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[최헌규의 금일중국] '중국 주식회사 주식' 위안화 왜 떨어지나

  • 기사입력 : 2018년06월28일 15:59
  • 최종수정 : 2018년06월29일 14:29
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[뉴스핌=최헌규 중국전문기자] 위안화 가치가 급격히 하락하고 있다. 중국 위안화 자산에 대한 불안감으로 중국 자본시장에서 외자 이탈 조짐이 일어나면서 증시도 직격탄을 맞고 있다. 외환, 자본시장에 불안감이 짙어지고 위안화 약세 기조는 당분간 계속될 것이라고 한다. 작년 말부터 올해 4, 5월까지 안정적인 상승세를 보이던 위안화 가치가 왜 이렇게 급락하고 있는 것일까.

위안화 가치 하락 원인은 몇 가지로 나눠 볼 수 있다. 가장 직접적인 요인은 달러지수 상승에 따른 위안화 약세다. 지난 10일 동안 달러지수는 0.9% 오른 것으로 나타났다. 미·중 무역마찰로 중국 흑자 감소와 성장률이 둔화할 것이라는 관측, 즉 중국 경제 펀더멘탈에 대한 우려도 위안화 약세를 부채질하고 있다. 이 때문에 일각에서는 중국이 무역전쟁에 대응, 수출을 늘리려고 위안화 약세를 유도하고 있다는 분석이 나온다.    

하지만 이보다도 위안화 가치 하락에 더 큰 영향을 준 것은 외환시장 수급 상황이다. 달러 공급이 수요에 크게 못 미치면서 위안화 가치를 떨어뜨린 측면이 강하다. 이번 위안화 약세 국면엔 외환 수급문제가 제일 큰 요인으로 작용했다고 볼 수 있다.

중국 자본시장 역시 최근들어 개방이 확대되면서 수익을 좇는 글로벌 자금의 쌍방향 유출입이 활발해지고 있다. 2017년 하반기와 올해 4, 5월에는 외국자본이 순 유입 추세를 보이면서 위안화 강세 기조가 이어졌다. 반대로 6월 초 이후에는 2주 연속 외자가 A주를 매각했다. 이것이 증시와 위안화 하락에 동시에 영향을 줬다고 할 수 있다.

중미 무역전쟁 우려 속에서 미국과 EU 등의 관세 마찰도 거세지고 있다. 현 상황에서 볼 때 글로벌 통상 갈등은 꽤 긴 시간 장기화할 것으로 예상된다. 특히 미국이 추진 중인 중국 등 기타 외국기업에 대한 투자제한 조치는 세계 무역환경을 한층 악화시킬 게 뻔하다. 무역갈등이 지속하는 한 투자수요는 주로 달러 자산에 몰릴 것이고 위안화 약세압력은 계속 이어질 수밖에 없다.    

미국과 중국 EU 등 세계 주요국의 무역 충돌은 궁극적으로 리스크 회피 정서를 확산시킬 것이고 자본시장은 한층 위축될 게 뻔하다. 미국은 이미 선포한 500억 달러 가운데 340억 달러 상당의 대중국 수입 상품에 대해 7월 6일부로 25% 관세를 부과할 방침이다. 중국도 ‘이에는 이’ 식의 맞보복을 경고하고 있어 양측 대결은 치킨게임 양상을 띠며 불안감을 키우고 있다. 

중국 자금시장에서는 가뜩이나 분기 말 자금 수요 등이 겹쳐 유동성 경색 우려가 가중되고 있다. 정부 대책에도 불구하고 시중 금리는 계속 강한 상승압력을 나타내고 있다. 디레버리징(부채축소)정책으로 기업들의 자금조달이 어려워지면서 기업 채무 불이행(디폴트)이 급증하는 추세여서 우려를 더해주고 있다.    

중국 당국도 금융시장 상황을 매우 긴박하다고 보는 게 분명하다. 시장 동요를 막기 위해 중국은 최근 공개시장 조작을 통해 1400억 위안의 자금을 풀었다. 2000억 위안의 MLF도 시행하는 등 시장 안정에 총력을 쏟는 분위기다. 시장 불안에 대한 다급함이 고스란히 읽힌다.  

이에 그치지 않고 중앙은행인 인민은행은 24일 지준율 인하(7월 5일 시행)를 결정했다. 이는 시중에 자금 7000억 위안을 방출하는 것과 같은 통화완화 조치다. 위험회피 정서가 팽배해진 가운데 중미 간 금리 스프레드도 약 열흘새 4bp에서 71bp로 확대됐다. 중국 10년짜리 국채금리는 26일 현재 3.58%, 미국은 25일 기준 2.87%를 보이고 있다.

현재 중국의 외환 거래량은 지속해서 줄어들고 있다. 이런 상황에서 거래량 지수의 반등이 극히 미미함에 비춰볼 때 향후 중국과 해외 부문과의 자본 유동 형세는 지금보다 악화할 것이라는 게 시장의 중론이다. 최근 중국 초상증권은 자체 보고서를 통해 향후 중국의 외환 수급 상황이 더 나빠질 것이라고 밝혔다.

중국 증시에서는 지난주(18일~22일) 21억5700만 위안의 외국 자금이 빠져나갔다. 이번 주 들어서도 25, 26일 이틀간 14억 위안의 자금 유출이 있었다. 중국증시는 현재 강한 하락 압력에 노출돼 있다. 지난 한 주 동안에만 중국 상하이종합지수가 4.37%, 132포인트나 떨어졌다.  지수는 3000포인트대와 2900포인트대 연속 붕괴로 2년전 수준까지 밀려났다.

일시적 반등시도가 있다고 해도 당분간 중국 A주 시장의 큰 추세는 침체장이다. 베어마켓 추세전환 우려 속에 투자심리가 얼어붙고, 자금 유출압력도 커질 것이다. 눈길을 끄는 대목은 최근의 이런 A증시 조정 국면을 이용해 일부 QFII(적격 외국인 기관투자가) 자금이 우량주를 중심으로 포트폴리오 재편을 시도하고 있다는 점이다.    

현재 위안화 가치는 올해 초 수준으로 되돌아갔으며 당분간 위안화 약세는 일정한 추세를 이룰 것이라고 전문가들은 입을 모은다. 28일에도 위안화 가치는 인민은행 대 달러 고시 중간환율 기준 0.0391위안 내린 6.5960으로 6개월 만의 최저치를 기록했다. 1년 6개월 만의 최대 낙폭이며 7일 연속 위안화 하락 행진이 이어졌다.  

위안화 가치의 하락 압력은 앞으로도 상당 기간 계속될 것으로 보인다. 달러지수 강세 기조에 특별한 변수가 없기 때문이다. 또 무역갈등과 함께 중미 통화정책의 차이가 커지면서 달러 위주의 외환 수급 형세도 한층 굳어질 전망이다. 다만 하반기엔 위안화 약세 압력이 지금보다는 약화할 것이란 관측 속에 시장전문가들은 올 한해 전체 하락폭을 2~3%로 내다보고 있다.

  

[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)

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