전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] "AI보다 MLP" 빌 그로스가 추천하는 에너지 트랜스퍼의 매력은 ②

기사입력 : 2024년04월22일 20:01

최종수정 : 2024년04월22일 20:02

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

ET 배당수익률 8.3% vs S&P500 1.4%
안정적인 수수료 기반 사업 모델
유기적 확장과 인수로 성장력 확보
세금 복잡하고 성장 잠재력 제한돼

이 기사는 4월 19일 오전 01시00분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 월가에서 '원조 채권왕'으로 불리는 빌 그로스가 마스터합자회사(MLP) 투자를 추천하며 최선호주로 꼽은 에너지 트랜스퍼(종목코드: ET)는 1996년 설립돼 미국 텍사스주 댈러스에 본사를 두고 있는 에너지 운송 인프라 기업이다. 천연가스 파이프라인 운송 서비스에 주력하며 미드스트림 활동에서 대부분의 현금 흐름을 얻는다. 미드스트림은 천연자원의 운송 · 집적 · 저장시설 등 업스트림과 다운스트림의 중간 과정 인프라에 투자하는 회사를 말한다.

'원조 채권왕' 빌 그로스 [사진=블룸버그]

미국 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 17일(현지시간) 종가인 유닛당(주당) 15.23달러를 기준으로 시가총액이 512억9000만달러인 에너지 트랜스퍼의 현금 분배금은 매 분기 유닛당 0.315달러(연간 1.26달러)이고 연간 분배(배당)수익률은 8.27%다. 즉 에너지 트랜스퍼에 1000달러를 투자하면 매년 약 83달러(세전)의 소득이 발생한다는 얘기다. 이는 일반적인 배당주 평균(S&P500 배당수익률 약 1.4%)보다 무려 6배가량 높다.

코이핀 집계에 따르면 최근 3개월간 에너지 트랜스퍼의 총수익률은 13.09%, 1년 총수익률은 29.93%를 기록할 정도로 수익률이 좋았다. 코로나19 팬데믹으로 에너지 부문이 전체적으로 어려움을 겪었던 2020년 분배금을 50% 삭감했던 에너지 트랜스퍼는 2022년 초부터 분기마다 분배금을 늘렸다. 현재는 삭감 전 수준을 회복했을 뿐만 아니라 최근 증액으로 삭감 전(0.305달러)보다 1센트 더 많은 분기 분배금을 지급하고 있다. 게다가 회사는 앞으로 연간 3~5% 증액을 목표로 하고 있고, 이는 실현 가능해 보인다.

빌 그로스가 주목하는 주요 MLP [표=김현영 기자]

연간 3~5%의 분배금 증액 목표가 달성 가능할 것으로 예상되는 배경을 살펴보면, 우선 에너지 트랜스퍼의 현재 배당성향(50%를 약간 상회)이 상대적으로 보수적이라 앞으로 분배금을 늘릴 여지가 충분하다. 통상 배당성향은 당기순이익 중 현금으로 지급된 배당금 총액의 비율을 의미하며, 배당성향이 높다는 건 벌어들인 이익에서 주주에게 나눠주는 몫이 많다는 뜻이다. 에너지 트랜스퍼는 현재 투자자에게 이익의 절반 정도만 나눠주고 있다.

아울러 에너지 트랜스퍼는 보유 현금 흐름의 상당 부분(연간 총 현금 흐름의 약 40%)을 수익성이 높은 유기적 확장 프로젝트에 투자하고 있다. 지난해 확장 프로젝트에 16억달러를 투자했고 올해는 24억~26억달러를 투자할 계획이다. 이를 통해 현금 흐름이 더욱 증가하며 분배금을 늘릴 여력도 강화할 것으로 예상된다.

유기적인 확장 외에도 탄탄한 대차대조표 덕분에 성장을 더욱 강화하기 위해 추가 기업 또는 MLP 인수에 나설 재정적 유연성을 갖추고 있다. 회사는 그간 가치를 높일 인수 거래를 성사시켜 왔다. 지난해 5월에는 경쟁사 로터스 미드스트림 오퍼레이션스를 15억5000만달러에, 이어 8월에는 크레스트우드 에쿼티 파트너스를 약 71억달러에 인수하기로 했다. 과거의 그리고 앞으로의 인수 거래 역시 추가적인 수익 증대 기회가 될 것으로 기대된다.

에너지 트랜스퍼의 로고 [사진=업체 홈페이지 갈무리]

지난 몇 년 동안 에너지 트랜스퍼는 대차대조표를 크게 개선하여 레버리지 비율을 4배 가까이로 낮추는 성과를 보였다. 일단 4배 목표에 도달하면 주식회사에서 자사주 매입에 해당하는 유닛 매수에 우선순위를 둘 것으로 예상된다. 미드스트림 기업은 사업의 특성상 자본 프로젝트에 대규모 투자가 필요하기 때문에 부채가 많다.

통상 미드스트림 기업의 레버리지는 연결 순부채를 12개월 후행 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익)로 나눈 값이며, 에너지 트랜스퍼의 레버리지 비율은 신용평가사가 사용하는 레버리지 비율이다. 미드스트림 기업은 일반적으로 3~4배의 레버리지를 보유하려 한다.

분배금 커버리지 비율(배당보상비율, 현금 흐름을 분배금으로 나눈 값)이 1.0배 이상이면 현재 회사의 현금 흐름으로 배당을 충당하고 있다는 뜻인데, 에너지 트랜스퍼의 분배금 커버리지 비율은 1.9배로 상당히 견고하다. 이는 레버리지 목표에 도달하면 LP(Limited Partner, 주주)에게 환원할 잉여 현금이 충분하다는 뜻이다. 이 또한 꾸준하고 안정적인 분배금 증액과 유닛 환매 가능성을 가리킨다.

에너지 파이프라인 MLP인 에너지 트랜스퍼는 주로 천연가스를 파이프라인으로 운송하는 일을 한다. 이러한 미드스트림 기업은 매출 대부분을 고객 측으로 수송되는 에너지 단위당 수수료를 부과해 올리는 구조다. 신규 파이프라인 건설에 시간과 비용이 많이 들지만, 수수료 기반 사업을 운영하는 만큼 상품 가격 변동에 따른 직접적인 노출이 적은 편이다. 회사는 2024년 수익의 약 90%가 수수료 기반 사업에서 발생할 것으로 예상하고 있다.

에너지 트랜스퍼는 여러 상품 가격 사이클에서도 안정적인 성과를 내는 경향이 있는 다각화된 대규모 미드스트림 시스템을 보유하고 있다. 거대한 통합 시스템 덕분에 미국 최대 에너지 차익거래 업체 중 하나로 자리매김하기도 했다. 지리적, 계절적 차이를 활용해 자사와 고객의 성과를 모두 향상시켜왔다. 예를 들면 지역별로 가격이 다른 천연가스를 가격이 더 높은 시장에 판매하거나 탄화수소를 저장하여 향후 더 좋은 가격을 받을 때 판매하는 방법 등이 있다.

회사는 올해 분배 가능한 현금 흐름이 약 75억달러에 달할 것으로 예상하며, 이 중 40억달러를 투자자들에게 분배할 예정이다. 그러면 약 35억달러의 잉여 현금 흐름이 남게 된다. 에너지 트랜스퍼의 장기 계획은 향후 몇 년 동안 연간 20억~30억달러를 수익성이 높은 자본 프로젝트에 재투자하고 나머지(5억~15억달러)는 부채 상환과 유닛 환매(자사주 매입에 해당)에 사용하는 것이다. 이는 유닛 가치 상승을 지지하는 촉매가 될 수 있다.

에너지 트랜스퍼의 천연가스 파이프라인 [사진=블룸버그]

모닝스타의 스티븐 엘리스 에너지 및 유틸리티 전략가는 아시아에서 천연가스 액체(NGL) 수출 수요가 있다는 점을 언급하며 "미드스트림의 경우 석유보다 천연가스 전망이 더 매력적이라고 생각하기 때문에 석유보다 가스 쪽에 집중하고 있다"고 CNBC 인터뷰에서 말했다. 그러면서 에너지 트랜스퍼(ET), 엔터프라이즈 프라덕츠 파트너스(EPD)를 선호한다고 밝혔다. 이들 종목은 월가에서도 낙관적 전망을 제시하며 '강력 매수' 컨센서스가 형성돼 있다.

팁랭크스에 따르면 최근 3개월간 8개 투자은행(IB) 가운데 7곳(88%)이 에너지 트랜스퍼에 '매수'를 추천했고, 향후 12개월 목표주가 평균은 17일 종가인 15.23달러보다 19.83% 높은 18.25달러로 집계됐다. 엔터프라이즈 프라덕츠 파트너스는 12개 IB 중에 11곳(92%)이 '매수' 의견을 냈다. 목표주가 평균은 33.09달러로 17일 종가인 28.39달러에서 16.56% 상승 여력을 나타낸다.

에너지 트랜스퍼를 비롯한 MLP는 안정성과 수익성이 높아 투자자들의 관심을 받고 있지만, 법인세 면제를 받기 위해 대부분의 현금 흐름을 분배하는 만큼 가파른 성장에는 어려움을 겪을 수 있다. 성장성에 무게를 두는 투자자에겐 적합하지 않을 수 있다는 얘기다.

MLP는 장기 계약으로 보장받는 규제 대상 파이프라인과 기타 미드스트림 자산을 운영한다. 이러한 사업 구조는 분배금을 꾸준히 지급할 수 있는 매우 안정적인 현금 흐름을 제공하지만, 성장 잠재력을 제한하기도 한다.

MLP는 수익의 90% 이상을 현금 분배(배당)할 경우 법인세를 면제받는다. 하지만 투자자인 LP는 분배 소득에 대한 세금을 내야 하고, 미국에서 주식회사와 달리 'K-1' 양식을 발행하는 등 세금 신고가 복잡하다는 단점도 있다. 따라서 간단한 세금 계산이나 더 많은 수익 성장 가능성을 추구하는 투자자들에겐 최고의 배당주가 아닐 수 있다.

kimhyun01@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
李정부, 123개 국정과제 공식 확정 [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 정부가 향후 5년간 국정 운영의 핵심 로드맵이 될 123대 국정과제를 본격 추진한다. 정부는 16일 정부세종청사에서 국무회의를 열고 국정과제를 포함한 국정과제 관리계획을 확정했다고 밝혔다. 국무회의에서 확정된 123대 국정과제는 지난달 13일 국정기획위원회에서 제안한 '이재명 정부 국정운영 5개년 계획(안)'을 정부 차원의 검토 및 조정·보완을 거쳐 확정한 것이다. 이재명 대통령이 16일 오전 취임 후 처음으로 정부세종청사에서 국무회의를 직접 주재하면서 국가균형발전에 대한 발언을 하고 있다. [사진=KTV] 최종 확정된 국정과제 체계는 '국민이 주인인 나라, 함께 행복한 대한민국'이라는 국가비전 아래 5대 국정목표, 23대 추진전략, 123대 과제로 구성됐다. 5대 국정목표는 ▲국민이 하나되는 정치 ▲세계를 이끄는 혁신경제 ▲모두가 잘사는 균형성장 ▲기본이 튼튼한 사회 ▲국익 중심의 외교안보다. 우선 정부는 국민주권 실현 및 대통령 책임 강화를 위한 개헌을 추진한다. 4년 연임제 및 결선투표제 도입, 감사원 국회 소속 이관, 대통령 거부권 제한, 국무총리 국회추천제 도입 등이 개헌안에 담길 전망이다. 권력기관 개혁을 통한 민주주의 확립, 독자 인공지능(AI) 생태계 및 AI고속도로 구축, 5극3특 중심 혁신·일자리 거점 조성, 경제협력개발기구(OECD) 수준 산재 감축 등의 내용도 국정과제에 담겼다. 또 이재명 정부 임기 내 전시작전통제권 전환을 완료하는 강군 육성 방안도 포함됐다. 행정수도 세종 완성과 2차 공공기관 이전도 차질없이 진행할 계획이다.  이재명 대통령이 16일 오전 취임 후 처음으로 정부세종청사에서 국가균형발전 관련 국무회의를 직접 주재하고 있다. [사진=KTV] 국정과제 이행을 위한 범정부 추진체계도 구축한다. 온라인 국정관리시스템과 오프라인 범부처 협의체를 운영, 국정과제 추진상황을 지속 관리한다. 입법성과 조기 창출을 위해 법제처에 국정입법상황실을 두고, 국정과제 입법 전주기를 밀착 관리한다. 국정과제 중 입법조치가 필요한 사항은 법률 751건, 하위법령 215건 등 총 966건으로 나타났다. 이 중 법률안 110건은 연내 국회 제출하고, 하위법령 66건 올해 제·개정한다는 계획이다. 국정과제 추진과정에서 국민과의 소통을 강화하고, 정책성과를 국민이 실질적으로 체감할 수 있도록 한다. 온라인 소통창구인 '국정과제 소통광장'을 마련, 국민이 제기한 의견을 정부가 신속히 답하는 쌍방향 소통채널을 만든다. 국민만족도 조사는 주기적으로 실시하고 민생 관련 중요 국정과제는 민관합동 현장점검을 실시한다. 국정과제 추진성과를 평가하기 위한 '정부업무평가 기본계획('25~'27)' 및 '2025년도 정부업무평가 시행계획 수정안'도 이날 국무회의에서 확정됐다. 올해는 미래 전략산업 육성 등 각 부처가 역점 추진하는 정책과제, 신산업 등 규제 합리화, AI 활용 일하는 방식 혁신, 디지털 소통·홍보 노력 강화 등을 중점 평가할 예정이다. 국민주권정부에 걸맞게 평가 과정에 국민 참여를 확대하고, 국민 만족도 조사 결과도 비중 있게 반영한다. 국무조정실은 "향후 국정과제 추진과정에서 국민의견을 수시로 청취하고 소통을 강화해 나갈 예정"이라며 "국민요구와 정책여건 변화를 반영해 이행계획도 지속 보완하며 추진할 계획"이라고 밝혔다. sheep@newspim.com 2025-09-16 14:04
사진
코어위브, 엔비디아와 8조원대 계약 [서울=뉴스핌]박공식 기자 = 데이터센터 운영업체인 코어위브(종목코드: CRWV)는 인공지능(AI) 칩 선두 주자 엔비디아와 63억 달러(8조7160억원) 규모의 클라우드 컴퓨팅 용량 주문 계약을 체결했다고 15일(현지시간) 밝혔다. 엔비디아는 이번 계약을 통해 2032년 4월 13일 까지 코어위브가 고객에게 판매하지 않은 모든 클라우드 용량을 구매하기로 했다. 엔비디아와 수주 계약 체결 소식이 전해진 후 코어위브 주가는 뉴욕 정규장 거래에서 8% 상승했다. 지난 3월 상장 이후 이 회사 주가는 3배 뛰었다. 코어위브는 미국과 유럽에서 엔비디아의 GPU 칩을 탑재한 대규모 데이터센터를 운영하며 이를 임대하거나 클라우드 컴퓨팅 용량을 판매하고 있다. 이번 계약으로 코어위브는 엔비디아의 핵심 클라우드 파트너로서의 입지를 공고히 하고 AI 컴퓨팅 용량 수요 감소 가능성에 대한 완충장치를 마련하게 됐다고 로이터 통신은 평가했다. 코어위브는 일찌감치 엔비디아의 눈도장을 받아 2023년 투자를 받았다. 엔비디아는 코어위브 지분을 6% 넘게 보유하고 있다. 코어위브는 지난 3월 공모가 40달러에 뉴욕 증시에 상장한 후 AI 열풍에 따른 클라우드 서비스 수요 급증에 힘입어 주가가 급등했다. 투자은행 바클레이즈는 "이번 계약은 최종 고객과 상관없이 용량이 활용될 것을 보장함으로써 코어위브의 안전장치 역할을 한다"며 "투자자들은 코어위브가 최대 고객사 2곳(마이크로소프트와 오픈AI) 외에 데이터센터 용량을 채울 수 있을지 우려해왔는데, 이번 계약으로 이런 우려가 사라졌다"고 분석했다.  코어위브 로고 [서울=뉴스핌]박공식 기자 = 2025.09.16 kongsikpark@newspim.com 코어위브는 지난 3월 챗GPT 개발사 오픈AI와 119억 달러 규모의 5년 계약에 합의하며, 클라우드 컴퓨팅 용량을 제공하기로 한 바 있다. 오픈AI는 2029년 4월까지 40억 달러까지 지급하기로 약속하는 추가 협정을 맺었다. kongsikpark@newspim.com 2025-09-16 13:03
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동