[주식고수] 한준일 한투운용 "NFT·메타버스 진정한 승자는 메모리섹터"

기사입력 : 2021년11월23일 10:00

최종수정 : 2021년11월23일 10:00

성장, 밸류에이션 동시 고려하는 GARP스타일 운용
"리밸런싱 시점 도래...수급 위축은 저가매수 기회"
"대형주 부진, 공급망 차질+더딘 트렌드 변화 적응 속도에 기인"
"내년 유동성 회수 문제 부각...지수반등 어려울 것"

[편집자] 이 기사는 11월 22일 오후 5시10분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = "유동성이 축소되기 시작하면 우선적으로 이머징 마켓(EM)에서 자금 유출이 불가피합니다. 하지만 수급을 두려워하는 건 어리석은 일입니다. 오히려 좋은 기업을 싸게 살 수 있는 기회로 봐야 합니다."

한준일 한국투자신탁운용 주식운용부 팀장은 칸서스자산운용 6년, 한국투자신탁운용에서 9년 총 15년간 펀드매니저로 활약해왔다. 현재 한국투자신탁운용에서 공모펀드인 '한국의힘'과 기관 사모펀드를 운용 중이다.

[서울=뉴스핌] 최상수 기자 = 한준일 한국투자신탁운용 주식운용본부 팀장이 18일 서울 여의도 한국투자신탁운용에서 뉴스핌과 인터뷰에 앞서 포즈를 취하고 있다. 2021.11.18 kilroy023@newspim.com

◆"유동성 확장 국면 속 리밸런싱 불가피...저가매수 기회로 활용해야"

한 팀장은 성장과 밸류에이션을 동시에 고려하는 GARP(Growth at reasonable plrice) 스타일을 추구한다. 그는 "특정 업종이나 테마에 집중하기보단 우수한 재무구조 하에서 장기적으로 안정적 성장이 가능하나 저평가 된 종목은 업종과 상관없이 편입한다"며 "작년부터 올해까지 순수 성장주의 밸류에이션이 많이 올랐지만 제 스킴에는 비싸다고 판단해 담지 않았다. 그러다보니 절대 수익률은 양호했지만 벤치마크 대비로는 부진했다"고 전했다.

한 팀장은 단순히 PER, PBR 지표로 밸류에이션을 가늠하는 건 지양한다. "한 기업의 PER이 5배라도 향후 3년간 매출성장이 GDP 성장률보다 안 나온다고 전망되면 결코 싼게 아니다. 마찬가지로 PER이 50~60배에 달해도 향후 30%, 40%씩 성장하다면 저평가된 주식이다. 밸류에이션은 상대적이라는 점을 기억해야 한다."

투자아이디어는 주로 고전적인 방식으로 얻는다고 한다. 그는 "뉴스나 책도 많이 보지만 개인적으로 트렌드에서 인사이트를 얻는 능력은 약하다고 판단한다. 그래서 제 나름의 방법을 찾아낸 게 공시나 기업분석보고서를 열심히 보고 끊임없이 전망을 검토해보는 것이다. 보고서에 나타나는 실적 숫자가 타당한데 밸류에이션이 너무 싸다고 판단되면 확신을 갖고 투자한다. 펀더멘탈에 크게 변화가 없다면 주가변동에 따라 포트폴리오를 바꾸지 않는다"고 전했다.

15년간 시장을 지켜봐온 한 팀장은 최근 대형주가 중소형주에 비해 부진한 시장 상황에 대해 '공급망 차질에 따른 영향 차이'과 '트렌드 변화에 따른 적응능력 차이'를 주요 원인으로 꼽았다. 그는 "올 상반기 공급망 차질문제가 갑작스럽게 터지면서 원재료 가격이 많이 오르면서 제조업종이 타격을 받았다. 시장에서는 이를 실적추정에 반영하지 못했다. 반면, 원재료 상승 영향을 받지 않거나 비교적 덜 받는 중소형주나 엔터, 콘텐츠 분야는 상대적으로 실적 모멘텀이 좋았다. 특히 엔터 부문은 리오프닝으로 공연을 재개할 수 있어 수혜를 받을 것이란 기대감도 반영됐다"고 말했다.

이어 "또 다른 원인은 산업적 변화다. 블록체인, 메타버스가 하나의 커다란 산업적 구조변화로 나타났다. 중소형주는 트렌트에 적응을 빨리 하고 사업에 적용하기 쉽기 때문에 관심을 많이 받은 반면, 대형주는 산업변화가 있더라도 투자리스크 등이 있어 빨리 적응하지 못해 관심에서 소외됐다"고 했다.

최근 수급이 약해진 원인에 대해선 리밸런싱 시점이 도래했기 때문이라고 했다. 그는 현재 수급이 좋지 않은 이유는 세 가지로 구분했다. 첫째, 유동성 확장국면이 이제 거의 종료되고 있다는 점이다. 팬데믹라는 특수상황에서 각국 중앙은행이 돈을 무제한으로 풀었지만 11월부터 미국에서 테이퍼링을 시작됐고 금리 인상 시점에 대한 설왕설래가 이어지고 있다는 것. 유동성 확장속도가 느려지면 가장 먼저 타격받는 곳은 EM이라고 했다. 외국인들이 돈을 빼는 가장 큰 이유다. 두 번째는 차익실현 욕구가 커졌다는 점을 들었다. 주가가 많이 뛰면서 이제 덜 오른 자산으로 갈아타거나 현금을 마련하려고 한다는 것. 끝으로 대형주 실적 전망이 좋지 않다는 점을 꼽았다. 앞서 언급했듯 공급망 차질로 실적 하향조정이 불가피해지면서 신규 자금 유입을 기대하기 어려워졌다고 했다.

따라서 내년에도 수급 개선이 불투명한 가운데 지수 반등이 쉽지 않을 것으로 봤다. 그는 "코로나 이슈가 끝나가면 유동성 회수문제가 부각된다. 기관투자자 입장에선 시장의 가장 큰 동력이었던 유동성이 더 이상 확장되지 않는다고 하면 보수적으로 볼 수밖에 없다. 또 밸류에이션 부담도 상당하다. 국내기업 밸류에이션이 싸다고 하는데 전통산업의 극도로 저평가돼 있기 때문이지 성장사업만 놓고보면 나스닥보다 오히려 비싸다. 밸류에이션 부담도 증시 하방압력으로 존재한다"고 설명했다.

이에 투자자들은 겁먹지 말고 저가매수에 기회로 삼을 것을 강조했다. "수급에 의한 요인으로 주가가 조정을 받는다. 펀더멘탈이 개선되고 있는 회사들이 있다. 오히려 수급이 빠졌을 때 좋은 회사들을 살 수 있는 찬스가 온다. 수급을 두려워하는건 어리석다. 좋은 기회로 활용할 수 있는 시점이기 때문이다."

◆ "NFT·메타버스 열풍 속 진정한 승자는 메모리"

한편, 최근 증시를 뒤흔드는 블록체인, 메타버스 열풍에 대해 한 팀장은 "테마가 아닌 산업트렌드의 중대한 변화"라고 표현했다. 이러한 흐름 속 메모리 업종을 눈여겨 볼 필요가 있다고 조언했다.

"메타버스, 블록체인을 활용한 비즈니스 모델이 바뀌는 것에 대해 긍정적으로 보고 있다. 그러나 우리나라에서만 5만개, 동남아 몇 십만개, 미국에선 몇 백만개 기업이 메타버스, 블록체인 사업을 한다. 과연 누가 살아남아서 돈을 벌거냐는 확률적으로 가늠하기 어렵다. 관련 분야에 인사이트가 있다면 선점하는 기업을 찾아서 투자하면 된다. 하지만 그렇지 않다면 명확한 사실에 베팅을 해야한다. 특히 메타버스와 블록체인은 데이터 소요량이 대폭 확대되는데 그럴 경우 메모리 섹터가 수혜를 가장 많이 받을 수 있는 업종 중 하나다."

그가 메모리 업종을 추천하는 이유는 바로 공급 부족 현상 때문이다. 그는 "현재 메모리 업종은 PC와 스마트폰 수요가 좋지 않고 공급망 차질 문제도 있기 때문에 내년 1분기까지 가격 하락 우려가 있다. 그러나 현재의 공급 수준과 향후 수요 전망을 감안 시 1년 내 반전될 것으로 보인다"고 전했다.

이어 "메타버스나 NFT 등 가상의 투자는 시간이 오래 걸리지 않는다. 그러나 기술을 구현하기 위한 물리적 투자는 시간이 걸린다. 메모리는 바로 물리적 투자에 해당한다. 여태 미세화작업으로 한 웨이퍼당 단위생산량을 늘려왔는데 한계에 도달했다. 이제 미세화가 한계에 도달해 공급 증가율이 늘어나는데 한계가 있다. 언젠가 메타버스가 자리잡히면서 데이터 수요가 기하급수적으로 늘 때 공급이 이를 쫓아가지 못하면서 상상도 못할 수급상황이 벌어질 수 있다"고 예상했다.

lovus23@newspim.com

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尹대통령 "아내 현명치 못한 처신 사과…특검, 수사 후 부실 있을 때 하는 것" [서울=뉴스핌] 박성준 김가희 기자 = 윤석열 대통령이 9일 김건희 여사와 관련한 의혹에 대해 "제 아내의 현명하지 못한 처신으로 국민께 걱정 끼친 부분에 대해 사과드린다"고 밝혔다. 그러면서도 윤 대통령은 야당의 특검요구에 대해서는 "어떤 면에서는 정치 공세, 정치 행위 아닌가"라고 말했다. 윤 대통령은 이날 용산 대통령실에서 열린 '윤석열 정부 2년 국민보고 및 기자회견'에서 김건희 여사 특검을 요구하는 목소리가 나오는 것에 대한 의견을 묻자 이같이 답했다. 윤 대통령은 "검찰에서 수사를 시작한다고 발표한 부분에 대해서는 제가 검찰 수사에 대해서 어떤 입장 또는 언급을 하는 것이 영향을 미칠 수 있는 오해가 일어날 수 있기 떄문에 거기에 대해서는 제가 따로 언급하지 않겠다"면서 "공정하고 엄정하게 잘 할 것이라고 저는 생각하고 있다"고 했다. [서울=뉴스핌] 윤석열 대통령이 9일 용산 대통령실 브리핑룸에서 기자회견를 하고 있다.[사진=ktv 캡처 ] 2024.05.09 photo@newspim.com 이어 "특검 문제는 제가 지난 1월에 재의요구를 했지만 검찰 또는 경찰의 수사가 봐주기 의혹이나 부실 의혹이 있을 때 특검을 하는 것이 맞다고 야당도 주장해 왔다"며 "특검이라고 하는 것은 일단 정해진 검경, 공수처 등 기관의 수사가 봐주기나 부실 의혹이 있을 때 하는 것"이라고 강조했다. 아울러 "도이치(모터스)니 등 사건에 대한 특검 문제도 지난 정부 2년 반 정도 사실상 저를 타겟으로 검찰에서 특수부까지 동원해서 치열하게 수사했다"며 "그런 수사가 지난 정부에서 저와 제 가족을 봐주기 수사를 했다는 것인지, 봐주기 수사를 하면서 부실하게 했다는 것인지, 저는 거기에 대해 묻지 않을 수 없다"고 목소리를 높였다. 또한 윤 대통령은 "그 자체가 모순이라고 생각한다. 특검이라고 하는 것을 20여년 넘도록 여러 차례 운영해왔지만 그런 관점에서 여야가 의견 일치를 보고 해온 것"이라며 "지난번 재의요구에서 했던 특검에 대해서는 지금도 여전히 할 만큼 해놓고 또 하자는 것은 특검의 본질이나 제도 취지와는 맞지 않는, 어떤 면에서는 정치 공세 정치 행위 아닌가"라고 했다. 그러면서 "진상을 가리기 위한 것은 아니지 않느냐, 그런 생각은 여전히 가지고 있다"고 덧붙였다. parksj@newspim.com 2024-05-09 10:49

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[단독] 2005년 이후 '의사고시' 본 외국 의사 424명…헝가리·우즈벡 순 많아 [세종=뉴스핌] 신도경 기자= 지난 2005년 이후 지난해까지 우리나라 '의사 고시'에 응시한 외국면허 의사는 총 424명으로 파악됐다. 이중 절반은 불합격한 것으로 나타났다. 국가별로 헝가리와 우즈베키스탄 출신이 가장 많았으며, 미국, 독일, 호주가 뒤를 이었다. ◆ 정부, 의사 고시 면제 추진…외국면허 응시자 늘어날 전망 10일 신현영 더불어민주당 의원이 한국보건의료인국가시험원과 보건복지부에서 제출 받은 '국가별 외국의대 국가고시 불합격 현황'에 따르면, 외국의대 졸업생이 국내 의사시험에 응시했다가 합격한 비율은 50.7%에 불과하다. 지난 2005년부터 2023년까지 총 424명의 외국면허 의사가 국내 의사 예비시험(1차 시험)에 응시해 235명이 합격, 합격률은 55.4%였다. 또 예비시험을 거쳐 국가고시(2차 시험)에 응시한 사람은 288명이며 이중 합격자는 215명이었다. 예비시험을 본 외국면허 의사중 국가고시까지 합격한 비율은 절반 수준인 50.7%에 머문 것이다(표 참고). 의사 국가고시는 '의사가 될 자격'을 판단하는 시험이다. 현행 외국 의사 면허 소지자는 '의료법 제5조'에 따라 복지부가 정한 인정 기준에 해당하는 외국 의대를 졸업한 뒤 국내에서 의료 활동을 하려면 국내 의사 예비시험을 통과해 의사 국가시험에 응시하는 자격을 확보해야 한다. 이후 한국보건의료인국가시험원 주관으로 치러지는 '의사 국가고시'를 봐야 한다. 정부는 지난 8일 의사집단행동으로 인한 의료공백을 막기 위해 외국에서 면허를 딴 의사들도 보건 의료위기 '심각' 단계에서는 국내에서 진료할 수 있도록 허용하는 내용의 '의료법 시행규칙 개정령안'을 입법 예고했다. 이에 따라 국내 의사고시를 봤으면 탈락했을 외국의대 졸업자들이 대거 의료 현장에 투입될 전망이다. '외국의대 예비고시의 국가별 현황(2005~2023)'을 보면 헝가리 출신 응시자가 189명으로 가장 많았다. 우즈베키스탄이 71명으로 뒤를 이었고 영국 27명, 미국 23명, 독일 21명, 호주 18명, 러시아 16명 순이었다. 헝가리는 이중 79명이 불합격해 불합격률이 41.7%를 기록했다. 우즈베키스탄은 절반이 넘는 40명(56%)이 불합격했다. 미국도 불합격률이 69.5%(16명)에 달했다. '외국의대 국가고시의 국가별 현황(2005~2023)'도 헝가리가 119명으로 가장 많았다. 우즈베키스탄(38명), 영국(21명), 독일(18명), 호주(15명)가 뒤를 이었다. 필리핀은 11명이 응시해 10명이 불합격하고 1명만 합격했다. 신 의원은 "외국 의대를 졸업하고 한국에서 국가고시를 다시 보는 이유는 외국에 있는 의료와 한국의 의료 간에 차이가 있기 때문"이라며 "(환자의) 인종과 지역 특성에 따라 질병 양상이 달라질 수 있다"고 설명했다. 신 의원은 "한국 의료에 대해 얼마나 이해하고 있고 준비가 돼 있느냐는 국가고시를 통해 보는데 자격이 되지 않은 사람을 제한적으로 허용하는 것은 의료의 질을 담보하지 않은 사람이 의료 행위를 할 수 있는 위험성이 있는 것"이라며 "현 정부의 정책은 국민의 의료 이용을 열악하게 만들고 불편한 상황을 초래하고 있는 것"이라고 비판했다. ◆ 국가별 의료 수준 달라…"의료체계 후퇴" 우려 신현영 의원이 보건복지부에서 받은 '국가별 외국의대 국내 의사면허 최종 불합격 비율 현황(2005~2023)'에 따르면 30개국 중 불합격률 50% 이상을 차지한 나라는 총 17개국으로 절반이 넘는다. 특히 필리핀은 응시자의 97%가 불합격했다. 미국 84.8%, 우크라이나‧폴란드 75%, 일본 68%, 우즈베키스탄‧벨라루스‧브라질 66.7%, 독일 58.7%, 호주 55.2%, 러시아 55%, 헝가리 52.1%, 오스트리아‧아일랜드‧르완다‧프랑스‧남아프리카공화국 50%, 파라과이 46.7%, 볼리비아 33.3%, 영국 31%, 뉴질랜드‧스위스‧이탈리아‧체코‧카자흐스탄‧몽골 0%다. 나머지 4개 나라는 응시하지 않았다. 외국 의대 졸업자의 국내 의사 국시 불합격률이 높은 반면 한국 의사국시 전체 불합격률은 10% 수준이다. 2022년 국내 의사 국시 합격률은 상반기 97.6%, 2022년 하반기 95.9%다(표 참고) 외국과 한국 의대 불합격률이 차이가 나는 원인은 국내 의대의 경우 4∼6년마다 한 번씩 점검해 의학교육 적합성을 관리하기 때문이다. 반면 외국의대는 국내 의사 국가고시를 볼 수 있는 곳으로 인증받고 난 후 관리·감독 시스템이 전무한 수준이다. 신 의원은 "(외국 의사를 도입하는 정부 방안은) 오히려 의료체계를 후퇴하게 만드는 판단"이라며 "국민도 자격을 갖추지 못한 사람들에게 진료받는 것에 대해 생각해 볼 필요가 있다"고 강조했다. 그러면서 그는 "외국 의사가 국내 인증을 받으려면 대학 학제와 교과과정, 학사관리 등이 우리나라 해당 대학 수준과 비교해 동등하거나 그 이상이어야 한다"고 덧붙였다. sdk1991@newspim.com 2024-05-10 06:00