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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <中 세계 최대 댐 건설 착수①② 초대형 기회 품은 'A주 투자방향'>에서 이어짐.

◆ 수력발전주 성장모멘텀, 고배당 매력 부각

수력발전 업계에 대한 긍정적 전망 속 주가 회복 기대감도 커지고 있다. 중국 본토 A주 시장의 공공사업 세부섹터별 1년간 주가 추이를 살펴보면 수력발전 섹터는 화력, 수처리, 가스, 신에너지발전운영, 환경보호 등 다른 섹터와 비교해 높은 수준을 유지하고 있다. 다만 1년 간 주가는 횡보 상태다. 

중국 A주 대표지수 산출기관인 중정지수유한공사(中證指數有限公司)가 수리공정, 수력발전, 수처리, 절수관개 사업, 오염방지 사업 등에 관여하는 45개 대표 A주 종목의 주가를 반영해 산출한 중정수처리지수(中證水利指數 930698)는 7월 28일 최신 종가 기준으로 올해 들어 1% 정도 하락했다.

고배당 매력은 수력발전 섹터의 특징 중 하나다.

장강전력(長江電力∙CYPC 600900.SH)과 계관전력(桂冠電力 600236.SH)의 배당수익률은 3%를 넘어서며, 다수의 수력발전 기업이 고배당 정책을 약속한 상태다.

대표적으로 장강전력은 '14차 5개년(2021~2025)' 기간 동안 배당률 70% 이상, 화능수력발전(華能水電 600025.SH)은 2024~2026년 50% 이상의 배당률을 약속했다. 실제로 장강전력의 최근 3년간 누적 배당금은 600억 위안을 초과했으며, 배당률이 70%를 상회했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.07.29 pxx17@newspim.com

◆ 기관이 주목하는 '3대 A주 투자방향'

1) 수력발전 공정 시공업체

개원증권은 추천종목으로 ①국내 수력발전 건설 선도기업으로 세계 최고 수준의 고원 수력·초고압 송전 기술을 보유하고 있으며, 송전선 건설 및 수력발전소 운용∙유지관리 시스템을 제공하는 기업 : 중국전력건설(601669.SH), 중국에너지엔지니어링(601868.SH) ②국내 교통 인프라 선도기업으로서 대규모 인프라 투자, 고원 시공, 복잡한 지질 환경, 생태 보호 등 분야에서 강점을 지닌 기업 : 중국교통건설(601800.SH), 상해터널공정(600820.SH) 등을 꼽았다.

그 중 중국전력건설과 중국에너지엔지니어링은 수력발전 공정의 탐사·설계 및 시공 주체로, 핵심 수혜기업이 될 전망이다.

중국전력건설은 중국 에너지 업계의 탄소중립을 선도하는 기업 중 하나로, 국내 80% 이상의 하천 프로젝트와 대형∙중형 수력발전소의 탐사·설계, 65% 이상의 대형·중형 수력발전소 시공, 90%의 양수식 저장식 발전소 탐사·설계 및 78%의 시공을 담당하고 있다. 세계적으로는 50% 이상의 대형·중형 수력·물류 설비 시장을 점유하고 있다.

중국에너지엔지니어링은 수력발전 공정 시공 시장점유율이 30%를 넘고, 특히 대형 수력발전 공정에서 50% 이상의 점유율을 차지하고 있다. 국내 거의 모든 대형 청정에너지 송전 공정의 탐사·설계를 수행한 이력 있다.  

2) 수력발전 건설기계∙장비 제조사

모건스탠리는 특고압 송전 설비 기업의 수혜를 주목했다. 커버리지 내 주요 수혜 기업으로 특고압 송전 설비 기업인 하남평고전기(600312.SH), XJ전기(000400.SZ), 국전남서과기(600406.SH), 사원전기(002028.SZ)를 꼽았다.

이와 더불어 수력발전소 엔지니어링 회사와 주요 수력발전 설비 제조사 등의 산업 분야 도 기회가 있을 것으로 예상하면서 동방전기(600875.SH/1072.HK)와 하얼빈전기(1133.HK) 등의 종목을 주목했다. 여기에 수력·태양광·풍력 복합 기지의 발전 잠재력도 긍정적으로 평가하면서 가뭄 기간에는 태양광과 풍력을 활용해 안정적인 재생에너지 출력을 실현할 수 있다고 진단했다.

씨티그룹(花旗)은 최신 보고서를 통해 중국을 대표하는 수력발전 설비 제조업체 중 하나인 동방전기를 주목했다.

동방전기는 기존 수력발전 시장에서 45%의 점유율을, 양수발전 시장에서 41.6%의 점유율을 기록하고 있다. 또한, 티베트 린즈시에 고원형 토사 마모 수력발전 설비 생산 및 연구개발 기지를 구축한 상태로, 향후 얄룽창포강과 같은 고낙차 환경에 맞는 맞춤형 설비를 제공할 수 있어 경쟁력이 크다는 평가를 내렸다.

[사진 = 장강전력 공식홈페이지] 장강전력이 운영하는 싼샤(三峽) 수력발전소 전경

3) 민간 폭약과 시멘트 재료 공급사

대형 수력발전소 건설 공사 초기 단계에서는 민간폭약, 시멘트 공급사가 크게 관여한다.

폭약은 수로와 터널 굴착 등 폭파작업에, 시멘트는 시공 초기는 물론 후속 건설과정에서도 필수적으로 요구되는 재료이기 때문이다.

고쟁민폭(002827.SZ)은 티베트 민간폭약 업계 선도기업으로, 2024년 총 화약 생산능력은 2만2000톤(t)에 달했다. 올해 1분기 총 매출은 3억 위안으로 전년 동기 대비 17.3% 증가했다.

2024년에는 안후이이공대학(安徽理工大學) 및 푸젠해협과화(福建海峽科化)와 공동으로 '암모니아계 폭약 연구·개발' 혁신과제를 완수, 중국 공업정보화부(공신부)의 심사를 통과해 '국내외 최초의 글로벌 선진 수준 기술력'이라는 평가를 받기도 했다.

보리연합(002037.SZ)은 민간 폭약 허가 생산능력과 규모 등 모든 측면에서 국내 상위권을 기록 중이다. 그 중 전자뇌관 허가 생산능력은 전국 1위다. 2024년 산업용 화약 생산능력은 약 47만t, 전자뇌관 생산능력은 1억6165만 발에 달한다.

올해 1분기 총 매출은 12억 위안으로 전년 동기 대비 21.2% 증가했다.

고쟁민폭과 보리연합의 두 기업은 합자를 통한 생산능력 확대를 추진, 티베트 지역의 민간 폭약 가격 안정화에도 힘쓰고 있다.

시멘트 분야에선 시짱천로(600326.SH), 화신시멘트(600801.SH), 안휘해라시멘트(600585.SH)가 티베트 지역 시장을 각각 34%, 26%, 6%씩 점유하고 있다.

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pxx17@newspim.com