[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = NH투자증권이 코스맥스에 대해 K-뷰티 수출 호조에 따른 국내 매출 성장과 해외 법인의 수익성 개선이 동시에 나타나고 있다며 목표주가를 기존 37만원에서 38만5000원으로 상향했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

정지윤 NH투자증권 연구원은 12일 리포트에서 시장 기대치를 웃도는 별도 매출 성장과 해외 법인의 손익 개선을 반영해 2027년 주당순이익(EPS) 추정치를 8% 높였다고 설명했다. 외형 확대와 수익성 향상이 함께 나타나고 있다며 매수를 권고했다.

코스맥스의 3분기 연결 매출액은 8758억원, 영업이익은 833억원으로 전년 동기 대비 각각 50%, 95% 증가했다. 역대 분기 최대 실적으로, 영업이익은 높아진 시장 기대치도 7% 웃돌았다.

한국 매출액은 6161억원으로 전년 동기 대비 61% 증가했다. 영업이익은 677억원으로 97% 늘었고, 영업이익률은 11.0%로 2%포인트 상승했다.

정 연구원은 K-뷰티의 강한 수출 성장세에 더해 겔마스크 이익률 안정화와 색조 브랜드 매출의 성장 전환, 고수익 스킨케어 품목의 생산 효율 개선 등이 실적을 뒷받침했다고 분석했다.

겔마스크 이익률은 한 자릿수 중반 수준으로 안정됐고, 색조 브랜드 매출은 전년 동기 대비 10% 증가했다. 에센스와 미스트 등 수익성이 높은 스킨케어 품목을 중심으로 생산 효율도 높아졌다.

상여 충당금 50억원이 반영됐지만 대손상각비 54억원이 환입되면서, 한국 부문의 영업이익률은 기존 추정치에 부합했다.

중국 매출액은 1770억원으로 전년 동기 대비 26% 증가했다. 상하이와 광저우 매출은 각각 39%, 11% 늘었다. 상하이는 대형 색조 고객사의 매출 증가와 스킨케어 신제품 출시로 수익성이 개선됐다. 광저우도 수출과 오프라인 채널, 야트센의 스킨케어 제품 호조를 바탕으로 견조한 성장세를 보였다.

미국 매출액은 695억원으로 전년 동기 대비 88% 증가했다. 현지 인디 브랜드 고객사의 재주문과 신제품 수주가 급증하면서 매출 확대에 따른 이익 개선 효과가 나타났다는 분석이다. 정 연구원은 미국 부문의 영업이익을 약 49억원, 영업이익률을 약 7%로 추산했다.

인도네시아와 태국 매출액은 각각 288억원, 162억원으로 전년 동기 대비 34%, 7% 증가하며 양호한 외형 성장을 이어갔다.

정 연구원은 한국 화장품 수출의 강한 성장세와 코스맥스의 견조한 수주를 고려하면 4분기 별도 매출액이 기존 추정치를 크게 웃돌 것으로 전망했다.

보고서에 따르면 한국 화장품 수출액은 HS코드 3304 기준으로 10월 전년 동기 대비 57%, 11월 1~10일에는 64% 증가하며 상반기보다 강한 성장 흐름을 보였다.

미국에서는 현지 고객사들의 K-뷰티 제형과 스킨케어 제품 개발 의뢰가 늘고 있어, 분기별 매출 규모 확대와 함께 손익 구조가 지속적으로 개선될 것으로 예상했다.

중국에서는 현지 화장품 기업들이 동남아시아 수출을 확대하는 흐름에 맞춰 코스맥스의 수주도 늘어날 것으로 기대했다.

정 연구원은 이 같은 국내외 성장 동력을 바탕으로 코스맥스가 2027년 분기 매출 9000억원 시대를 열 것으로 내다봤다.

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