[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 파인엠텍이 북미 신규 폴더블 스마트폰의 품질 우려와 무관하게 최대 생산능력 수준의 가동률을 유지하고 있다는 분석이 나왔다. 국내향 부품 출하 호조와 수익성 개선으로 3분기 시장 기대치를 웃도는 실적이 예상되는 가운데, 북미 폴더블 시장 확대와 추가 증설이 내년 성장을 뒷받침할 것이란 전망이다.

김종배 현대차증권 연구원은 27일 리포트에서 파인엠텍에 대한 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 대비 26.1% 높인 1만4500원으로 상향했다. 최근 신제품을 둘러싼 우려는 단기적인 요인에 불과하며, 본격적인 실적 성장을 고려하면 현재 주가는 여전히 저평가 구간이라고 판단했다.

현대차증권은 파인엠텍의 3분기 매출액을 1376억원, 영업이익을 191억원으로 추정했다. 전년 동기 대비 각각 139.1%, 1141% 증가하는 수준이다. 영업이익률은 13.9%로, 기존 추정치와 시장 컨센서스를 모두 웃돌 것으로 전망했다.

국내향 백플레이트 출하가 전 분기에 이어 양호한 흐름을 유지하는 가운데, 신규 장비 도입과 높은 수율이 수익성 개선을 이끌 것으로 분석했다. 에너지저장장치(ESS)용 엔드플레이트 수주 회복도 외형 성장을 뒷받침할 것으로 예상했다.

김 연구원은 최근 북미 신규 폴더블 스마트폰에서 제기된 품질·불량 문제가 파인엠텍의 백플레이트와는 무관하다고 평가했다. 다른 부품과 조립 공정의 수율 문제 등에 따른 것으로 파악된다는 설명이다.

일부 부품의 수율 문제로 초기 수요를 단기간에 충족할 수 있을지 불확실성은 있지만, 이를 파인엠텍의 사업 위험으로 연결하기는 어렵다고 판단했다.

오히려 파인엠텍은 경쟁사의 품질 문제 등으로 일부 점유율을 흡수하면서 주력 공급사 지위를 유지하고 있다고 분석했다. 현재 양산 단계에서 수요 변화는 없으며, 월 최대 생산능력 수준으로 생산과 수요에 대응하고 있는 것으로 파악했다.

현대차증권은 북미 폴더블 스마트폰 출하량을 올해 600만~650만대, 내년 1500만~1600만대로 가정했다. 이는 완제품 출하 기준이며, 부품 물량은 이보다 10~15% 추가 수요가 발생할 것으로 예상했다.

다만 초기 수요가 높고 북미 출하량 추정치가 계속 상향되는 상황에서, 공급망의 생산능력과 실제 공급 가능 규모를 함께 확인할 필요가 있다고 지적했다.

보고서에 따르면 파인엠텍은 급증하는 수요에 대응하기 위해 추가 설비를 발주하는 단계에 있는 것으로 파악됐다. 현재 월 생산능력은 약 150만장으로, 내년에는 현재 대비 30% 이상 추가 생산능력을 확보할 가능성이 제시됐다.

김 연구원은 선두업체의 진입으로 폴더블 시장이 지속적으로 확대되면서, 기존 공급 실적을 확보한 파인엠텍도 가파른 성장세를 보일 것으로 전망했다.

현대차증권은 목표주가 산정에 2027년 예상 주당순이익(EPS) 1310원과 목표 주가수익비율(PER) 11.01배를 적용했다. 목표 배수는 국내 폴더블 관련 기업인 도우인시스와 KH바텍의 12개월 선행 PER 평균을 반영했다.

김 연구원은 최근 AI 관련 공급망 기업들의 주가 조정과 별개로, 폴더블 스마트폰 시장의 본격적인 확대는 단말기 기술 진보에 따른 유의미한 변화라고 평가했다.

파인엠텍은 국내외 폴더블 스마트폰 선두업체에 핵심 부품을 공급할 수 있는 국내 공급망 기업 중 하나라며, 시장 확대와 생산능력 확충에 따른 성장성에 주목해야 한다고 판단했다.

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