[GAM] 3Q 글로벌 자금시장, 악재 뒤로하고 ‘아메리카 퍼스트’

[편집자] 이 기사는 10월 5일 오전 10시03분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 지난 3분기 글로벌 자금 시장은 미중 무역 갈등 고조와 신흥국 불안 등 잇따른 악재에도 불구하고 투자자들의 굳건한 주식 선호 흐름을 고스란히 반영했다.

지난 2분기 북미를 제외하고 가파른 유출세가 나타나면서 140억달러 넘게 빠져나갔던 주식 자금은 3분기에는 190억달러가 유입되며 반전을 기록했다. 북미 증시로의 유입 속도는 2분기보다 두 배 넘게 빨라졌고, 서유럽의 경우 규모는 줄었지만 유출 흐름이 2분기에 이어 지속됐다.

무역 이슈와 함께 주요 시장 악재 진원이었던 신흥국의 경우 주식 펀드에서 77억달러 이상 빠져나가 22억이 유출됐던 2분기보다 자금 유출 수준이 대폭 확대됐다.

채권 펀드의 경우 전반적인 유입 액수가 2분기와 비슷했으며, 북미 펀드 유입액도 30억달러 남짓으로 2분기와 비슷했다. 서유럽에서는 유출 흐름이 3배 가까이 빨라졌고, 신흥국의 경우 유출액이 19억달러로 2분기의 93억달러보다는 크게 줄었다.

◆ 주식 자금 ‘미국행’ 지속

글로벌 주식 자금은 애플 등 기술 기업들이 예상보다 훨씬 강력한 실적 성장세를 기록하면서 투자 심리가 개선된 미국 증시로 가장 많이 흡수됐다. 지난 4년여래 가장 가파른 성장세를 기록한 미국 경제도 투자자들의 발걸음을 재촉했다.

팩트셋에 따르면 기업들의 2분기 실적이 양호할 것이란 기대는 있었지만 실제로 발표된 실적 성장세는 25%로 전문가 예상치 18%를 대폭 웃돌았다. 또 S&P500지수를 구성하는 모든 산업 분야가 1년 전보다 개선된 실적을 기록해 미국 주식 펀드를 사상 최고치로 끌어 올렸다.

매년 9월은 연중 증시가 아래를 향하는 달로 악명이 높으며, 올해처럼 미국의 중간 선거가 예정된 해에는 9월 낙폭은 더 커질 가능성이 높다는 분석도 있었지만 보기 좋게 빗나갔다.

월가 강세론자로 유명한 토니 드와이어 캐너코드제뉴이티 최고시장전략가는 S&P500지수가 올해 연말 3200까지 올라 연초 대비 20%가 오를 것으로 내다봤다. 그는 미 공급관리자협회(ISM) 제조업지수가 제조업 경기 기반이 여전히 매우 강력하다는 것을 보여준다면서, 지난 8월 지수가 예상을 크게 웃돈 점을 강조했다.

또 수익률곡선(yield curve, 일드커브) 역전 등 다른 침체 신호도 아직은 나타나지 않았기 때문에 증시가 갑작스러운 경기 하방 위험에서는 안전한 상황이라고 덧붙였다. JP모간 수석 유럽증시전략가 미슬라브 마테즈카 역시 미중 무역 갈등을 둘러싼 시장 후퇴는 오히려 매수 기회로 간주해야 한다면서 증시 낙관론에 힘을 실었다.

다만 북미 쏠림이 지속되면서 골드만삭스나 JP모건, 씨티은행, UBS 등 유명 투자은행(IB)들의 북미 투자 경고음도 지속됐다. 소시에떼 제네랄과 ING 등은 미국의 통화정책 정상화와 신흥국 금융불안 및 경기둔화 파급효과 등으로 긴장을 늦춰서는 안 된다고 지적했다.

◆ 신흥국 ‘터닝포인트’는 아직

1년 전 글로벌 금융시장에서 가장 강력한 상승 흐름을 보였던 신흥국 증시 펀드는 올해는 시장 불안의 진원으로 부상하며 투자자들의 외면을 받았다. 특히 아르헨티나, 터키와 같은 경상수지 취약국의 불확실성이 불거지고, 미 국채 수익률 급등, 미중 무역 갈등 등으로 신흥국 자산이 추락하면서 신흥국 주식 및 채권 시장에서 모두 투자심리가 빠르게 경색됐다.

뱅크오브아메리카 메릴린치에 따르면 최근 글로벌 펀드의 신흥국 투자비중은 지난 2016년 3월 이후 최저 수준까지 밀렸다. 다만 신흥국 부진이 어느 정도 이어진 만큼 향후 방향을 두고서는 전문가들의 의견이 엇갈리고 있다.

국제금융연구소(IIF)는 터키나 아르헨티나의 신흥국 영향은 제한적이지만 미국과 중국 간 무역분쟁으로 인해 위안화 가치가 절하된 점이 위험요인이 될 수 있다고 지적했다. 캐피탈이코노믹스는 미국의 성장 모멘텀이 둔화되고 증시 조정 위험까지 있어 내년 말까지 신흥국 주가가 15% 더 떨어질 가능성이 있다고 지적했다.

반면 JP모건은 신흥국 자산의 추가 약세 가능성이 있긴 하지만 펀더멘털은 여전히 견조하다고 강조했으며, 무역갈등이 완화된다면 신흥국 주가 반등으로 이어질 수 있다면서 신흥국 비중 확대 의견을 제시했다. 모건스탠리도 취약국들이 다소 안정되고 달러 약세 및 밸류에이션 부담 감소 등을 이유로 신흥국 투자의견을 종전의 ‘부정적’에서 ‘중립’으로 상향 조정했다.

미국의 대형 자산운용사인 프랭클린 템플턴은 필리핀과 같이 아직 하락할 여지가 있는 일부 신흥국을 제외하고 신흥시장이 터닝포인트에 근접하고 있으며 곧 바닥을 치고 반등할 것이라고 전망했다.

다만 무역 마찰과 통화 급락이라는 악재를 견뎌낸 신흥국이지만 최근 유가 상승이라는 리스크가 고개를 들고 있어 주의가 필요하다는 지적이다. 지난달 말 브렌트유와 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 4년래 최고치로 치솟았는데, 터키나 인도, 필리핀, 남아공 등 원유를 전량 수입에 의존하는 신흥국들은 유가 상승으로 인플레이션 불안과 경상수지 적자 확대 등을 우려해야 하는 상황이다.

◆ 채권시장, 신흥국 vs. 유럽 ‘갈림길’

3분기 글로벌 채권 시장에서는 북미 채권으로의 꾸준한 유입 흐름 속에 신흥국과 유럽에서의 자금 유출이 두드러졌다. 다만 앞으로의 자금 방향을 두고서는 신흥국과 유럽이 서로 다른 행보를 보일 것으로 기대되고 있다.

미국의 경우 중국과의 무역 갈등 장기화와 신흥국 불안 전이 우려 등으로 인해 장기국채 매수세가 크게 확대됐고, 연방준비제도의 통화정책 정상화 가속화 전망, 장단기 금리 역전 가능성, 러시아 추가 제재 우려 등이 복합적으로 작용하며 국채 등 달러화 투자등급채에 대한 매수세를 지속시켰다.

다만 4분기를 시작하는 시점에 미국 국채 수익률이 다시 3.0%를 돌파하면서 일부는 미국 국채에 대한 숏 베팅을 늘렸지만, 또 다른 일각에서는 대규모 숏커버링 전망이 나오는 등 추가 행보에 대해서는 의견이 엇갈리고 있어 혼란을 예고했다.

신흥국의 경우 터키 정부와 중앙은행이 위기 상황에 적극 대응하고 나선 데다 국제통화기금(IMF)이 아르헨티나에 차관 제공에 나서면서 투자 심리가 진정되는 모습이다. 또 그간의 하락세가 지나쳤으며, 무역전쟁 등의 악재가 이미 시장에 반영된 상태라는 점도 향후 신흥국 반등을 기대하게 하는 요인이다.

하지만 유럽은 이탈리아를 중심으로 혼란이 이제 막 시작된 것이란 평가가 나오고 있다. 최근 이탈리아의 포퓰리즘 연립 정부는 향후 3년간 재정적자 목표를 2.4%로 하는 예산안을 제시했는데, 유로존 부채 규모 2위인 이탈리아 재정이 더욱 악화될 것이란 우려가 고개를 들면서 이탈리아 국채 수익률이 급등했다.

전문가들은 재정 리스크로 인해 이탈리아 국채 스프레드와 디폴트 헤지를 위한 신용디폴트스왑(CDS)이 추가 상승할 것으로 우려했고, 아직 유럽 전염 신호가 감지된 것은 아니지만 지난 2011~2012년 유로존 부채위기가 재연될 수 있다고 경고했다.