최근 며칠간 美 달러가 저점부터 강한 상승시도를 나타냈음에도 불구하고, 시장 전문가들은 대부분 달러약세 추세가 지속되고 있다는 평가를 유지했다.그러나 이렇게 극단적인 달러약세 컨센서스는 금융시장에서 좀처럼 보기 드문 현상이며, 이런 일방적인 달러매도 의견이 팽배한 상황은 일부 베테랑 딜러들의 판단을 어렵게 하고 있는 것도 사실이다.월스트리트저널(WSJ)는 9일자 기사("Is Dollar Bearishness Really Bullish? Broad View Makes Veterans Nervous")를 통해 달러약세 마인드가 지속적으로 강화되어 왔지만, 최근에는 그 강도가 강하다보니 일부 전문가들은 시장의 일시적인 역전 징후가 아닌가하고 의심하고 있다고 지적했다.그러나 신문은 여전히 달러약세 전망이 대세라는 점은 여전하며, 다만 연말을 지나면서 달러 매도압력이 다소 둔화될 가능성이 높아진 것은 사실이라고 평가했다.◆ 달러 과매도 상태? 일부 반등요인 형성 중뉴욕소재 헤지펀드인 FX컨셉츠(FX Concepts)의 존 테일러(John Taylor) 수석투자담당은 "우리가 채택하는 모든 분석모형에서는 지금 달러 숏 포지션을 거두어들일 때라고 나온다. 지금 달러는 과매도 상태다"라고 지적했다.사실 최근 달러 강세는 대부분의 전문가들이 달러 약세 추세를 점치고 있음에도 불구하고 시장의 상황이 급변할 수 있음을 웅변적으로 보여준다.외환분석가들은 달러가 장기적인 약세 추세 속에서도 약 5%~10% 정도의 일시적인 반등은 가능하다고 주장한다. 하지만 이 정도의 반등 폭은 지난 3개월간 달러 약세 폭과 맞먹는다.특히 최근 주요국 중앙은행들의 금리동결 결정은 美 연방준비제도이사회(FRB)의 당분간 금리인상 지속 전망과 좋은 대조를 이루면서 외환시장의 주요변수로 등장하고 있다. 특히 미국의 금리인상이 단지 인플레 압력에 따른 것만이 아니고 경기회복의 강세를 반영한 것일 경우 더욱 그 영향을 클 것으로 예상된다.또 다른 달러 지지요인들을 꼽으라면 이라크 1월 선거의 순조로운 진행, 美 거시지표 강세, 금리상승 지속, 유가하락세 유지 등을 들 수 있을 것이다. 만약 달러가 생각보다 강세를 보이게 된다면 그 동안 숏 플레이에 주력하던 세력들이 급격한 포지션 조정에 나설 가능성도 배제할 수 없다.◆ 딜러들, "달러약세는 거스르기 힘든 대세, 반등 제한될 듯"물론 이런 요인들이 모두 달러에 유리하게 작용할 것으로 볼 수는 없다. 또 많은 전문가들은 시장이 달러강세 요인에 크게 반응하지 않을 것으로 보고 있는 것이 현실이다.美 달러는 지난 3년간 주요 바스켓 통화대비 19% 하락세를 이어왔고, 최근에는 美 당국이 약세를 용인하겠다는 제스추어를 보이면서 8주연속 하락세를 보이는 등 약세가 더욱 강화되는 듯한 모습을 보였다. 더구나 전문가들은 외환시장에서는 시장의 추세를 거슬러서는 돈을 벌기 힘들다면서 일방적인 하락세에도 불구하고 반대로 움직이기가 쉽지 않다고 지적하고 있다.G20회담을 앞둔 연준리 의장의 경고성 발언 이후 이어지고 있는 연준리 관계자들의 달러약세 용인 발언과 최근 美 부시행정부의 스노 재무장관 유임 결정은 달러 하락추세가 당분간 지속될 것임을 예감하게 한다.더구나 시장참가자들이 대부분 글로벌 불균형의 핵심인 美 경상수지 적자 감축을 위해 달러약세가 불가피하다는데 동의하고 있는 상황이라는 점도 고려해야 한다.이런 점들을 고려한다면 최근 달러 반등장세가 그리 오래 가지 못할 것이란 견해에 힘이 실리는 것이 당연하다.특히 부시행정부가 조세삭감 및 공세적인 대외정책을 계속 구사하고 있다는 점을 감안할 때 재정적자가 쉽게 줄어들 수 없을 것이란 불편한 전망도 시장 참가자들을 괴롭히는 문제다. 이런 점에 주목한다면 달러약세는 더욱 심화될 가능성이 높다.이런 점에서 대형은행의 외환전략가들은 달러가 다시 올해 봄 이후의 강한 랠리를 보이는 것은 불가능할 것이라고 지적하고 있다.◆ 기업헤지 종료로 달러 매도압력 둔화 예상, 투기세력 한 걸음 후퇴 중다만 일부 전문가들은 연말이 지나면서 달러 매도공세는 다소 진정될 것으로 보고 있다.경제컨설팅그룹 4Cast의 조사담당 이사인 앨런 러스킨(Alan Ruskin)은 "투기세력들 사이에서는 모두가 한방향으로 쏠리고 있는 점에 대해 우려하는 시각이 늘어나고있다"며 최근 두 주간 선물시장의 유로 대비 달러매도 포지션이 다소 줄어든 점이 시사적이라고 지적했다.또 러스킨은 최근 달러매물이 증가한 것은 2005년까지 달러약세가 이어질 것으로 본 기업들이 미리 달러를 매도헤지하는 과정에서 나온 것일 가능성이 높고, 이런 헤지작업은 연말을 거치면서 거의 종료될 것으로 보인다고 언급했다.최근에는 아시아 통화들이 상대적인 강세를 보이고 있기 때문에 35%나 상승한 유로화 및 파운드 및 스위스프랑 등 유럽권 통화에 대한 달러 매도압력이 다소 줄어들 것이란 견해도 나오고 있다. 이런 점에서 여전히 달러약세 전망을 견지하는 딜러들 사이에서도 유럽 통화 쪽으로는 매도 포지션을 늘리고 싶지 않다는 의견이 많이 나오는 중이다.[뉴스핌 Newspim] herra79@newspim.com