달러/원 환율이 1,140원대로 하향 압력이 이어지고 있다.9일 서울외환시장에서 달러/원 환율은 1,147원대로 하락하면서 지난 7월 12일 1,146.20원 이래 최저치를 경신했다.달러/원 환율은 전날 종가가 1,150.00원 이하로 마감하면서 반등력이 약화된 가운데 달러/엔이 109.20선으로 하향하면서 역외시장에서 달러/원 선물이 1,150원 이하로 떨어지면서 1,140원 시대를 본격 예고하고 있다.달러/원 환율의 하향압력은 국내 수급상 달러 공급 우위가 지속되는 데다 국제유가 등에 따른 물가 부담이 상존한 가운데 달러/엔이 주요 지지선을 이탈하면서 109.00대의 박스권 하단부를 향해 하회하면서 커지고 있다.달러/엔의 경우는 미국의 금리인상 기대감이 있음에도 불구하고 일본 경제의 강한 회복세 예상, 수출 호조 속 외국인들의 주식 순매수 유입, 국제유가 하향 조정 등으로 추가 하향 가능성이 거론되고 있다.단기적으로 미국 연방준비제도이사회(FRB) 앨런 그린스펀 의장의 발언 영향력이 후퇴했다는 점과 함께 한국 금융통화위원회의 콜금리 결정 여부가 주목을 끌고 있다.◆ 미국 금리인상 기대 체감, 일본 경제 회복 부상 중특히 8일 미국의 금리인상 기대감으로 최근 110.50선까지 올랐던 달러/엔 환율이 앨런 그린스펀 FRB 의장의 견조한 경제회복 발언 이후에도 매도세가 나왔다는 점에서 주목을 끌고 있다. 미국의 9월 금리인상이 예상되나 이미 시장에는 반영이 됐으며 향후 금리인상 기조가 이어질 것이나 '공격적인 금리인상'은 없을 것이라는 '기대 체감론'이 작용하고 있는 것으로 분석된다.이날 그린스펀 의장은 이전과 동일한 수준의 경기에 대한 평가를 내리고, 여전히 금리인상이 점진적으로 지속될 것임을 시사했으나, "신중한 속도"라는 표현을 쓰지 않았다.그린스펀 의장은 유가가 향후 경기회복의 변수(와일드카드)라고 말했다. 향후 수급균형 가능성은 여전히 불확실하다고 언급하면서 "유가만 아니라면 상당히 강한 경기회복이 가능할 것"이라고 지적했다.달러/엔은 이날 도쿄시장에서 109.20선의 약보합세를 보이고 있다. 아직까지 반발 매수 속에서 109.00선이 지지되는 양상이나 지지력을 확인해야 하는 상황이다.주말께 발표될 일본의 4-6월 분기 GDP 성장률의 상향 여부가 시장의 기대치를 충족할 지와 함께 미국의 무역수지가 달러 약세에 기여할 것인지가 관심가는 변수들이다.◆ 금융통화위원회의 콜금리 인하 여부 주목, 환율 하향 가능성 주시 필요국내 변수로는 이날 9월 정례 금융통화위원회에서 콜금리를 추가 인하할 지 여부다. 이번주 들어 시장의 모든 눈과 입이 여기에 쏠려 있다.전날 한국은행 조사부에서 발표한 "고유가 지속시 스테그플레이션 초래 가능성 점검" 보고서가 시장에 한차례 파장을 던졌다.이 보고서는 금통위 바로 전날 발표된 데 따른 시점상의 문제와 함께 내용이 통화당국이 국제유가에 따른 물가 부담이 별로 없다고 한 입장을 보인 것 아니냐는 쪽으로 해석되면서 시장에는 콜금리 추가 인하 가능성으로 비화됐다.또 외환시장에서는 달러/원 환율이 1,150원 이하로 떨어진 이후 추가 반등 가능성이 거론되면서 저가매수세가 유입되는 근거로 작용하기도 했다.그렇지만 조사부의 보고서를 콜금리 인하와 직접 연계하지 말라는 한은 고위관계자의 발언이 나오면서 시장의 '오버'에 제동이 걸렸다.보고서를 작성한 조사총괄팀의 장민 차장은 "국제유가가 내년 하향하더라도 물가 부담이 없다는 내용은 아니다"며 "더욱이 콜금리 인하를 염두에 두고 작성한 것은 아니다"며 예기치 않은 시장의 파장에 대해 손사래를 치기도 했다.보고서는 국제유가가 배럴당 45달러(브렌트유 기준)대가 이어지면 올해 성장률이 4%대로 하락할 수 있다고 우려하면서도 국제유가가 다소 안정될 것이라는 전망 속에 스테그플레이션 가능성은 낮다는 내용이 주된 것이었다.그렇지만 국제유가가 지난해보다 급등한 상황에서 물가 상승 부담이 상존하고 있으며 이를 대처하기 위해 적절한 정책이 필요하고 언급했다.이런 관점에서 보면 향후 적절한 정책은 '국제유가 상승에도 불구하고 물가 부담이 없어 콜금리를 인하해도 된다'는 정책보다는 '물가 부담이 지속될 가능성이 있으나 환율의 하향안정을 도모할 필요가 있다'는 점도 함께 봐야할 필요가 있다는 지적들이다.채권시장이 콜금리 인하에 무게를 더하고 있다면 외환시장은 '콜금리 인하→환율 상승 가능성' 논리보다는 오히려 '물가 부담→환율 하향 가능성'을 염두에 두고 시장의 수급관계나 당국의 비개입정책 선회 여부룰 탐색하는 자세가 필요할 것으로 보인다.한국은행 박승 총재가 지난 8월 전격적인 콜금리 인하 결정 배경을 설명하면서 '현재 상태에서는 물가보다는 경기 회복이 우선'이라는 관점이 이번에도 이어질 지 주목된다.한편 콜금리 인하 이후 금통위에서 물가 부담 문제에 대한 정부의 자세 변화를 요구했던 점도 동시에 봐야한다는 지적도 새겨들어야 할 것 같다.외국계 은행 딜러는 "현재 외환시장의 문제는 물가 부담이고 이런 점에서 환율 상승이 반가울 리 없는 상황"이라며 "콜금리 인하쪽으로 환율반등 논리를 만들어 저가 매수쪽으로 우기기보다는 수급에 따른 추가 하향과 정책당국의 환율하향 용인 가능성을 주시할 필요가 있다"고 말했다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com