지난주 채권금리는 장기물을 중심으로 오름세를 보였다.주초반 급등세를 보였다가 주후반 급락하는 등 외국인 움직임과 박승 한은총재의 코멘트에 따라 변동성이 위아래로 상당히 심한 한 주였다.전강후약을 보일 것이라는 시장참가자들의 당초 컨센서스와는 달리 전약후강을 보였다.지난주 3년만기 국고채수익률은 전주말보다 0.04%포인트 오른 4.64%, 5년만기 국고채수익률은 0.07%포인트 상승한 4.90%, 10년만기 국고채수익률은 0.07%포인트 오른 5.18%를 나타냈다. 이번주 채권금리는 오는 11일 금통위 결과와 코멘트에 따라 변동성이 상당히 클 것으로 보인다. 콜금리를 인상할지, 동결할지가 중요하고 인상할 경우 코멘트에 따라 위-아래 변동성이 상당히 클 수 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.시장참가자들은 대체로 콜금리를 0.25%포인트 인상할 가능성이 높고 코멘트는 추가인상에 대해 완곡하게 표현해 향후 통화정책에 대한 불확실성을 제거할 가능성에 초점을 맞추고 있다.이럴 경우 채권금리는 통화정책에 대한 불확실성 해소와 단기물 안정회복에 힘입어 안정을 찾아나갈 것으로 예상된다. 다만 박승 한은총재의 발언이 예측이 어려울 정도로 오락가락하고 있어 코멘트 리스크에는 어느정도 주의를 할 필요가 있다. ◆ 이번주 3년만기 국고채수익률 4.42-4.72% 예상.. 콜금리 인상 가능성에 좀더 무게뉴스핌이 채권전문가 12명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.42-4.72%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.69-4.99%로 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.64%)와 비교할 때 아래로 0.22%포인트, 위로 0.08%포인트 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.90%에 비해 아래로 0.21%포인트, 위로 0.09%포인트 열어놓았다. 3년만기 국고채수익률이든 5년만기 국고채수익률이든 위보다는 아래로 상당폭 열어놓고 있을 알 수 있다. 11일 금융통화위원회가 콜금리를 올릴지, 동결할지에 대해서는 인상할 것으로 보는 견해가 다수였다. 그러나 콜금리를 올릴 것으로 보는 쪽도 인상에 대해 확신하기 보다는 동결 보다는 인상할 가능성 쪽에 좀더 무게를 두는 견해가 많았다. 인상할 것으로 보는 쪽도 동결 가능성도 어느정도 열어놓는 유연한 전망을 하는 견해가 많은 편이었다.인상이나 동결은 그리 중요한 문제가 아니고 인상을 하더라도 동결을 하더라도 통화정책의 불확실성 해소에 초점이 맞춰지면서 금리 좀더 하향안정될 것이란 견해도 만만찮게 나왔다. 일각에서는 통화정책 불확실성이 해소돼도 금리 하락은 제한적일 것이란 견해를 보이기도 했다. 금통위가 끝난 후 통화정책 불확실성 해소로 금리가 다소 하향안정될 될 가능성이 있어 보이지만 어느정도 떨어지면 리스크관리 관점이 재차 부각될 가능성이 있어 보인다. ◆ 10월 금통위, 콜금리 올려도 퇴로는 열어놓을 듯.. 불확실성 해소에 초점 맞춰질까. 이번주 가장 큰 변수는 10월 콜금리와 통화정책을 결정하는 금융통화위원회다. 월요일 2.3조원의 5년만기 국고채입찰도 중요한 이벤트이기는 하지만 수급변수에 불과하고 10월 금통위는 콜금리 인상이냐, 동결이냐 문제 뿐만 아니라 코멘트를 통해 이후 통화정책이 어떨지를 가늠해 볼 수 있는 계기가 된다는 점에서 상당히 중요한 의미를 가진다고 할 수 있다.박승 한은총재는 지난9월8일 금통위 직후 기자회견에서 “10월 금통위에서 콜금리인상을 진지하게 논의할 것”이라고 말해 채권시장은 10월 금통위에서 콜금리인상을 기정사실화시키며 채권금리가 급등했다.그런데 지난6일 한국은행에 대한 국정감사에서 박 총재는 강봉균 열린우리당 의원의 질문에 “9월 금통위 때 발언은 원론적인 것이었다”며 “올릴 수도 동결할 수 도 있다”고 한발 물러섰다.이 발언으로 채권금리는 급반락했다. 박 총재가 콜금리인상에 대해 소신없이 오락가락 하고 있어 10월 금통위를 전망하기가 어려워진 것은 사실이다. 많은 시장참가자들은 10월 금통위는 뚜껑을 열어봐야 알 것이라며 섣부른 예단을 가지고 움직이는 건 자제하고 있다. 금통위원들도 7명중 인상론자와 동결론자가 팽팽한 것으로 알려지고 있다. 다만 한국은행의 정서를 존중해 콜금리인상 가능성이 좀더 높다는 게 무게를 두는 정도인 듯하다. 인상론과 동결론이 팽팽한 상황에서 금통위가 콜금리를 인상하더라도 코멘트는 뒷북 인상에 대한 비난으로부터 도망갈 구멍을 마련하는 쪽으로 나올 가능성이 있다는 견해가 많은 것 같다. 한국은행 내부에서는 콜금리를 올리려면 8월에 올렸어야 한다는 인식이 많은 듯하고 시장에서도 비슷한 생각을 가지는 사람들이 많다. 추가인상에 대해서는 상당히 신중하게 언급하며 통화정책의 불확실성을 해소하는 데 코멘트의 초점을 맞출 것이란 기대감이 큰 편이다.이럴 경우 채권금리는 단기물 안정과 가격메릿, 통화정책 불확실성 해소가 맞물리면서 하향안정될 가능성이 있다는 보는 견해에 힘이 실릴 것으로 보인다. 월요일 실시되는 2.3조원의 5년만기 국고채입찰은 입찰물량 그 자체는 많지만 금통위후 금리안정 기대감이 살아있을 경우 시장에 충격을 줄 정도로 소화가 어렵지는 않을 것으로 보는 견해가 우세하다. 화요일 오후에 실시되는 2년 및 182일만기 통안증권 입찰은 금통위 결과에 따라 입찰결과가 달라질 것으로 보인다. 이런 점을 감안할 때 이번주 채권금리는 금통위 결과에 따라 변동성이 크겠지만 통화정책 불확실이 해소될 경우 하향안정될 가능성에 무게가 실릴 가능성이 있다. 다만 3년만기 국고채수익률이 4.5%이하로 내려갈 경우 차익실현 욕구가 커지면서 변동성을 동반한 손바뀜이 일어날 것으로 예상된다.금리가 하향안정되더라도 어떻게 잘 사느냐가 중요할 수 있다. 시장분위기에 휩쓸리기 보다는 나름대로 관점을 가지고 레인지플레이를 잘 할 필요가 있을 것 같다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr