미국 국채수익률은 계속 오르는데 우리나라 채권수익률은 엿새연속 내림세를 보이며 3년만기 국고채수익률이 다시 4.4%대로 진입했다. 꼭 20일만이다. 저점대비 상승률이 불과 9bp에 불과하다. 미국 국채수익률이 지난 3월중순 3.7%대까지 하락했다가 4.5%대로 상승하며 80bp나 오른 것과는 상당히 대조를 이룬다. 이같은 현상은 한국과 미국 금리의 디커플링이란 말로 회자된다. 디커플링이 나타나는 이유는 이미 다 알려져있다. 한국과 미국의 펀더멘털이 다르고 수급이 다르기 때문이다. 디커플링은 어느정도까지는 진행될 수 있지만 중장기적으로 계속되기는 쉽지 않다는 의견이 지배적이다. 과거에는 이런 현상은 나타났지만 아주 오래가지는 못했기 때문이다. 그렇다면 디커플링을 깨뜨리고 커플링으로 돌아가게 하는 요인은 뭘까? 그것은 국제적인 자본이동이다. 국내에서 자본이 빠져나간다고 할 경우 환율이 급등하고 이럴경우 주식은 물론 채권시장에서도 외국인의 자금이 빠져나가는 쇼크로 인해 금리가 상승압력을 받을 가능성이 있다는 것이다. 어제 외국인은 주식시장에서 8천억원어치를 순수하게 팔아치웠다. 일각에서는 헤지펀들이 움직였다는 관측이 나왔다. 한국의 성장축이 중국과 미국인데 중국이 긴축을 하자 한국의 수출동력이 떨어질 것이라는 우려해 헤지펀드들이 한국주식을 매도하기 시작했다는 것이다. 헤지펀들은 국제자본 흐름의 최첨단에 서있는 그룹이기 때문에 이들의 움직임은 주시할 필요가 있다. 그러나 이들은 상황이 바뀌면 언제든지 방향을 바꿀 수 있는 변덕스러움을 가지고 있다. 어제 외인의 주식 순매도를 가지고 이들이 한국을 떠나기 시작했다고 보는 건 속단일 수 있다.어제 미국이 발표한 미국의 1분기 GDP성장률은 4.2%로 월가의 예상치인 5.1%를 밑돌았다. 개인소비지출 물가가 3.2%나 급등해 미국의 국채수익률은 이틀째 오름세를 보이며 10년만기 국고채수익률이 심리적 지지선인 4.50%를 넘어섰다.이같은 지표는 달러강세전환을 속단하기 어렵게 한다. 성장률은 낮으면서 인플레 압력이 커진 국가의 통화는 강세보다는 약세요인을 안고 있기 때문이다. 물론 미국의 경제성장률이 다른 나라에 비해서는 높아 달러가 크게 약세로 가기도 어려운 상황이긴 하다. 어제 발표된 GDP가 달러 강세전환을 크게 뒷바침하지 못했다면 헤지펀드의 셀 코리아도 주춤할 가능성이 있다. 오늘 국내 채권시장은 전일 미국시장 영향으로 약보합세로 출발할 것으로 보인다. 그러나 최근 미국시장 영향으로 약하게 시작했다가 마감때는 강해지는 상황이 계속되고 있어 오늘도 이런 양상이 나타날지 관심거리다. 다음주에는 화요일 미국의 FOMC가 열리고 금요일 4월 고용지표가 발표되는 등 굵직한 이벤트를 눈앞에 두고 있다. 국내요인만 보면 금리가 상승할 요인이 없지만 미국 요인은 금리의 하방경직성을 강화시키는 요인으로 작용하고 있다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.50%를 축으로 상하 2-3bp에 갇히는 좁은 박스권 흐름을 보일 것으로 보인다. 국채선물 6월물은 109.50-109.80사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr