최근 한국경제가 호조세를 보이고 있지만, 구조적인 변화 때문에 내수시장의 회복을 위해서는 별도의 부양책이 필요하다는 주장이 제기됐다.앤디 시에(Andy Xie) 및 샤론 램(Sharon Lam) 모건스탠리 소속 동아시아 담당 이코노미스트들은 29일자로 제출한 보고서("Korea: Export-Driven Growth")에서 최근 발표된 산업생산 및 경상수지 등의 주요거시지표를 평가하면서 한국 경제가 수출강세를 배경으로 호조세를 보이고 있으며 연말 쇼핑장세도 기대되기는 하지만, 여전히 본격적인 내수중심의 회복을 기대하기는 어렵다고 지적했다.◆ 10월 산업생산 호조, 주로 외수에 의한 것지난 10월 한국 산업생산 증가율이 9월의 7.3%보다 높은 8%에 이르러 6% 내외 증가세를 예상하던 시장의 기대치를 크게 상회해 주목된다. 특히 반도체생산이 무려 37%나 급증한 것이 예상을 크게 넘어선 부분이다. 자동차생산도 파업 등의 영향으로 두달 연속 보합세이던 것이 10월에는 6% 증가했다. 더구나 재고 증가세가 고점을 지나고 있는 것으로 보여 수요가 생산보다 빠르게 증가하고 있음을 감지하게끔 했다.그러나 이들은 한국경제의 회복세가 여전히 수출주도형이라는 점에는 변화가 없다는 점을 다시 강조했다.비록 내수가 바닥을 찍고 돌아서긴 했으나, 여전히 자신들은 시장에 비해 내수회복세에 대해 낙관하지 못하는 편이며, 따라서 자신들이 보기에 최근의 회복탄력은 주로 글로벌 수요에 의한 것으로 봐야 한다는 것.이는 수출선적이 10.4%나 증가한 것이 내수선적 증가 폭 2.5%를 크게 앞지르고 있다는 점에서 확연히 드러난다. 특히 내구재의 수출 선적이 무려 16.8%나 증가했으며, 해외 기계수주액이 29% 증가한 것은 내수주문이 0.9% 늘어난 것과 대조적이라고 시에 등은 강조했다.◆ 내수침체 바닥 지났으나, 전반적 구매력 상승 뒷받침되지 않아물론 이들은 물론 내수가 아직 크게 회복되지는 않았으나, 연말 수요에 따른 회복세는 여전히 기대할 수 있는 부분이라는 점을 인정했다.10월 도매 및 소매판매는 1.8% 증가하는데 그쳐 9월의 2.8% 증가세보다 완만했다. 10월까지 올해들어 도소매 판매는 1.7% 증가해 지난 2년간 감소세를 벗어났으나 여전히 장기 추세에 비해서는 취약한 수준으로 평가된다.따라서 전반적인 소비증가세가 경기회복을 추동할 정도는 아니며, 다만 크리스마스 연휴 매출 전망은 아직 기대할 만하다고 본다. 이번 크리스마스 시즌은 주식시장의 랠리와 글로벌 경기전망의 회복 속에 신용카드 대란에서 한국 경제가 확연히 벗어나는 계기가 될 수 있다는 점에서 주목해야 한다고 시에 등은 강조했다.올해 한국인들의 연말 선물구매는 지난 해보다 강할 것으로 기대되며, 이 때문에 백화점 매출이 특히 강세를 보일 가능성이 있으나, 전반적인 구매력이 기대 이상으로 상승할 것이라고 보기는 힘들기 때문에 오히려 수퍼마켓 등의 아울렛 매출이나 생필품 구매는 다소 줄어들 가능성이 높다고 이들은 전망했다.전체적으로 볼 때 소매판매는 크리스마스를 전후로 장기 추세선을 회복할 가능성이 있지만, 아직 고용시장이 부진하고 임금도 정체해있기 때문에 급격한 증가세를 기대하기는 무리라고 예상되고 있다.◆ 무역흑자 확대 속 유동성 증가 예상, 원화 강세도한편 이들은 상대적으로 내수가 약하기 때문에 무역흑자와 유동성은 증가할 가능성이 높다고 지적했다.수요 약세와 상품가격 하락은 수입액의 감소로 이어질 것인 반면, 수출은 여전히 활발하기 때문에 무역수지 흑자는 다시 확대될 가능성이 높아 보인다고 한다. 경상수지 흑자가 9월 16억달러에서 10월에는 30억달러로 증가하며 연초 이후 가장 높은 수준을 기록한 점이 주목된다.시에 등은 한국경제가 여전히 수출주도 특성을 보이기 때문에 경상수지 변화는 단기 유동성 증가를 가늠하는 대리지표가 될 수 있으며, 따라서 무역흑자 확대 전망에 기초해 볼 때 향후 수개월 동안 단기 유동성은 계속 확대추세를 유지할 것으로 보인다고 예상했다.한편 이러한 추세는 또한 원화 강세를 이끄는 요인이다. 이들은 비록 외국인들이 10월들어 26억달러 가까이 증권을 순매도 했으나 이런 추세는 약화되거나 역전될 가능성이 높다고 본다. 유동성이 풍부하고 원화가 강세를 보일 가능성이 높기 때문에 한국 자산시장이 좀 더 매력적으로 보이기 때문이다.◆ 결론: 경기전망 양호하나 내수부양 필요할 듯시에 등은 한국의 전체적인 경기전망은 견조한 회복세를 예상할 수 있지만, 이는 모든 부문에 적용할 수는 없다는 판단 또한 분명히 했다.이들은 경기회복추세가 내년까지 안정적으로 이어질 것으로 보며, 수출 성장세가 계속 주도적인 요인이 될 것으로 판단하고 있다. 특히 자본재 및 내구소비재 수출이 강세를 보일 것으로 예상된다. 다만 이러한 수출 증가세가 내수 회복으로 전환될 수 있을 것인지는 여전히 의문이라고 한다.기업의 설비투자와 임금상승 추세는 제조업의 공동화 추세 속에 여전히 수출성장세와의 연결고리를 찾지 못하고 있는 것으로 평가된다. 또 기업이나 산업부문들은 설비확장 보다는 여전히 기술 연구와 브랜드 개발에 집중하고 있고, 노동력의 양적 확대보다는 질적 강화가 우선이 되는 구조적인 변화의 과정 때문에 당분간 고용 및 설비투자 시장이 억제될 가능성이 높다고 이들은 전망했다.이상의 관점에서 시에 등은 한국의 내수시장을 회복시키기 위한 별도의 부양책이 필요하다는 결론을 도출했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com