자의 월말 엔화 결제와 5.31 지방선거를 앞둔 상황에서 월말 네고가 집중될 수는 있다. 여전히 외국인 주식 순매매 동향에 대해서도 관심이 필요한 상황이다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com