[뉴스핌=우동환 기자] 일본의 대규모 양적완화가 환율전쟁의 서막을 열었다는 우려가 나오고 있지만 일각에서는 이 같은 우려가 과장된 것이라는 지적을 내놓고 있다.

지난 24일 브라운 브러더스해리먼(BBH)의  마크 챈들러 수석 외환 전략가는 투자노트를 통해 최근 불거지고 있는 환율전쟁 경고에 대해 아직 위험한 수준은 아니라며 회의적으로 평가했다.

챈들러는 분명 선진국 중앙은행들은 금리 인상 시점을 조율하거나 금리를 인하하고 있으며 신흥시장 역시 자국의 통화 절상을 막기 위해 노력하고 있는 것은 사실이라고 인정했다. 하지만 이 같은 행보는 변동환율 하에서는 자연스러운 현상이라고 선을 그었다.

챈들러는 "과거 영화를 누렸던 선진국 경제가 동반해서 침체에 빠져들고 있다는 점에서 이들 국가의 통화정책이 통화가치 평가 절하를 유도하는 쪽으로 동조화를 보이는 것은 그리 놀라운 것이 아니다. 그리고 이것이 자국 통화의 급격한 평가절상을 받아들이려 하지 않는 신흥국과 마찰을 일으키는 것은 사실"이라고 썼다.

하지만 그는 "평가절하를 원한다고 해서 캐나다나 영국 중앙은행이 외환시장에 실질적으로 개입하는 것도 아니며, 일부 국가가 자국 통화 절상을 억제하기 위해 금리를 인하하더라도 이는 조정 과정으로 봐야 한다"고 주장했다.

챈들러는 일본의 경우 물가 안정 목표치를 두 배 높이고 대규모 경기 부양책을 새로 내놓았는데, 이 역시 같은 맥락에서 이해할 수 있다고 말했다. 특히 일본은 무역 흑자 구조에서 적자 구조로 변하고 있다며 지난해 2월 이후 계절적 요인을 반영하면 월간으로 무역 흑자를 기록한 적이 없다는 사실을 환기했다.

게다가 OECD의 계산에 따르면 통화 구매력평가 기준으로 엔화는 아직도 약 14.6% 과대평가된 상태라고 챈들러는 강조했다.

그는 "우리도 일본 정부 당국자들이 엔 약세를 원하고 있다고 생각하지만, 최근 일본 당국이 엔화의 영구적인 평가절하 혹은 심지어 과도한 평가절하에 대한 우려를 차단하기 위해 사용한 수사 어구에도 주목한다"고 말했다.

결론적으로 챈들러는 당장 여건이 더 악화될 것인지 여부는 불확실하만 "지금 시점에서는 환율전쟁의 실제 발생은 먼 가능성일 뿐"이라고 강조했다.

[뉴스핌 Newspim] 우동환 기자 (redwax@newspim.com)