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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <A주 차기 황금트랙 '전력망 인프라'① 3중엔진 견인 슈퍼사이클>에서 이어짐.

◆ 中 전력망 인프라 '장기적 발전 낙관론'의 근거

AI 산업의 팽창은 곧 막대한 전력 수요를 의미하며, 이를 뒷받침하기 위해 전력망 인프라 산업이 폭발적으로 성장할 수밖에 없다.

글로벌 시장조사기관 프로스트 앤드 설리번(Frost & Sullivan) 자료에 따르면, 글로벌 송배전 및 제어 설비 시장 규모는 2020년 5808억 위안에서 2024년 8636억 위안으로 연평균 성장률(CAGR) 10.4%을 기록했다.

향후 2029년에는 시장 규모가 1조4755억 위안에 이를 것으로 전망되며, 2025~2029년 CAGR은 11.3%로 예상된다.

중국만 놓고 보면, 2024~2029년 국내 송배전 및 제어 설비 시장 규모는 3113억 위안에서 4834억 위안까지 확대돼 연평균 9.4%의 성장률을 보일 것으로 추산된다. 

중국 전력망 인프라 산업의 장기적 발전 낙관론이 나오는 근거에 대한 논리적 인과관계를 따져보면 다음과 같다.

1. 가성비 앞세운 '중국산 AI 모델' 약진 

글로벌 AI 모델 응용프로그램인터페이스(API) 통합 플랫폼 오픈라우터(OpenRouter) 데이터에 따르면, 2026년 2월 중국 AI 모델 호출량은 3주 만에 127% 급증하며 처음으로 미국을 추월했다.

글로벌 상위 5위권 내에 중국 모델 4개가 진입해 합산 점유율 85.7%를 기록했다(1년 전 점유율 2% 미만). 놀라운 것은 이 플랫폼 사용자의 47.17%가 미국인인 반면, 중국 사용자는 6.01%에 불과하다는 점이다. 

'호출량'이란 개발자나 프로그램이 AI에게 질문을 던지거나 작업을 요청하는 횟수, 즉 사용량을 의미한다. 전 세계 500만 명 이상의 사용자가 모여 있는 오픈라우터 플랫폼에서 중국 AI 모델을 호출한 데이터 양(토큰 수)이 불과 3주 만에 세 자릿수의 폭발적인 증가세를 보였다는 것이다.

이는 글로벌 AI 시장에서 중국이 개발한 AI 모델들이 미국 AI 모델보다 전 세계적으로 더 많이 사용되기 시작했다는 말해주는 강력한 지표다.

이처럼 중국의 AI 모델 호출량이 미국을 추월할 수 있었던 가장 핵심적인 이유는 압도적인 가격경쟁력 즉, 가성비다.

그 동안 AI 시장은 챗GPT를 만든 오픈AI나 구글 등 미국 기업들이 주도해 왔지만, 이제 역전 현상이 일어났다.

즈푸AI(智譜華章 2513.HK), 미니맥스(MiniMax 0100.HK), 딥시크(DeepSeek∙深度求索∙선두추숴), 키미(KIMI) 등 중국의 AI 모델이 미국 모델과 비슷한 수준의 성능을 내면서도, 이용 가격은 미국 AI의 10분의 1에서 크게는 20분의 1 수준으로 매우 저렴하기 때문이다.

2. AI 모델 '토큰'의 본질은 결국 '전기'

이처럼 중국 기업들이 AI 모델 구동 원가를 크게 낮출 수 있는 것은 풍부하고 저렴한 중국의 전기료 덕분이다.

AI가 답변을 생성하는 최소 단위인 '토큰(Token)'을 만들어내는 데 들어가는 원가의 70% 이상은 전력비와 하드웨어 비용이다.

시간이 지나면서 AI 반도체 칩(하드웨어)의 성능이 좋아지고 가격이 저렴해지면, 결국 토큰 생산 원가에서 '전기요금'이 차지하는 비중과 중요성이 압도적으로 커지게 된다. 즉, 미래의 AI 경쟁력은 "누가 더 전기를 싸게 끌어와서 AI를 돌리느냐"에 달려 있는 것이다.

AI 사용량이 폭증하면, 당연히 AI 데이터센터가 밤낮없이 돌아가야 하므로 전력 소비량 역시 기하급수적으로 폭발하게 된다.  

이에 중국이 글로벌 AI 시장에서 '저렴한 토큰 가격'으로 승기를 잡고 이를 유지하려면, 필수적으로 값싸고 안정적인 전력이 무한정 공급되어야 한다.

기하급수적으로 늘어나는 데이터센터의 전력 수요를 감당하려면 국가 차원에서 엄청난 양의 전기를 생산하고, 이를 데이터센터까지 안정적으로 보내야 한다.

중국은 서부 지역의 태양광·풍력 등으로 생산한 막대한 에너지를 동부의 데이터센터로 보내기 위해 '특고압 송전설비(UHV)'와 같은 거대 전력망 인프라를 쉼 없이 깔아야만 하는 것이다.

결론적으로 AI 산업이 성장하면 할수록, 국가와 기업은 전력망(송전선, 변압기, 스마트그리드 등) 확충에 천문학적인 돈을 쏟아 부을 수밖에 없다. 이는 전력망 인프라 산업이 장기적인 고속 성장을 이어갈 것이라는 낙관론의 핵심 근거다.

◆ 전력망 인프라 밸류체인이 받을 파급 효과

전력망 인프라(설비) 섹터의 상승 논리는 밸류체인 전반에 걸쳐 파급력을 미친다. 국금증권(國金證券) 리포트에 근거해 각 영역별 성장 기회와 리스크 등을 예측해보면 다음과 같다.

1. 업스트림 '설비 제조 및 원자재'

① 핵심 수혜 : 변압기 및 에너지저장장치(ESS) 수요 폭발이 액침 냉각 전원, 솔리드 스테이트 변압기(SST) 등 신기술의 침투율 상승을 이끌고 있다. 북미 지역의 변압기 인도 기간은 무려 120주까지 늘어났으며, 중국 선도 기업들은 수출 주문 급증과 단가 인상의 직접적인 수혜를 누리고 있다.

② 잠재 리스크 : 구리, 규소강 등 원자재 가격 변동성이 중소형 제조업체들의 마진을 압박할 수 있다. 반면 강력한 원가 통제력과 규모의 경제를 갖춘 대형 선도 기업들은 상대적으로 높은 수익 방어력을 보일 것으로 예상된다.

2. 미드스트림 '전력망 건설 및 유지보수(O&M)'

① 스마트화 고도화 : 배전망 자동화 및 가상발전소(VPP) 기술이 대중화되면서, 전체 밸류체인 내 소프트웨어와 서비스의 가치 비중이 점차 확대되고 있다.

② 해외 확장 기회 : 중국 기업들은 단순한 '제품 수출'을 넘어 EPC(설계·조달·시공) 방식 및 기술 수출을 통해 글로벌 시장 점유율을 공격적으로 늘려가고 있으며, 이를 통해 '생산능력 및 기술의 해외 진출'이라는 퀀텀 점프를 이뤄내고 있다.

3. 다운스트림 '응용 시나리오 및 최종 사용자'

① AI 데이터센터 : 고밀도 전력 공급 수요가 '전력 배분+ESS+액침 냉각' 등 다원화된 에너지 저장 솔루션을 촉발하며, 전원 설비 업체들이 최우선 수혜자로 떠오를 전망이다.

② 신재생에너지 전력망 연계 : 초고압 송전망이 신재생에너지 장거리 수송의 핵심 통로로 자리 잡으면서, 초고압 직류 송전(HVDC) 및 유연 송전(Flexible DC) 기술의 적용이 강력한 탄력을 받을 것이다.

③ 잠재 리스크 : 전력망 운영사로 전기요금 인상 압박이 전가됨에 따라 나타날 수 있는 단기적인 조달 전략의 보수적 변경, 전력망 투자 수익률 하락 그리고 일부 해외 시장의 국가 신용 리스크에 따른 대금 회수 지연 등은 지속적으로 경계해야 할 요소다.

이러한 판단 하에서 국금증권은 해외 시장에 탄탄한 입지를 구축하고 장기 수주 물량을 확실히 보유하고 있는 변압기 및 고압 스위치 선도 기업에서 투자의 기회가 확대될 수 있다고 진단했다.

특히 솔리드 스테이트 변압기(SST), 액침 냉각 기술, 유연 송전 등 진입 장벽이 높은 하이테크 세부 섹터를 눈여겨볼 만하다는 의견이다.

다만, 원자재 가격의 잦은 변동성과 예측하기 힘든 국제 무역 정책 변화가 가져올 펀더멘털 외적인 불확실성 리스크는 지속 관찰하며 경계할 필요가 있다고 지적했다.

<A주 차기 황금트랙 '전력망 인프라'③ 수주폭발, 리레이팅 新국면>으로 이어짐.

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pxx17@newspim.com