유로/달러에 비해 달러/엔이 상대적으로 움직임이 제한되자 일각에서는 일본 외환당국이 다시 시장에 개입하고 있는 것 아닌가 하는 의구심이 일고 있다.사실 일본 재무성은 그 동안 외환정책을 사수하기 위해 구두개입부터 실질적인 개입에 이르기까지 다양한 정책을 구사해왔다.끊임없는 개입의 반복으로 인해 이들에게는 "고장난 녹음기", "작전세력", "개입광(狂)" 심지어 "파블로프의 개" 라는 오명이 따라다녔지만, 이제까지 시장개입은 효과적이었다는 평가를 받고 있는 것이 사실이다. 적어도 아직까지는 말이다.그런데 최근 유로/달러가 1.36달러 위로 치솟는 강세를 보이고 있는데 반해 달러/엔이 103엔 선을 강하게 지지하자 외환시장 일각에서는 다시 시장개입이 단행되고 있는 것 아니냐는 의구심과 함께 불편한 기색이 역력하다고 30일자 아시안월스트리트저널(AWSJ)은 전했다.신문은 말도 많고 탈도 많지만 여름 이후 달러의 본격적인 약세가 최근 日 경기회복의 중단 가능성을 알리는 지표들과 공명하면서 개입 우려가 더욱 심화된 것은 사실이라고 강조했다.◆ 유로/달러보다 움직임이 둔환 달러/엔, 의혹의 눈길지난 10월 초 이후 유로화는 美 달러 대비 11%나 강세를 보였지만, 엔화 강세 폭은 8%에 머물고 있다.연말 장세로 접어들고 유로/달러가 급등하자 다니가키 사다카즈 日 재무상은 "얇은 장을 이용한 투기세력들의 단기 이익실현 움직임이 주목된다"고 한마디 날렸다.이 간단한 한 마디 말은 곧바로 외환시장에서는 "필요할 경우 개입할 것"이라는 말로 번역되어 전달됐다. 덕분에 수요일 뉴욕시장의 달러/엔은 104엔 중반까지 급등했다.한편 유럽 정책당국자들은 일부 당국자가 "유로화 강세가 용인할 만한 수준"이라고 밝힌 데 반해, 최근 佛 재무장관이 "외환시장의 국제 공조가 없으면 재앙이 일어날 것"이라고 경고하는 등 내부에서 개입 여부를 두고 입장 차이가 발생하고 있음을 간접적으로 시사하고 있다.AWSJ는 일본 외환당국의 최근 개입 중단 자체도 시장에서는 이슈의 대상이 된다고 지적한다. 올해 3월까지 한 해 동안 무려 엔 매도 달러 매수 개입 물량이 35조엔에 달했지만, 이후부터 11월말까지 재부성이 발표한 개입자금은 "제로"였다. ◆ 외환시장 길들이기에 성공한 日 당국의 "반복 주문" 전략日 외환당국이 계속 "펀더멘털을 반영해야 한다" 혹은 "필요하면 단호하게 개입할 것"이라는 식으로 같은 내용의 발언을 반복하고 있기 때문에 정책당국의 변덕에 대해 시장 참가자들은 곤혹스러운 입장이라고 신문은 전했다.이렇게 같은 말을 반복적으로 되뇌이는 것에 대해 시장은 "낡은 주문(mantra)"라는 명칭을 붙여주었는데, 정착 외환당국 책임자들은 이것이 효과적절한 개입 기법 중 하나라고 생각하고 있다. 와타나베 국장이 재무성의 국제국장 자리에 들어서기 전까지 개입의 최전선을 지휘하던 미조구치 젬베이 재무관은 외환당국자들은 "발언 기조를 변화하던가 혹은 즉석에서 임기응변식의 발언을 해서는 절대 안된다"고 말했다.와타나베 국장은 이런 선배의 충고를 잘 따르고 있으며, 거기다가 한 가지 개인적인 기법을 추가했다. 그 동안 공식적으로 개입을 지휘하지 않은 상태이고 구두개입도 될 수 있으면 자제하여 언제 갑작스럽게 개입을 단행할 것인지 불안하게 만드는 방식을 그는 선택했다.심지어 일본 뉴스매체는 외환시장이 정책당국에 의해 "중독되었다"라거나 "파블로프의 실험 대상이 되었다"는 식으로 언급하기도 했다고 한다.그러나 시장에서 뭐라고 떠들든 그리고 교역국에서 자국 통화 약세를 통해 이익을 챙기고 있다는 비난이 나오든 간에, 日 당국의 외환시장 개입정책은 수출 의존도가 큰 최근 日 경제로 볼 때 불가피하다는 시각을 꺾지는 못한 것으로 보인다고 AWSJ는 지적했다.사실 지속적인 외환시장 개입이 중단되고, 올해 여름 이후부터 달러 약세가 급격히 재개되면서 화려했던 日 경제 회복세가 급격히 둔화되자, 일각에서는 다시 개입이 재개될 수밖에 없지 않느냐는 지적이 서서히 늘어나고 있는 실정이라고 이들은 강조했다.◆ 국제 외환공조 가능성에 주목해야전문가들은 개입이 아직까지 단행되지 않은 것은 결정적인 순간에 유럽 및 미국 등 주요 파트너와의 공조가 형성되지 못한 것 때문일 것으로 분석하고 있다. 단독개입으로는 전반적인 흐름을 바꾸기 힘들다고 본 것이라는 지적이다.이런 점에서 J.P.모건 도쿄지사의 수석 외환전략가 사사키 도루는 "아마도 달러/엔이 100엔 밑으로 떨어지기 전에는 개입이 나오기 힘들 것"이라고 전망했다. 그는 달러/엔이 90엔 밑으로 떨어져서 유럽과 미국이 협조개입에 동의할 때만 본격적인 시장개입이 단행될 것이라고 주장하고 있다.사사키 전략가는 내년 3월말까지 달러/엔이 96엔까지 하락한 뒤, 연말까지 100엔 수준으로 소폭 반등할 것이란 전망을 제출한 상태다.이런 시장의 판단을 고려했던 지 화요일 日 재무성 관계자는 "달러/엔 및 유로/엔 움직임을 주시하고 있다"며 "필요할 경우 개입할 것이며, 단독개입도 불사할 것"이라고 한방 날렸다.30일 공식발표에 따르면 후쿠이 도시히코 日銀 총재가 1월 5일부터 방미일정에 오른다고 한다. 일본은행 미국지사100주년 기념식 참석이 이번 일정의 공식 배경이지만, 이번 방미일정에서 후쿠이 총재는 "미-일 금융경제협력"에 관련해 공식 연설일정이 잡혀있고 또 일각에서는 그린스펀 연준리 의장과 회담하게 될 것이라는 관측도 나오고 있는 중이다.굳이 AWSJ의 경고어린 분석 기사를 심각하게 받아들일 필요는 없을 지 모르지만, 내년 초부터 국제외환시장은 주요 외환당국의 움직임에 주목해야 할 것으로 보인다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com